Pioneer: A gyors megsemmisülés fenyegetése elhárult

Pioneer Alapkezelő

"Az ajánló az IMF kormányzati megemlítése után íródott.

Előző ajánlásunkban keserűen szóltunk a megnövekedett magyar gazdaságpolitikai kockázatokról, melyek miatt a hazai kitettséget csökkentettük. Továbbra is jelentősek a kockázatok, de a gyors megsemmisülés fenyegetése elhárult. Ugyanis vállalható hiányt és remek külkereskedelmi adatokat, de alacsony növekedést és magas állományt (adósság) görgető gazdaságot is érhet csapás főleg negatív környezetben és elégtelen konfliktuskezelés mellett.

Innentől a hazai eszközök globális és regionális alulteljesítése nem indokolt, bár növekedési hátrányunk és az ideges nemzetközi hangulat komolyabb felülteljesítést sem tesz valószínűvé. Ezért a korábbi alulsúlyozásunkat módosítjuk és korábbi szintjére emeljük a hazai részvénykitettséget valamint a kamatozó eszközosztály durációját.

Nem változott véleményünk a fejlett piacok tekintetében, továbbra is jelentős fejlett piaci súlyt tartunk, előzőekben a német piac alulértékeltsége mellett érveltünk, de Amerika is kedvező értékeltségi mutatókat produkál, köszönhetően a jó negyedéves gyorsjelentéseknek is. A fejlett piaci kitettség amerikai hangsúlyának erősítését a lassan másfél hónapja tartó jó - pontosabban a várakozásoknál rendre jobb - makrogazdasági adatfolyam is támogatja.

A pozíció kockázatos ugyanis a részvénypiacok az utóbbi napokban inkább kereskedési sávjaik aljára kerültek és annak ellenére sem tudtak emelkedni, hogy az elmúlt hetek politikai fejleményei (G20, EFSF bővítés, olasz belpolitikai változások) kedvező forgatókönyv mentén alakultak.

Szerény feltörekvő piaci kitettséget a török piac eszközeiben tartjuk, a hedge fund kitettségen nem változtatunk."

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.