OTP Alapkezelő "Az elmúlt egy hónapban az eurozóna válságmenedzsmentje tovább haladt az útján, de a döntéshozók továbbra is minden mást meg akarnak próbálni, mielőtt az elinfláláshoz folyamodnának. A másik út a befektetői bizalom helyreállítása a fiskális unió felé vezető lépésekkel, de ez még nehezebbnek tűnik, és a szuverenitás feladásán kívül fájdalmas lépések sorozatát követeli meg a tagállamoktól. A pozitívum, hogy a sorban olaszok után álló "leggyengébb láncszemek" (spanyolok, franciák) egyelőre fellélegezhetnek a korábbi csúcsokról lejjebb jövő kötvényhozamaiknak köszönhetően. Egyáltalán nem zárható ki azonban, hogy ez csak egy ideiglenes megnyugvás, és a piac további repülőszintekkel kényszeríti majd ki a további fájdalmas politikusi lépéseket, és végső soron az ECB-nyomda beindítását. A relatív nyugalom összességében számomra inkább vihar előtti csendnek tűnik, így a következő hónapra inkább a semleges szintet célzom meg a modellportfolióval. Azért nem az alulsúlyt, mert a kedvező értékeltségek miatt továbbra is folyamatosan benne van a pakliban egy felpattanás (mint amit december elején is láttunk), ha kijön valamilyen jó hír, és kár lenne abból kimaradni.
A magyar fronton is tovább folyik a politikai csatározás. Az előző hónapban bejelentett IMF tárgyalások és a Bankszövetséggel való megegyezés egyértelmű pozitívumok, amelyek stabilizálták a forintot és a BUX index is felülteljesítő volt (a bóvli kategóriába leminősítésünk ellenére is). Ha sikerülne megszőni az IMF-EB védőhálót, akkor az a nagy papírjaink kedvező egyedi sztorijával (OTP: végtörlesztéses veszélyek enyhülése, MOL: kurdisztáni pozitív fejlemények) párosulva segítene a hazai részvénypiacnak (különösen, hogy még mindig a nemzetközi sajtó egyik első számú negatív példája vagyunk, és a konszenzus alapján a magyar tőkepiacot nagy ívben érdemes elkerülni, hacsak nem shortolásról van szó - így a hangulati tényezők is segíthetik az emelkedést). Sajnos ez egyelőre csak egy nagyon optimista vágyálomnak tűnik, amelyet a múlt heti kormányzati lépések egy minimum hidegzuhanyos ébresztéssel űztek el. Ezek után nem lesz könnyű a megegyezés (pedig más kiút egyelőre nem látszik), amelyet pedig a piac várhatóan mégis ki fog kényszeríteni, így jó eséllyel lesz még kedvezőbb beszállási pont is a hazai részvény- és kötvénypiacba a következő hónap során. Ezért a jövő havi portfolióban a magyar-bullra tartogatott pénzt véleményem szerint inkább érdemes pénzpiaci eszközben tartani.
Továbbra is jó befektetést jelentenek az euró alapú hazai állam- és vállalati kötvények a jelenlegi kétszámjegyű euróhozamokkal."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
