OTP Alapkezelő "A részvénypiacok szempontjából nagyon eredményes hónap áll mögöttünk. Nem jöttek ki újabb jelentős rossz hírek, és a likviditásfokozó intézkedések nyomán beindult emelkedés alulsúlyozott állapotban találta a befektetők nagy részét. Ennek köszönhetően szép emelkedés tudott kibontakozni. A megnyugvás a reálgazdaságot is jellemezte, folyamatosan a vártnál jobb makrogazdasági hírek láttak napvilágot és az előremutató indikátorok is javuló gazdasági fundamentumokat vetítenek előre világszerte. Az eurozónában folytatódott a szokásos sztori: a görög helyzetre még nincs végleges megoldás (az újabb IMF részletről éppen e sorok írásakor döntenek) - bár véleményem szerint gazdaságilag nincs is komoly jelentősége, hiszen az állampapírok döntő részét már leírták a szereplők. Amire figyelni kell, hogy nehogy egy esetleges rendezetlen csőd a portugálokat, majd az olaszokat is "megfertőzze" - egyelőre az utóbbi időszakban lecsökkent portugál és olasz állampapírhozamok azt mutatják, hogy sikerült karanténba zárni a görög kórt. Ugyanakkor hamarosan jön az LTRO2, amely újabb monetáris stimulust nyújt majd az európai bankszektornak - kérdés, hogy ez nincs-e már teljesen beárazva. Ami aggodalomra ad okot, az pont az aggodalom hiánya: a piaci szereplők több szentiment indikátor alapján is kezdenek bebullozódni, ami megnehezíti a további emelkedést, habár a historikus átlagos értékeltségi szintek eléréséig még lenne tér. Ennek megfelelően a következő hónapban a részvénysúlyt egy kicsit lejjebb csökkentem, viszont egy közepes, 6-8%-os korrekcióba érdemes lehet majd belevenni.
A hazai piacon is jelentőset emelkedtek az eszközárak, mind a részvény-, mind a forint- és állampapírpiac érdemben tudott erősödni. A jelenlegi rózsaszín nemzetközi környezetben minden esély megvan egy nyugodt IMF megállapodásra, ami még további kedvező árfolyammozgásokat generálhat (középtávon szerintem ennek a legnagyobb a valószínűsége). Ha az OTP részvény / Forint / forintos állampapírok magyar makró-play hármast nézzük, az OTP a másik kettőhöz képest lemaradt az emelkedésben. Amennyiben az IMF tárgyalások közelebb visznek a banki különadók eltörlésének beárazásához (mint ahogy az Mtel-nél már elkezdődött), és/vagy megvalósul a múlt héten beharangozott MNB-s "magyar LTRO", a befektetők ráugorhatnak a sztorira. A trióból így szerintem az OTP részvényt érdemes tartani, míg a forintos állampapírok helyett érdemes az euróban denominált magyar állampapírokkal (vagy Magyar Állam által garantált eurós kötvényekkel) színesíteni a portfóliót, tekintve, hogy jelenleg a forintos társaiknál magasabb hozamszinteken forognak, ráadásul némi fedezetet nyújtanak egy esetleges forintgyengülés esetén."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
