VIG Alapkezelő: hiába emelkedtek évtizedes csúcsra a hozamok, látszólag ez a részvénypiacot nem érdekli

"Az augusztust az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed vezetése körüli bizonytalanság és a hosszú hozamok elszabadulása uralta. Kevin Warsh jegybankelnök szűkszavúbb kommunikációs stílusa (ritkább sajtótájékoztatók, homályos inflációs keretrendszer) bizalmi válságot okozott a kötvénypiacon, aminek hatására a 30 éves amerikai hozam évtizedes csúcsra, 5,3% fölé emelkedett. Ugyanakkor a szeptemberi kamatemelés valószínűsége a hónap folyamán 65%-ról 40% közé csökkent a gyengülő munkaerőpiaci adatok hatására; majd a Jackson Hole-i tájékoztató után ismét a kamatemelés vált valószínűbbé. Scott Bessent pénzügyminiszter kísérletei a hozamgörbe hosszú végének kordában tartására csak részleges sikerrel jártak és inkább csak az arany, a Bitcoin és a dollár-alternatívák felé terelték a tőkét.

A tengerentúli részvénypiacot ezzel szemben a kiugró vállalati profitok és a folytatódó AI-beruházási hullám tartotta emelkedő pályán. Jelentős szektorrotáció zajlott chipgyártók és AI-infrastruktúra-beruházók, illetve a hardver- és szoftvergyártók között. Kockázatot jelent a piaci pozicionáltság és tőkeáttétel extrém szintje, a hitelből finanszírozott AI-beruházások fenntarthatósága, valamint az iráni–amerikai konfliktus és a novemberi időközi választás előtti belpolitikai feszültségek.

Japánban a jen historikus gyengesége miatt július végén az USA és Japán 15 éve nem látott közös devizapiaci intervenciót hajtott végre. A Bank of Japan szeptemberi kamatemelésének valószínűsége megugrott az emelkedő maginfláció hatására. Dél-Korea részvénypiaca mindeközben rendkívüli volatilitást mutatott: a szöuli tőzsde irányadó Kospi indexe július végén 18%-os egynapos ugrást produkált. A lakossági befektetők korábbi tömeges kapitulációja után a külföldi tőke visszatért a memóriachip-gyártók (Samsung, SK Hynix) részvényeibe a szűkös HBM/DRAM memóriachip kínálat és a szárnyaló árazási erő nyomán. Kína gyengülő feldolgozóipari és szolgáltatói beszerzési menedzserindexe (PMI) ugyanakkor erős exportot és kereskedelmi többletet mutatott, miközben az AI-verseny (Alibaba, DeepSeek, humanoid robotgyártók tőzsdei debütálása) és a memóriapiaci térnyerés folytatódott.

Európában a vállalati eredmény szezon kifejezetten erősnek bizonyult: a bankok és az AI-infrastruktúrához kapcsolódó ipari szereplők egyaránt felülteljesítettek, az indexek pedig több alkalommal új csúcsra emelkedtek. Az eurózóna növekedési kilátásait felfelé módosították, az infláció a cél közelében stabilizálódott. Ezzel párhuzamosan a hosszú európai hozamok is történelmi magasságokba emelkedtek a globális fiskális aggodalmak begyűrűzése miatt, miközben a magas gázár növekedési kockázatot jelent. Politikai kockázatnak pedig ott a francia költségvetési válság és a közelgő 2027 tavaszi elnökválasztás, és az orosz-ukrán háború esetleges eszkalációja is.

A közép-európai piacok augusztusban a globális turbulencia ellenére viszonylag jól teljesítettek: a Budapesti Értéktőzsdére bevezetett részvények átlagos árfolyam változását mutató BUX index történelmi csúcsa közelében, 150 ezer pont körül mozgott. A forint az amerikai dollárral szemben 313 forint körül stabilizálódott (a régiót a dollár gyengülése időszakosan támogatta.), a Magyar Nemzeti Bank pedig harmadik egymást követő alkalommal, 25 bázisponttal 5,50%-ra csökkentette az alapkamatot 1,2%-os infláció és a stabil kockázati felárak mellett. A költségvetési kockázatok ugyanakkor előtérbe kerültek, miután az új magyar kormány a 2026-os hiánycélt 3,7%-ról 7,5%-ra emelte."

A portfólióajánló sorozatban a modellportfóliók devizák szerinti kitettségét is követjük. A VIG Alapkezelő modellportfóliójának devizák szerinti aktuális kitettségei:

• HUF kitettség: 23,5%
• EUR kitettség: 34,0%
• USD kitettség: 34,0%
• Egyéb devizás kitettség: 8,5%

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