K&H: Magyar kötvényeket vagy részvényeket nem ajánlunk a portfólióba

K&H Alapkezelő

"A hangsúly az óvatosságon van: portfóliónkban minden korábbinál alacsonyabb súlyt adunk a kockázatos eszközöknek és dominálnak a pénzpiaci, illetve fejlett piaci kötvény befektetések.

A gazdasági növekedés a fejlett világban rendkívül nyomott: az eurózóna könnyen lehet, hogy már recesszióban van, az amerikai gazdaság ugyan jelen pillanatban erősebb ciklikus helyzetben van, de a 9 százalék feletti munkanélküliség érdemi csökkenésére egyelőre nem sok esély látszik. Ugyanakkor a gazdaságpolitika mindkét helyen mozgásképtelen, sőt jelenleg a legfontosabb kockázati tényező a gazdaságpolitika maga. Az Egyesült Államokban akkora a szakadék a két párt elképzelései között, hogy a fiskális politika teljesen lebénult, sőt minden valószínűség szerint még restriktívbe is vált, emelve a recessziós valószínűséget. Az eurózónában az eltérő nemzeti érdekek szintén gátolják az elvileg optimális döntéseket, a fiskális integráció felé tett lépéseket vagy az Európai Központi Bank komolyabb szerepvállalását, s eközben Olaszország és Spanyolország helyzete egyre nehezebben tűnik fenntarthatónak.

Ebben a környezetben nem akarunk jelentős mértékben részvényeket vagy nyersanyagokat tartani a portfólióban (a kivétel néhány defenzív szektor lehet a fejlett piacokon, illetve pár ellenállóbbnak gondolt feltörekvő piac, mondjuk Latin-Amerika vagy Törökország). Magyar kötvényeket vagy részvényeket szintén nem ajánlunk a portfólióba, mivel a külső bizonytalanság fokozódása mellett a magyar gazdaságpolitika hatásait is figyelembe kell vennünk: gondoljuk itt a fix árfolyamos végtörlesztések által a banki hitelezésre és ezen keresztül a gazdasági növekedésre gyakorolt hatásra vagy a 2012-es költségvetésről eddig napvilágot látott információk alapján a költségvetési politika hosszú távú fenntarthatóságával kapcsolatos aggodalmakra."

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.