MKB Alapkezelő "2011 utolsó hónapja a nemzetközi piacokon nagy csodát nem hozott, a december 8-i uniós csúcs legfontosabb "hozadéka" az, hogy az Egyesült Királyság határozott vétója miatt átfogó uniós szabályozás a költségvetési deficitek kézbentartásáról, illetve a notórius szabályszegők automatikus büntetéséről nem lesz. Ehelyett kormányközi megállapodásokon keresztül hoznak majd a jelenleginél szigorúbb szabályokat és automatikus mechanizmusokat a deficittel és államadósság-plafonnal kapcsolatban az azt elfogadó országok. Így a korábbi szokásoknak megfelelően a piaci tűzijáték ismételten elmaradt és unalmas érdektelenségbe fulladt az évvége. Némi öröm az ürömben, hogy továbbra is biztató makrogazdasági adatok érkeztek a főbb gazdasági régiókból. Bár az elemzői kar megosztott utóbbi folyamatok fenntarthatóságáról, maguk az adatok elégségesnek bizonyultak ahhoz, hogy az egyébként az európai kötvény- és bankközi piacok miatt ideges befektetők eladói lelkesedését semlegesítsék.
Idehaza már "minden volt, mint a búcsúban", leminősítésektől kezdve hazautazó IMF-küldöttségen át soha nem látott mértékű törvényhozási hajráig. Sőt, ebbe még belefért egy új történelmi EURHUF csúcs, január elején ismét 11% felett forgó államkötvények és 180 fokos kommunikációs fordulat a kormányzat részéről az EUR/IMF hitel-megállapodás szükségességének ügyében. Bár az ezzel kapcsolatos tárgyalások pozitív kimenetelében erősen bízunk, még csak megtippelni sem merjük, hogyan és mikorra juthatnak el a felek az aláírásig. Ennek fényében a hazai piacon jóval hektikusabb néhány hét előtt állunk, mint a nemzetközi piacokon.
Tekintve, hogy Európában a rendszerszintű kockázatot hordozónak tekintett bankok feltőkésítési folyamatának még igencsak az elején vagyunk, továbbá idehaza az EU/IMF hitel-megállapodás/EU-s kötelezettségszegési eljárás/túlzott deficit-eljárás Bermuda-háromszögén való keresztülevickélés még a gyorsnaszádunk előtt áll, érdemes továbbra is óvatosabban megközelíteni a piacokat. Ennek fényében ajánlásainkon nem változtatunk, mivel a negatív hazai hatásokat tompíthatja modell-portfoliónk devizakitettsége, a pozitív piaci trendekből való részesülést pedig a részvénysúly biztosítja. Nagyjából kiegyensúlyozottnak ítéljük meg összességében a piacok kockázat/hozam profilját, így bármennyire is szeretnénk emelni a kockázati kitettségen, ez jelen pillanatban nem túl prudens piaci hozzáállást jelentene.
Továbbra is úgy véljük, hogy 2011 első fele aránytalanul több kockázatot rejt magában, így az év közepére legalább annyi világos kell legyen, hogy drasztikusan csökkenteni, vagy emelni kell a kockázati kitettségen. Addig pedig érdemes továbbra is a portfoliók jelentősebb részét likvid eszközökbe tartani, várva a kínálkozó lehetőségeket."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
