Változatlanul hagyta a kamatot az EKB februári kamatdöntő ülésén

Az EKB ma változatlanul hagyta az irányadó kamatokat, és megerősítette: nincs előre bejelentett kamatpálya, a döntések továbbra is adatfüggőek és ülésről ülésre születnek.

A döntést követő sajtótájékoztatón Lagarde kiemelte, hogy a jegybanki stáb már régóta az infláció alullövését jelezték előre 2026-ban, a részterületek árdinamikája és a béremelkedési kilátások alapján egyelőre semmi sem veszélyezteti az árstabilitási célt jelentő 2 százalékos infláció középtávú elérését.

A kockázatokat tekintve az EKB elnöke elmondta, hogy azok potenciális hatása továbbra is nagy, összképet tekintve azonban kiegyensúlyozottságot lát.

Lagarde szerint az európai gazdaságban a bizonytalanság emelkedett és továbbra is magas, ezért a testület monetáris politikai megközelítése továbbra is adatvezérelt marad.

A munkaerőfelvételi szándékok és üres álláshelyek száma a kérdésfelvetés szerint ellentétes képet festenek a munkaerőpiacról, mint a rekord közeli munkanélküliségi ráta. Erre reagálva Lagarde elmondja, hogy a munkaerőpiaci adatok jó része visszatekintő és nagyobb késéssel érkezik, de az üres álláshelyek száma is apránként növekszik, a munkanélküliségi ráta pedig történelmi mélypont közelében van, ami alapján a munkaerőpiaci helyzet nem lehet rossz.

Az AI növekedésre gyakorolt hatását firtató kérdésre az EKB első embere azt válaszolja, hogy az európai belső piacok erős reakcióját főként ez okozza.

Lagarde elmondása szerint az export továbbra is küszködik, de a fogyasztás és főleg a beruházások egyértelműen gyorsulnak.

Ez látszik az állami és privát szektorbeli beruházásokon, a fizikai és szellemi beruházásokon, valamint az építőiparban és a védelmi iparban is.

Az EKB számára azonban a legfontosabb kérdés az, hogy mindez milyen hatást gyakorol a termelékenységre (ezáltal a gazdasági növekedésre) és az inflációra, ez azonban csak később fog körvonalazódni majd

- zárja válaszát az euróövezeti jegybank elnöke.

Lagarde elmondása szerint a jegybank elküldi ajánlásait az Európa vezetői által jövő héten tartott csúcstalálkozóra, amelyen Európa aktuális versenyképességi helyzete és reformjai lesznek a fókuszban. Lagarde szerint egyértelműen mélyíteni kell és ki kell terjeszteni a pénzügyi és gazdasági integrációt európai szinten, ehhez pedig az EKB is igyekszik hozzájárulni.

A kérdésre válaszolva Lagarde megerősíti, hogy az EKB nem közvetít semmilyen előretekintő iránymutatást, továbbra is adatfüggő üzemmódban marad.

"A kockázatok hatásának mértékében semmiképp nem látszik csökkenés, elég, ha a geopolitikai feszültségekre és a kereskedelmi háborúra gondolni" - mondja Lagarde. Kijelentése szerint azonban

a kockázati összkép jelenleg nagyjából kiegyenlített.

Az EKB első embere újra megerősíti korábban sokat idézett kijelentését, hogy az EKB, Európa és az infláció továbbra is jó helyzetben van.

Ne tévesszen meg senkit a legutolsó inflációs adat, hiszen egy-egy adatpont nem mond semmit a folyamatok tartósságáról!

- előzi meg az infláció alullövésére vonatkozó felvetéseket. Ezzel kapcsolatban az EKB elnöke azt is megjegyzi, hogy a jegybank stábja régóta alullövést jelez előre 2026-ban, az alappályát pedig sem a szolgáltatások, sem a bérek dinamikája nem befolyásolták érdemben még.

Lagarde egyértelműen kijelenti, hogy az euró nemzetközi szerepe és más devizákhoz viszonyított erőssége nem jár kéz a kézben.

Az erős euróval azonban jár egy feladat, a likviditásnyújtás - mondja az EKB elnöke, aki egy fontos bejelentést is tett ezzel kapcsolatban.

Az EKB jelenleg éppen azon dolgozik, hogy a likviditásnyújtó repo-ügyletek struktúráját átalakítsa és azokat elérhetőbbé, valamint népszerűbbé tegye az Európán kívüli országok számára. A következő napokban várhatóan több információval tudok szolgálni ez ügyben

- zárja válaszát Lagarde.

Az első kérdésre való válasz előtt Lagarde kijelenti, hogy egyhangú döntést hozott ma is a Kormányzótanács.

A növekedési és inflációs kockázatok értékelésével kapcsolatban Lagarde azt mondja, hogy azok "nagy általánosságban kiegyenlítettek", de egy-egy döntés előtt egyesével kell megvizsgálni őket.

