Heteken át tartó oldalazásban ragadt az arany a 4800 dolláros szint közelében, miközben körülötte minden megmozdult. Az amerikai tőzsde az elmúlt hetekben új csúcsokra emelkedett, a dollár érzékelhetően gyengült, az iráni háborút kísérő geopolitikai prémium nagyrészt kiárazódott, az olaj pedig a WTI hordónkénti 112 dolláros csúcsról visszatért a 95 dolláros szintre. Ezek a mozgások mind olyan irányba hatnak, amelyre az arany klasszikus módon emelkedéssel reagál. A nemesfém mégsem mozdul: az ára hetek óta gyakorlatilag egy helyben áll.
Ez a látszólagos közöny egy olyan előfeltevésre épül, amelyet a fizikai gazdaság folyamatosan cáfol. Az iráni konfliktus során okozott szerkezeti károk jelentős része ugyanis nem olyan természetű, amelyet diplomáciai megegyezés rövid távon orvosolhatna. A károk most kezdenek átszivárogni a makroadatokba, és amikor teljes súlyukkal megérkeznek, a Fed olyan feszültségbe kerülhet, amelyben a szerkezeti mozgástere szűkebb, mint bármelyik hasonló korábbi epizódban. Az aranynak az adhat végül irányt, ahogy a Fed ezt a feszültséget kezelni fogja.
A "megoldódott sokk" narratívája
A jelenlegi nyugalom törékenységének megértéséhez érdemes visszatekinteni néhány hetet. Márciusban a helyzet gyökeresen másként festett. Az iráni csapásokat követő olajársokk napok alatt felrántotta az inflációs várakozásokat, a Fed-kamatpálya szigorúbb irányba csúszott, a dollár rohamos erősödésbe kezdett.
Signature Pro-val ezt a cikket is el tudnád olvasni!
Ez a cikk folytatódik, de csak Portfolio Signature előfizetéssel olvasható tovább. A Signature PRO szolgáltatás havi díja 2 990 forint. A hozzáférés egy évre is megvásárolható, amelynek díja 29 845 forint, az éves előfizetés keretében tehát 10 havi díjért cserébe 12 havi szolgáltatást kapnak olvasóink. További információ és csatlakozás az alábbi gombra kattintva!
