A globális devizapiacok tankönyvi modelljei jelenleg súlyos anomáliát mutatnak a japán jen esetében. Miközben az amerikai és a japán tízéves állampapírok hozamkülönbözete a ciklus mélypontja közelébe süllyedt, a jen nemhogy erősödne, de negyvenéves mélypontra, 162 fölé zuhant a dollárral szemben. 
Fekete: japán jen alakulása az usa dollárral szemben. Kék: USA és Japán 10 éves kamatkülönbözet alakulása
A hagyományos makrogazdasági logika szerint a szűkülő kamatrésnek egyértelműen vonzóbbá kellene tennie a japán devizát. A valóságban azonban épp az ellenkezője történik, a piac mintha teljesen süket lenne a tízéves hozamok közeledésére. Ez a jelenség nem csupán egy elméleti fejtörő, hanem húsbavágó probléma minden piaci szereplő számára, ugyanis azt jelzi, hogy a hagyományos árazási modellek csődöt mondtak, és aki a régi szabályok szerint játszik, hatalmasat tévedhet. A tét óriási, mivel aki ebben a környezetben pusztán a kamatkülönbözet szűkülésére alapozva várja a trendfordulót, az egy mozgó tehervonat elé áll be.
A globális pénzügyi rendszer legolcsóbb hitele a jen
Ahhoz, hogy megértsük a jelenlegi anomáliát, egy lépést hátra kell lépnünk. Japán nem egy átlagos szereplő a világgazdaságban. Az ország a világ legnagyobb nettó hitelezője, elképesztő méretű belföldi megtakarítási állománnyal, amely évtizedeken át a zéró, vagy éppen negatív kamatok csapdájában sínylődött. Ez a tartósan extrém laza monetáris politika tette a jent a nemzetközi pénzpiacok alapkövévé, a világ első számú finanszírozási devizájává.
Signature Pro-val ezt a cikket is el tudnád olvasni!
Ez a cikk folytatódik, de csak Portfolio Signature előfizetéssel olvasható tovább. A Signature PRO szolgáltatás havi díja 2 990 forint. A hozzáférés egy évre is megvásárolható, amelynek díja 29 845 forint, az éves előfizetés keretében tehát 10 havi díjért cserébe 12 havi szolgáltatást kapnak olvasóink. További információ és csatlakozás az alábbi gombra kattintva!
