MKB Alapkezelő "A november-december külföldön az eurozóna továbbgyűrűző válságától, a magyar piacon elsősorban a Moody's leminősítésétől volt hangos. Sajnos meglehetősen kedvezőtlen egy hónapot tudnak a hátuk mögött a piacok, szinte az összes eszközosztály veszteséget volt kénytelen elkönyvelni az elmúlt néhány hétben. Olyannyira igaz ez, hogy még az arany - a legklasszikusabbnak tekintett menekülő instrumentum - árfolyama is 10%-kal esett november közepe óta. Az egyetlen nyertes talán csak az amerikai dollár volt.
Az európai vezetők újabb csúcstalálkozója december elején ismét csalódást hozott a piaci szereplőknek, mivel az Egyesült Királyság ellenállása miatt bezárult a lehetőség a lisszaboni szerződés módosítására, így a francia-német tengely által kiötlött, nemzeti alkotmányokba beleépítendő automatikus deficit-mechanizmusok, illetve a megállapodást később megszegőkre kirótt automatikus büntetések csak kormányközi megállapodásokon keresztül fognak tudni megvalósulni. Ami a piac számára talán nagyobb baj volt, hogy az Európai Központi Bank, illetve az Európai Pénzügyi Stabilitási Alap eddigi hatásköre, mérete nem változik, illetve bővül. Hiába csökkentett ismét kamatot az EKB, egyelőre nem nyugszanak a piacok. Fontos kiemelni azért emellett, hogy makrogazdasági adatok terén korántsem ennyire kedvezőtlen a kép. Az Egyesült Államokból továbbra is kedvező számok érkeznek és már az európai makroadatok sem teljesen kétségbeejtőek - bár továbbra is enyhe recesszióról tanúskodnak.
A nemzetközi hangulat és a "saját keresztjeink" hátán a magyar eszközök teljesítménye is gyatra volt. Történelmi magasságokba szökő EURHUF árfolyam, Moody's leminősítés immár a befektetésre nem ajánlott kategóriába, növekvő bizonytalanság a jövő évi költségvetés teljesíthetőségével kapcsolatban. Majd annak újratervezése, ennek kapcsán a magánnyugdíjpénztári rendszer koporsójába az utolsó szög beverése, illetve újabb jövedéki adóemelés. Külön-külön sem hangzik jól, együtt meg kifejezetten ijesztő hírcsokor. Hogy azért jó hírt is mondjunk, elsősorban a devizahiteleseknek, a kormányoldal és a bankok úgy tűnik elásták a csatabárdot és mintha egy kézzelfoghatóan jó megoldást találtak volna ki a devizahitel-terhek alatt szenvedő háztartások számára.
A befektetési klímát és az árak alakulását figyelembe véve utólag bölcs dolog volt a múlt havi kockázat-csökkentésre tett ajánlásunk. Mivel rövidtávon az év végéig markáns elmozdulásra már nem számítunk az aktuális szintekről, ezért ebben a hónapban csak némi portfólió-kozmetikázást javasolnánk. Először is, érdemes talán a magyar részvénykitettséget emelni a régiós kitettség terhére. Ugyanis az új IMF-EU hitelkeret-megállapodás, valamint az újabb költségvetési megszorítások, valamint a kormány és a bankszektor közötti megállapodás némiképp vonzóbbá teszi a hazai részvényeket, elsősorban az OTP-t a régión belül. Továbbá a fentiek fényében a forint kurzusa is visszatérhet tartósan 300 alá az euróval szemben (ha nincs az év elején nagyobb "balhé" az európai piacokon). Továbbá, a fejlett piaci részvénykitettségen is csökkentenénk egy kicsit, amiből viszont a nyersanyag-kitettséget emelnénk meg. Az idei év egyik legkedvezőbb szintjére süllyedtek vissza a nyersanyagárak. Igaz ez a nemesfémekre, a mezőgazdasági terményekre általánosságban illetve az ipari fémekre is. Talán csak a kőolaj ára ragadt makacsul fent, ott meg használjuk a rózsaszín varázsszemüvegünket és fogjuk az emelkedő keresletre (és talán a vártnál jobban alakuló növekedésre).
De a legbölcsebb tanács, amit ma adni tudunk, az a karácsonyi ajándékvásárlás minél hamarabbi megkezdése, ha még valaki nem tette volna meg. Ezt fogja tenni az összes nagy szereplő a piacokon, másnak sem érdemes az év végéhez közeledve a piaci árakat figyelni."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