A dollár gyengülésével és az euró erősödésével kapcsolatban az EKB elnöke kiemeli, hogy a testületnek nincs konkrét árfolyamcélja, bár az erős eurónak érezhető növekedési és inflációs kockázatai vannak.

Ezt az átgyűrűző hatást monitorozzuk folyamatosan, ahogy tettük azt most is

- mondja az EKB elnöke.

A mostanihoz hasonló dollárgyengülés történt már korábban is, például 2025 tavaszán is. Az akkori tapasztalatokat azóta az EKB stábja beépítette az alappálya-előrejelzésekbe

- jelenti ki Lagarde. Az EKB első embere szerint az euró-dollár jegyzés jelenleg bőven a történelmileg megszokott sávban mozog, de az EKB továbbra is kiemelten figyeli a devizapiaci folyamatok növekedési és inflációs hatásait.

A vállalati hitelezés, valamint a kötvénykibocsátás volumene nem változott érdemben az elmúlt hónapban. A bankközi kamatok szintén alig változtak, miközben a kötvényhozamok enyhén mérséklődtek.

Az elmúlt hónap váratlan piaci eseményei erős volatilitást okoztak

- reflektál az EKB első embere a devizapiaci- és részvénypiaci eseményekre. Elmondása szerint a vállalati hitelek iránti kereslet stabil maradt, miközben a kihelyezett jelzáloghitelek mennyisége enyhén emelkedett a tavalyi év végén.

A volatilis világkereskedelem miatt továbbra is bizonytalanok az inflációs kockázatok. Az országok gazdaságélénkítő programjai, illetve az ellátási láncokban fellépő feszültségek emelhetik az inflációt, miközben a fogyasztói árak lassulását az erős euró, a kockázatvállalási hajlandóság csökkenése, valamint a vámháború miatti exportkereslet-csökkenés segítheti.

Lagarde szerint a világkereskedelmi bizonytalanság ismét növekedett, ami visszahúzhatja a fogyasztást és a beruházásokat, illetve csökkentheti a külső keresletet. A geopolitikai ellentétek kiéleződése és az orosz-ukrán háború továbbra is fékezi a gazdasági növekedést.

A pozitív kockázatok között Lagarde a kereskedelmi megállapodások keresletnövelő hatását, az állami gazdaságélénkítő intézkedések hatását, valamint az új technológiák európai vállalatok általi bevezetését említi.

2025 novemberéhez képest (2,2 százalék) decemberben (1,9 százalék) és idén januárban is érezhetően lassult az euróövezeti infláció, az éves fogyasztói árindex jelenleg jóval az árstabilitási cél alatt van (1,7 százalék).

A tartósabb ármozgásokat megragadó maginfláció szintén csökkenő trendet mutat, a tavaly novemberi 2,4 százalékról decemberben 2,3 százalékra, 2026 januárjában pedig 2,3 százalékra süllyedt.

A korábban kifejezetten ragadósnak bizonyuló szolgáltatásinfláció szintén sokat mérséklődött, a területen a fogyasztói áremelkedés üteme a tavaly novemberi 3,5 százalékos szintről mostanra 3,2 százalékig csökkent.

Lagarde szerint a szolgáltatásárak lassuló emelkedése mellett a nyersanyagárak csökkenése is érdemben hozzájárult (a nyersanyagárak 2026 januárjában 4,1 százalékkal csökkentek éves alapon a decemberi 1,9 százalékos mérséklődés után) az aggregált inflációs mutatók mérséklődéséhez. Bár a termékárak (azon belül is az élelmiszerárak) emelkedése némileg gyorsult, ezek hatását ellensúlyozta a szolgáltatásinfláció hűlése.

Lagarde szerint a legújabb adatok és várakozások továbbra sem veszélyeztetik a jegybank árstabilitási célját: a bérdinamika a következő hónapokban várhatóan fokozatosan hűl (bár bizonytalan marad), miközben a hosszú távú inflációs várakozások 2 százalék körül horgonyoznak. 

Az eurózóna gazdasága az előzetes adatok szerint 2025 negyedik negyedévében 0,3 százalékkal növekedhetett negyedéves alapon, nagyban köszönhetően a fogyasztás és a beruházások, valamint az export növekedésének. Lagarde szerint termelési oldalon a növekedés motorja hosszabb távon is a szolgáltatószektor (azon belül is az informatikai szektor) lehet, míg a felhasználást illetően egyértelműen a fogyasztás a legnagyobb húzóerő. Az EKB elnöke kiemeli, hogy az építőipari momentum szintén erősödik, ami támogatja a gazdaság növekedését.

Az eurózóna gazdasága profitál a robosztus munkaerőpiacból is, amelyet rekord alacsony munkanélküliség és bővülő foglalkoztatás támogat. A reáljövedelmek várhatóan emelkedni fognak a következő hónapokban, a megtakarítási ráta pedig csökkenni fog, támogatva ezzel a fogyasztást.

A legfőbb növekedési kockázatot továbbra is a kereskedelmi háború és az erős euró jelenti

- mondja az EKB elnöke.

