Fizikai arany és árutőzsde melléklet

Mit kell tudni a certifikátokról? (Gyakori kérdések)

1. Mi a certifikát?
A certifikát olyan értékpapír, amelynek értéke egy adott mögöttes termék - például egy részvénypiaci index, nyersanyag vagy akár egyedi részvény - árfolyamának alakulását követi meghatározott módon. A certifikát tehát lényegében egy ígérvény.

2. Ki bocsátja ki a certifikátokat?
A certifikátokat jellemzően bankok bocsátják ki, hiszen náluk adottak a leginkább a feltételei a mögöttes befektetések, struktúrák kialakítására. A magyar jog ugyanakkor nem ismeri a certifikát fogalmát, így a hazánkban kapható certifikátokat is külföldi pénzintézetek bocsátották ki.

3. A certifikátok befektetési alapok?
A certifikátok nem befektetési alapok, így nincs is mögöttük semmiféle vagyonkezelési szolgáltatás. Ennek az az előnye, hogy nem kell vagyonkezelési díjat fizetnünk, és a certifikát is pontosan követi a mögöttes termék alakulását.

4. Hogyan működik egy certifikát?
A certifikát a befektetési alapokkal ellentétben nem feltétlenül vásárolja meg a mögöttes termékeket, például egy részvényindex kosarában szereplő részvényeket, hanem különféle származtatott pozíciókat - opciókat, határidős megállapodásokat - vesz fel, így tudja közvetíteni a befektetők felé a mögöttes termék árfolyamának alakulását.

5. Mennyi pénz kell a certifikátokkal való kereskedéshez?
A certifikátok árfolyamát a kibocsátók úgy határozzák meg, hogy az kifejezetten a kisebb vagyont mozgató lakossági befektetők számára elérhető tartományba essen. A BÉT-en forgó certifikátok árfolyama így csupán néhány ezer forint körül mozog, ezért már kisebb összegű, akár tízezer forintos nagyságrendű megbízásokkal is kipróbálhatjuk a certifikátokat. A kereskedési jutalékok miatt természetesen minél nagyobb megbízást adunk, annál költséghatékonyabb lesz a kereskedésünk.

6. Hol lehet hozzájutni a certifikátokhoz?
Nagyon sok certifikátot bevezetnek a tőzsdére, és 2008. február 6. óta már a Budapesti Értéktőzsdén is kereskedhetünk certifikátokkal. Az egyik legnagyobb piaca a certifikátoknak a németországi EUWAX-ra , amely több mint tízezer certifikátnak ad otthont. A certifikátok nem feltétlenül tőzsdei termékek, akár hazánkban is rengeteg certifikát érhető el, jellemzően a privát banki szolgáltatásokban.

7. Mi az index certifikát?
Rengetegféle certifikát létezik, amelyek közül a legegyszerűbbek az index certifikátok, amelyek egy-egy mögöttes termék, például részvényindex vagy nyersanyag alakulását "egy az egyben" lekövetik, tőkeáttét és minden egyéb trükk nélkül. Az index certifikátot nem adhatjuk el "shortra", így kizárólag a mögöttes termék emelkedésére játszhatunk vele.

8. Mennyit ér egy index certifikát?
Az index certifikát értéke közvetlenül az alaptermék - például a DAX index - értékétől függ, ezt megszorozzák egy szorzóval (általában 0.01 vagy 0.001), hogy a certifikát egységnyi ára nem legyen túl magas, és megszorozzák az aktuális devizaárfolyammal (a DAX esetében a forint/euró árfolyammal). A képlet tehát: Alaptermék Értéke × Szorzó × Devizaárfolyam

9. Mi a turbo certifikát?
A turbo certifikátok az index certifikátoknál valamelyest bonyolultabb termékek, mivel tőkeáttételes pozíciók teljesítményét képezik le. Ez nem jelenti, hogy mi magunk tőkeáttételes pozíciót vennénk fel, hiszen az index certifikáthoz hasonlóan egyszerűen megvásárolhatjuk a turbo certifikátot, aminek az értéke azonban úgy változik, mintha tőkeáttétellel fektettünk volna a mögöttes termékbe. A turbo certifikát tükrözhet short pozíciót is, ezekkel a certifikátokkal a mögöttes termék árfolyamának eséséből profitálhatunk.

10. Mennyit ér egy turbo certifikát?
A turbo certifikát árazási képletének alapját a mögöttes termék pillanatnyi árfolyamának és az előre megállapított kötési árfolyamnak a különbsége adja. A turbo certifikát esetében szerepel még egy kisebb finanszírozási kamat a képletben, ami a mögöttes származtatott termékek finanszírozási költségeit hívatott fedezni (ez a tétel viszonylag szűk határok között, de naponta változhat). A képlet tehát: (Különbség + Finanszírozási Kamat) × Szorzó × Deviza árfolyam , ahol a Különbség = Prompt árfolyam - Kötési árfolyam (short certfikátnál Kötési árfolyam - Prompt árfolyam)

11. Mit jelent a kötési ár a turbo certifikátoknál?
Ha a certifikát mögöttes terméke, például a DAX turbo long certifikát esetében a DAX értéke eléri az előre meghatározott kötési árfolyamot (például 5500 pontot), akkor a certifikátunk értéke éppen nullává válik egyenlővé a tőkeáttétel miatt. A certifikát kereskedése azonban már korábban, a korlát elérésekor megáll.

