Eurizon: folytatódhat az amerikai részvények alulteljesítése

"A piacokat aktuálisan leginkább érintő események – az Iránnal kapcsolatos geopolitikai aggodalmak, a Trump adminisztráció vámrendeleteinek egy részét megsemmisítő Legfelsőbb Bírósági döntés, vagy a mesterséges intelligencia okozta gazdasági átrendeződésből fakadó félelmek – eredményeznek ugyan negatív reakciókat, de megítélésünk szerint az összkép továbbra sem változott, és inkább pozitív. Tartjuk magunkat ahhoz az alapforgatókönyvhöz, ami globálisan viszonylag egészséges gazdasági növekedéssel és dezinflációval számol, amihez erős hátszelet biztosítanak a fiskális és monetáris politikák. A főbb eszközosztályok súlyaihoz ezért nem nyúlunk, a kockázatosabb, részvénytúlsúlyos portfóliót megtartjuk.

Az eszközosztályokon belül viszont átsúlyozunk, a legnagyobb mértékben a részvényeknél. Az USA részvénypiacai a technológia túlsúly miatt 2025-ben - hosszú évek óta először - alul teljesítők voltak, ami várakozásunk szerint tovább folytatódhat. A technológia szektorhoz kapcsolódóan a mesterséges intelligenciával kapcsolatos félelmeket eddig az táplálta, hogy a vesztesek és nyertesek köre még nem volt meghatározható, miközben mindenki tudta, hogy lesznek vesztesei is ennek az új technológiának. Az Anthropic február 5-én bemutatott Claude Opus 4.6 megoldása óta viszont az okoz félelmet, hogy a softwaregyártók nagy valószínűséggel vesztesek lesznek, legalábbis a piac az árfolyamok alapján ezt prognosztizálja.

Annak ellenére, hogy a software szektor esetében is szelektívebb megközelítés lenne indokolt, azért az kijelenthető, hogy a szellemi jellegű termékeket kínáló cégek üzleti modellje erősen megkérdőjeleződik az AI szolgáltatások miatt, ami rotációt indított el. Ez a rotáció a technológiai szektoron belül is megindult, például a „fizikai termékeket” gyártó chip és félvezető szektor felé, de általánosságban is jellemző, hogy a fizikai terméket előállító, mesterséges intelligenciával kevésbé „leversenyezhető”, „régi” iparágak és szektorok felé is. Ez a szektorrotáció egyben régiós rotációt is eredményez főleg a fejlődő térség felé, ahol a „régi” ipar, a ciklikus szektorok, a value részvények súlya nagyobb, de találhatunk ebben a régióban olyan országokat is, ahol a technológia szektor jelenlegi AI nyertesei, az adatközpontok hatalmas keresletét kiszolgáló chipgyártók húzzák felfelé a részvényindexeket.

Ha ezt a képet kiegészítjük azzal, hogy nem csak a mesterséges intelligenciához kapcsolódik jelentős tőkeberuházási ciklus, hanem ezzel párhuzamosan a védelmi iparhoz és zöld átálláshoz is, akkor az előbb vázolt rotáció a „régi” iparba még inkább indokoltnak tűnik, és magyarázza azt, miért súlyozzuk feljebb a fejlődő térség részvénypiacait.

A kötvényeken belül a hazai kötvénysúlyt húzzuk feljebb a kedvezőbb inflációs környezetre reagáló MNB alapkamat vágása miatt."

A portfólióajánló sorozatban a modellportfóliók devizák szerinti kitettségét is követjük. Az Eurizon Asset Management modellportfóliójának devizák szerinti aktuális kitettségei:

• HUF kitettség: 29%
• EUR kitettség: 48%
• USD kitettség: 14%
• Egyéb devizás kitettség: 9%

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