Lagarde Bulgária köszöntése után a mai kamatdöntést indokolja. Az EKB elnöke elmondja, hogy az eurózóna inflációja az elmúlt hónapokban az árstabilitási célt jelentő 2 százalék körül mozgott, januárban azonban 0,3 százalékponttal az alá süllyedt. Az elmúlt hónap eseményeinek köszönhetően a középtávon várható drágulási ütem némileg csökkent, a hosszú távú várakozások azonban továbbra is a 2 százalékos szint környékén horgonyzottak.

Mindeközben az eurózóna gazdasága a globális kihívások ellenére ellenálló maradt (ezt támasztják alá a meglepően erős 2025. negyedik negyedéves adatok is), a belföldi kereslet erősödése miatt a növekedési kilátások fokozatosan javulnak.

A jövőt tekintve az EKB nem köteleződik el semmilyen kamatpálya mellett, továbbra is adatfüggő üzemmódban marad.

Lagarde elsőként Bulgáriának gratulál a sikeres euróövezeti csatlakozáshoz és köszönti Dimitar Radevet, a Bolgár Nemzeti Bank elnökét az EKB Kormányzótanácsában.

Nem mozdult érdemben az euró-dollár árfolyam az EKB kamatdöntését követően, magyar idő szerint 14.30-kor azonban az amerikai munkaerőpiacról érkező vártnál rosszabb adatok megjelenése után 1,181 közelébe emelkedett a kurzus. Az árfolyammozgás időzítése alapján a jegyzés mostani emelkedését inkább a dollár, semmint az euró körüli hírek okozták.

Devizapárok, indexek, árutőzsdei termékek, részvények, CFD-k. Minden, ami a hullámzó árfolyamok kapcsán megdobogtatja egy trader szívét. Portfolio Trader

A jegybank továbbra is adatvezérelt üzemmódban van, azaz a gazdaság állapota alapján ülésről ülésre dönt a megfelelő kamatszintről. A közlemény szerint az EKB továbbra sem köteleződik el egyetlen kamatpálya irányába sem.

Az EKB Kormányzótanácsának inflációs kilátásokra vonatkozó értékelése alapján az áremelkedés üteme középtávon az árstabilitási célt jelentő 2 százalék környékén stabilizálódik, miközben az eurózóna gazdasága a kihívásokkal teli globális környezet ellenére továbbra is növekedést mutat.

A robusztus munkaerőpiac, a magánszektor szilárd mérlegei, a korábbi kamatcsökkentések pozitív hatása, valamint a fokozatosan megvalósuló állami gazdaságélénkítő intézkedések egyaránt támogatják az euróövezet gazdasági növekedését.

Az EKB stábja ugyanakkor figyelmeztet, hogy a kilátások azonban továbbra is bizonytalanok, elsősorban a folyamatos globális kereskedelmi viták és a geopolitikai feszültségek miatt.

Az EKB változatlanul 2 százalékon tartotta az irányadó betéti kamatot. A döntés megfelelt a várakozásoknak és a döntéshozók nyilatkozatainak, korábban ugyanis többen is elmondták, hogy a kamatszint megfelelő helyen van, a kockázatok pedig kiegyensúlyozottak. Bár az elmúlt hetekben a Kormányzótanács tagjai új kockázatként kiemelték az erős eurót, a devizapiaci fejlemények egyelőre nem bizonyultak elegendőnek egy erősebb reakcióhoz.

Az Európai Központi Bank (EKB) az elmúlt másfél évben nyolc alkalommal lazított a monetáris politikán, de a kamatciklus júniusban véget ért, az év második felének eseményei pedig arra utaltak, hogy hosszabb ideig nem fog tovább mérséklődni az irányadó ráta. 2026 januárjában azonban több olyan esemény is történt, ami felborította az európai makrogazdasági összképet, ez pedig az EKB-t és a piacokat is várakozásaik újragondolására késztették.

Bár a jelenlegi gazdasági viszonyok között komoly meglepetésnek számítana egy esetleges kamatcsökkentés vagy -emelés, az EKB kommunikációja akár érdemben is változhat ma 2025 decemberéhez képest.

Összességében tehát a mai nap fő kérdése várhatóan nem maga a döntés lesz, hanem az, hogy az EKB hogyan értékeli az a januári események inflációs és növekedési hatásait, illetve hogy milyen irányt mutat a jelenlegi bizonytalan gazdasági és piaci környezetben.

A kamatdöntés 14.15-kor érkezik, amit 14.45-kor a sajtótájékoztató követ majd.

EUR/USD árfolyamának alakulása

Forrás: Portfolio-Teletrader Kft.

Devizapárok, indexek, árutőzsdei termékek, részvények, CFD-k. Minden, ami a hullámzó árfolyamok kapcsán megdobogtatja egy trader szívét. Portfolio Trader

Az eseményekről ebben a cikkben élőben tudósítunk.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images