12. Mit jelent a korlát a turbo certifikátoknál?
Ha a mögöttes termék árfolyama eléri ezt a szintet, akkor a certifikát kereskedését beszüntetik, és kifizetik a certifikát maradványértékét a befektetőknek (ha van). A korlátot úgy állapítják meg, hogy a mögöttes termék árfolyama előbb érje el, mint a kötési árfolyamot (turbo long certifikátnál tehát a korlát magasabb a kötési árfolyamnál, turbo shortnál pedig alacsonyabb). Erre azért van szükség, hogy a certifikát kibocsátója időben le tudja zárni a mögöttes pozíciókat, és a certifikát értéke ne menjen "mínuszba".

13. Mi történik, ha kiütődik egy turbo certifikát?
Ha kiütődik egy turbo certifikát, akkor az azt jelenti, hogy a mögöttes termék árfolyama elérte a korlátot. Ekkor a kereskedés leáll, a kibocsátó pedig kifizeti a certifikát maradványértékét, ami bizony akár nulla is lehet. Ha van maradványérték, akkor azt a KELER öt nap múlva jóváírja a számlánkon.

14. Mekkora a tőkeáttétel a turbo certifikátoknál?
A turbo certifikátoknál a tőkeáttétel nagyságát a mögöttes termék árfolyamából számíthatjuk: Prompt árfolyam/Különbség , ahol a Különbség = Prompt árfolyam - Kötési árfolyam (short certfikátnál Kötési árfolyam - Prompt árfolyam)

15. Mennyiért lehet megvenni egy certifikátot?
A certifikátokat a tőzsdén a képlet alapján számított elméleti értékhez nagyon közeli árfolyamon vásárolhatjuk meg. Hála az árjegyző jelenlétének, mindig fogunk találni elegendő eladó mennyiséget a fair áron, ha venni akarunk, illetve a megfelelő mennyiséget is el fogjuk tudni adni a reális árfolyam közelében.

16. Mit jelent az árjegyzés?
Az árjegyzés a tőzsdei kereskedésben azt jelenti, hogy egy intézmény vállalja, hogy az adott termék - például certifikát - ajánlati könyvébe a vételi és az eladási oldalra is viszonylag nagy mennyiségre vonatkozó ajánlatot helyez el, és ha megbízás részben vagy egészében teljesül, akkor pótolja is a mennyiségeket. Az árjegyző a megbízásait a reális árfolyam közelében helyezi el, minél szűkebb spreadet - a vételi és eladási árfolyam közötti különbséget - tartva, így mindig a fair érték közelében vásárolhatunk certifikátot, akár nagyobb mennyiségben is.

17. Mitől likvid a certifikát?
Az árjegyzés miatt a certifikát forgalma - szemben a hagyományos részvényekkel - nem mutat valós képet a likviditásról, hiszen hiába született egy adott nap kevés kötés egy certifikátra, az árjegyző ajánlatai révén bármikor vehetünk és eladhatunk. Ebből a szempontból a certifikátok hasonlítanak például a szintén árjegyző közreműködésével forgó BUX ETF-re, amely még az alacsonyabb forgalmú időszakokban is a BÉT leglikvidebb termékei között szerepel.

18. Hol lehet követni az árjegyzést?
Az árjegyzést legegyszerűbben a tőzsdei kereskedési rendszerünkben, vagy a Portfolio.hu árfolyam aloldalán a certifkátok ajánlati könyvében követhetjük nyomon. Ahogyan a mögöttes termék, például a DAX index árfolyama változik, úgy változik az ajánlati könyvben az árjegyző ajánlatainak árfolyama is - persze a certifikát árazásának megfelelő mértékben.

19. Mit jelent a spread?
A spread a legjobb vételi és eladási ajánlatok ára közötti különbséget jelenti. A certifikátok esetében ennek az árjegyzés kapcsán van jelentősége, hiszen minél nagyobb a spread annál drágábban tudunk venni, és olcsóbban eladni a fair értékhez képest. Szerencsére az árjegyző a körülményekhez képest mindig a lehető legszűkebben tartja a spreadet, hiszen az az érdeke, hogy a minél élénkebb legyen a certifikátok kereskedése. Ráadásul ha igazán sokan kereskednek a certifikátokkal, akkor a befektetők "beállhatnak" az árjegyző elé az ajánlati könyvben, még szűkebbre húzva a spreadet.

20. Milyen költségei vannak a certifikátoknak?
A certifikátok kereskedésének költségei megegyeznek a részvényekhez kapcsolódó költségekkel, így a megbízásokért jutalékot kell fizetnünk a brókercégünknek. Szintén a költségeinket növeli a spread, hiszen ennyit "bukunk" az elméleti árfolyamhoz képest a vételi és eladási árfolyam eltérése miatt. Ne feledjük el viszont, hogy a részvényeknél is van spread, sőt, a BÉT számos részvényénél ez jóval szélesebb, mint a certifikátok esetében.

21. Milyen gyorsan számolják el a certifikát-tranzakciókat?
A certifikátok a részvényekhez hasonlóan T+3 napos elszámolásúak, ennyi idő alatt jelenik meg például szabad pénzeszközként a számlánkon a certifikát eladásából származó pénzünk.

22. Hogyan kell adóznom a certifikátok után?
A certifikátok adózása - legalábbis a BÉT-en kereskedett certifikátoké - szintén megegyezik a részvényekre vonatkozó szabályokkal. A certifikátokon elért nyereségünk után árfolyamnyereség-adó kell fizetnünk, de a veszteséges pozícióinkat szembeállíthatjuk a nyereségesekkel, ezáltal csökkentve a fizetendő adó alapját.