Gazdaság

Egy egyszerű költségvetési szabály

1 2

Menekülési záradék és intézményi kérdések.

Menekülési záradék

Amennyiben a gazdasági teljesítmény reálértéke várhatóan csökken a következő évben, akkor a szabály kiegészül egy korrekciós taggal és ez a tag érvényben marad egészen addig, amíg az adósságára várhatóan el nem éri a recessziót megelőző év végi adósságrátát. A korrekciós tag annyival engedi a képletben definiálthoz képest növelni az adott év végi adósságrátát, amennyi az aktuális éves várható GDP volumen és a recessziót megelőző év GDP volumenének százalékos eltérésének mínusz egyszerese.

A menekülési záradék esetén a legfőbb kérdés, hogy csak kikapcsolja a szabály alkalmazását, vagy kiegészíti azt. Jómagam a második lehetőség mellett érvelek, elkerülendő az úgynevezett racsni hatást. A racsni hatás azt jelenti, hogy a jó konjunktúra idején bár csökken az adósság, azonban amikor beüt a krach, a döntéshozók olyan adósságnövekedést engednek meg, ami miatt az adósságráta trendszerűen emelkedhet. Szabály tehát akkor is kell, ha nagy a baj!

Egy egyszerű költségvetési szabály
A mondanivalóm szempontjából fontos, hogy a gazdasági ciklusokat nem a legmodernebb, kibocsátási résen alapuló keretben értelmezem. A témáról és a különböző felfogásokról remek betekintést nyújt Fatás és Mihlov [2014] tanulmánya. A modern felfogás szerint, amit a reál üzleti ciklusok elmélete alapozott meg, a gazdasági kibocsátás az egyensúlyi szintje körül ingadozik, és alapvetően véletlen tényezők (statisztikai zavarok, zajok) térítik el a GDP-t ettől a hipotetikus, egyensúlyi állapottól. A modern felfogás a GDP-t egyértelműen trendre és ciklusra osztja. Még ha az elméleti konstrukció helyes is, az elmúlt évek tapasztalatai egyértelműen bebizonyították, mekkora hibalehetőség van a kalkulációkban.

Az általam javasolt szabály egy sokkal régebbi és egyszerűbb ciklusfelfogáson alapul, amit Burns és Mitchel [1946] hozott létre a konjunktúrakutatás hajnalán . A ciklusok vizsgálata a GDP volumenének lokális csúcspontjain és mélypontjain alapul, azaz nem szükséges a trend meghatározása ebben a keretrendszerben. Vizsgálhatók a mélyponttól a csúcspontig terjedő szakaszok, azaz az expanziós fázisok, illetve a csúcsponttól mélypontig terjedő időszakok, vagyis a recessziós fázisok. Elemezni lehet többek között ezek bekövetkezési gyakoriság, időtartamát, két csúcspont között eltelt időt stb. Valami nagyon hasonlót csinál az NBER Üzleti ciklusokat vizsgáló bizottsága is . A kibocsátási réssel szemben a gazdasági teljesítmény csúcspontjai és a mélypontjai egyértelműen definiálhatók, és a gazdasági ciklus ilyen módon definiált fázisai könnyebben elkülöníthetőek egymástól. A menekülési záradék életbelépése esetén az alapképlet az alábbi módon változik meg:

Egy egyszerű költségvetési szabály
ahol a GDP_t a t-edik időszak GDP volumenét reprezentálja, a GDP_peak pedig a recessziót megelőző év GDP-jét. Lássuk mindezt egy példán keresztül. Tegyük fel, hogy a két éven keresztül 2,5 százalékkal emelkedik a GDP volumene, majd egy 5 százalékos recesszió következik be. Ezután 1 százalékot, majd 1,5 százalékot tud nőni a reál GDP volumene, majd a bővülés visszaáll a 2,5 százalékos trendnövekedésre, az infláció közben végig 3 százalékos. Az alapképletbe egyelőre 2,5-ös paramétert helyettesítünk be, így az alappályán 2,3-as deficitet enged meg a szabály (első és második év). A recesszió idején (ez a harmadik esztendőben következik be) a deficit megemelkedik, meghaladhatja a 7 százalékot, majd ahogy a gazdaság fokozatosan magára talál a deficit értéke csökken. Mindaddig azonban, amíg a GDP volumene nem éri el a válság előtti szintet (ez a példánkban a hatodik év), a deficit meghaladja a 2,3 százalékot, az államadósság pedig emelkedik. Ebben az időszakban ráfér a gazdasági növekedésre az ösztönzés. Ezt az állításomat még akkor is fenntartom, ha a recessziót sokszor túlfűtött időszakok előzik meg. Általában a recessziókat követő 4-5. évre éri el a gazdaság a válság előtti szintet, így egy nagyon halvány kínálati növekedés mellett is célszerű a gazdaságot élénkíteni ez időszak alatt. És hogy miért fontos mindez? Azért, mert ha nagyon óvatosan csak egy 0,5-ös költségvetési multiplikátorral számolunk, akkor gyakorlatilag megfeleztük a gazdasági visszaesés mértékét az anticiklikus fiskális politikával. Persze válság idején ezek a multiplikátorok tudnak erősebbek is lenni , de ennyire ne legyünk optimisták!

