Budapest Alapkezelő "Az elmúlt hetek javuló hangulatú kereskedést hoztak a tőkepiacok többségén, melynek hátterében két fő tényező állt. Az első az EKB azon lépése, mely a kölcsönös bizalmatlanság által megfertőzött európai bankrendszer számára hozott megkönnyebbülést (három éves finanszírozás nyújtása a bankoknak). A lépés következtében a korábban fenntarthatatlan szintre sodródott perifériás kötvényhozamok is tudtak korrigálni, igaz, csak a rövid futamidőkön. A két éves futamidővel bezárólag az olasz hozamok 200-350, a spanyol hozamok pedig 180-270 bázisponttal csökkentek december elejéhez képest. A hosszabb hozamokat ugyanakkor továbbra sem hatották meg az EKB lépései, az olasz 10 éves hozam 6%, a spanyol pedig 5% felett ragadt, a december eleji szintekhez képest gyakorlatilag mit sem változva. Az EKB eddigi viselkedése a mesebeli hős "hoztam is, meg nem is" viselkedéséhez hasonlítható - az Eurózóna központi bankja egyfelől komoly piaci stresszek idején próbálja stabilizálni a piacot, másfelől ugyanakkor a korlátlan kötvényvásárlás kizárásával teljesen nem veszi le a nehéz helyzetben lévő országok politikusairól a fájdalmas kiigazítások megindítására ösztönző nyomást. Kopits György kifejezését a jelenlegi helyzetre némiképp átértelmezve: az EKB így próbálja jobb útra terelni a fiskális alkoholistákat. Az ugyanakkor továbbra is kérdéses, hogy az elvonókúra vajon végül valóban sikeres lesz-e.
A másik, pozitív piaci reakciókat hozó tényező az amerikai gazdaság vártnál jobb helyzete, az ezekről szóló makrogazdasági adatok sorozatosan pozitív meglepetést okozó mivolta. A Citigroup Economic Surprise Indexe - mely azt mutatja, hogy az elmúlt periódus makrogazdasági adatai hogyan alakultak az elemzői várakozásokhoz képest - 2012 elejére a tengerentúlon olyan visszapattanást mutatott, mint amilyet a válság 2008-as mélypontját követően 2009 elején láttunk. 2011 őszének elejére ugyanis a legtöbb piac kimondottan pesszimistává vált, sokat már a negyedik negyedévre vagy legkésőbb 2012 első felére amerikai recessziót prognosztizáltak. Mivel pedig ezt követően az újbóli drasztikus lassulás (egyelőre) elmaradt, a nyomott várakozásokhoz képest már az adatokban látott oldalazás vagy enyhe javulást is sok esetben érdemi pozitív meglepetést okozott.
A piacok hangulata tehát továbbra is meglehetősen változékony, a főbb kérdéseket illetően pedig a megelőző időszakokhoz képest a befektetők többsége nem lett sokkal okosabb (Javult az olasz államadósság-pálya fenntarthatósága? Mi a helyzet a görög csőddel? Nőtt a kínai növekedés jelentős lelassulásának kockázata?). Amikor az emberek saját pénzükről döntenek (fontos hangsúly van a saját szón - az intézményi befektetők például jellemzően más pénzéről döntenek befektetési döntéseik meghozatalakor, motivációjuk így eltérő), akkor a kutatások szerint egy adott mértékű veszteséget sokkal fájóbbnak érzünk, mint egy hasonló nagyságú nyereséget. A legtöbb embernek jobban "fáj" például egy 100 ezer forintos veszteség, mint amekkora örömöt egy hasonló nagyságú nyereség okoz. A Portfolio.hu modell portfólióit olvasóknak így a jelenlegi helyzetben mi is csak azt tudjuk javasolni, amit a fenti gondolatmenetre épülve a magánbefektetőknek javasolni szoktak: kimondottan kockázatos környezetben elsődleges cél a befektetett tőke megóvása. Modell portfóliónk ezért változatlanul egy alapvetően óvatos megközelítést tükröz."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
