OTP Alapkezelő "Hosszú idő után ez az első kitekintés, amikor nem kell bármikor bekövetkező világvége miatt aggódni. A legfontosabb fejlemény, hogy továbbra is működik a 3 éves ECB bankfinanszírozó program, és ennek köszönhetően a lakmuszpapírként szolgáló olasz és spanyol hozamok az elmúlt hetek jelentős csökkenése után ismét finanszírozható szinteken vannak, és a háttérben alakul a közös fiskális politika német módra. Ehhez adódnak a további kedvező folyamatok: az amerikai makroadatok sorban okozzák a pozitív meglepetéseket, míg a kínai infláció mérséklődésével ismét lehetőség nyílik a monetáris élénkítésre, így csökken a hard landing esélye, ez pedig jó hír a kínai részvényeknek és az árupiacokhoz kapcsolódó eszközöknek.
További pozitívum, hogy az elmúlt évekből áthúzódó egyik potenciális rossz hír, az S&P tömeges eurozóna leminősítése már megvalósult, de nagyon jól fogadták a piacok - úgy tűnik, hogy a negatív hírek már nem váltanak ki nagy pánikot. Ezzel szemben, ahogy haladunk előre az évben, egyre inkább kerül majd be a piaci tudatba a 2013-as év, amely a gazdasági növekedést tekintve jobb lehet a 2012-esnél, és ez okot adhat befektetői kedv fokozódására, tekintve, hogy a piacok a historikus mutatók alapján továbbra sem tekinthetőek túlárazottnak (sőt!). Persze most is vannak intő jelek, mint például az amerikai befektető felmérésben a pesszimisták túlzottan alacsony aránya, de mivel egyértelmű helyzet soha nincs, annak adnék nagyobb esélyt, hogy tovább folytatódhat a részvénypiaci emelkedés. Ennek megfelelően a részvénypiaci súlyt a modellportfolióban enyhén emelem, a fejlődő piacokhoz csoportosítok még 5%-ot, valamint 5%-ot a nyersanyagpiacokra.
A hazai piacon az elmúlt egy hónapban sem unatkozhattunk. Úgy tűnik, hogy eljutottunk az európai döntéshozók türelmének a végére, így a kormány ebből a helyzetből már nehezen tud/ (akar) komoly arcvesztés nélkül kihátrálni (amit pedig sokkal könnyebben megtehetett volna a novemberi IMF visszahívás után). Ennek eredményeként a piaci szereplők elkezdték beárazni a bináris kimenetelt, aminek egy brutális kötvénypiaci hozamemelkedés és új EURHUF csúcs lett az eredménye - mellékesen mindhárom hitelminősítőnél kiestünk a befektetési kategóriából.
Szerencsére az elmúlt hetekben több - az EU/IMF megegyezés irányába mutató - kedvező jelzés is történt, és ez, valamint a PIMCO szaglászása potenciális érdeklődőként a hazai állampapírpiacon elégnek bizonyult, hogy a kötvényhozamok megállapodjanak a 9,5 - 10% körüli szinteken. Véleményem szerint ez még mindig nagyon magas, így befektetői szemmel elég vonzó, hogy a forintos pénzpiaci eszközök jó részét átcsoportosítsam a kötvények felé. A hazai részvénypiacon az enyhüléssel párhuzamosan a tárgyalással kapcsolatos jó hírek fokozatosan beárazódtak. Persze egy IMF megállapodás esetén van még tere az emelkedésnek, de szerintem jó eséllyel lesznek még döccenők, amikor kedvezőbb árakon vehetünk magyar részvényeket."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