Egy egyszerű költségvetési szabály


Egy egyszerű költségvetési szabály
Nagyon fontos, hogy a menekülési záradék nem kapcsol ki, amennyiben elérte, vagy meghaladta a GDP volumene a válság előtti szintet. Ekkor ugyanis a menekülési záradék az alappályánál gyorsabb adósságleépítést tesz szükségessé (a képletben lévő zárójeles rész pozitívvá válik), vagyis az alappályánál szigorúbb költségvetést kell elfogadnia a kormánynak. Ezzel biztosítható, hogy az adósságráta visszacsökkenjen a válságot megelőző mélypontjára, majd kikapcsol a menekülési záradék. Példánkban a GDP a hatodik évben eléri a válság előtti csúcspontot, így a deficit 2,3 százalékra süllyed, majd tovább csökken a hiány, elősegítve ezzel az adósságráta gyors esését (6-tól 8- évig). Ez akadályozza meg a racsni hatás kialakulását. A kilencedik évben a menekülési záradék kikapcsol, a deficit visszatér a semleges szintre és az adósságcsökkentés és a normális kerékvágásba.

Intézményi struktúra és középtávú tervezés

"A korrekciós tag életbelépését a Kormány kezdeményezheti és a Költségvetési Tanács hagyja jóvá. A költségvetés középtávú makrogazdasági előrejelzését alapul véve a Kormány minden évben megvizsgálja, hogy indokolt-e a korrekciós tag elhagyása és a döntést a Költségvetési Tanács hagyja jóvá."

Nagyon fontos annak a szabályozása, hogy a következő nagy recesszió idején ki, milyen módon, milyen előrejelzésre alapulva ad/adhat felmentést a kormánynak az adósságcsökkentési kötelezettség alól. A kormány a szabály intézményi szakasza szerint önmagában nem dönthet a menekülési záradék életbe lépéséről, vagy idő előtti (vagyis amikor az épp a gyorsabb adósságleépítést tenné kötelezővé) kivezetéséről. A Költségvetési Tanács hivatott arra, hogy a makrogazdasági prognózis, illetve a középtávú költségvetési tervek figyelembevétele mellett engedélyezze a menekülési záradék ki illetve bekapcsolását. Ez az intézményi garancia javíthatja a szabály hitelességét.
1 2
BFALU20191201033
valgyimir putyin
nyelvvizsga tamogatas emmi
fortepan_84587-cimlap
GettyImages-807406400
Népszerű
Friss hírek TÖBB FRISS HÍR
2020. február 27.
Építőipar 2020
2020. március 3.
Agrárium 2020
2020. március 5.
Biztosítás 2020
2020. március 10.
Investment, Wealth and Savings (IWS) 2020
Portfolio hírlevél
Ne maradjon le a friss hírekről!
Iratkozzon fel megújult, mobilbarát
hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Kiadó modern irodaházak

Az iroda ma már több, mint egy munkahely. Találják meg most cégük új otthonát.

Infostart.hu

Event Driven Equity Analyst

Event Driven Equity Analyst

Statisztikai elemző

Statisztikai elemző

Szakmai asszisztens

Szakmai asszisztens

Privát banki tanácsadó

Privát banki tanácsadó
Egészségügy másképpen
Amerikai, nyugat-európai kórházi ellátás, havi 7875 Ft-tól
A tőzsdei könyv
Az alapoktól a trendkövető kereskedési stratégiákig kísér a könyv.
valgyimir putyin