Miért nem fáj annyira Hormuz?
A Bloomberg előrejelzései az olajárról sorra nem jöttek be, a világgazdaság egyelőre meglehetősen ellenállónak bizonyult – emelte ki Kiss Péter, az Amundi Alapkezelő befektetési igazgatója. Szerinte ennek az oka az alkalmazkodás, ami kínálati és keresleti oldalon is beindult, példa erre az amerikai export felfutása és a kínai import jelentős visszaesése.
Ha a teljes átmenő forgalom kiesett volna, akkor 20 millió hordónyi kiesést láthatnánk a világgazdaságból, ennél azonban jóval kisebb hatás materializálódott, mintegy 5,5 millió hordó. Ez is mutatja, hogy annak ellenére is átmegy néhány hajó, hogy dupla blokád van, valamint a stratégiai tartalékok bevetése és az elkerülő olajvezetékek kihasználtságának növelése is segít. Hozzátette, hogy nehéz megállapítani, pontosan mennyi hajó jut át, mivel egyik háborúzó félnek sem érdeke, hogy beszámoljon az átmenő forgalomról: amíg megemelkedett az olajár, addig ők jól keresnek.
Kiss elismerte, hogy ezeket a készleteket nem lehet örökké használni, hiszen ezek átmeneti pufferek, ezért is fontos, hogy mikor láthatunk majd egy deeszkalációt, ezt azonban jelenleg nehéz megítélni. A Polymarket előrejelzései szerint egyébként január az első időpont, amikor már 50 százalék feletti esélyt adnak neki az ezen a piacon fogadók, hogy zavartalan lesz az átjutás a Hormuzi-szoroson. Összességében azonban "inkább jobb a helyzet, mint amit a hírekből ki lehet olvasni".
Európa számára kevésbé az olaj a fontos, inkább a gáz, különösen a katari gáz kiesése volt fájó. Ennek azonban beindult a pótlása az USA-ból és Észak-Afrikából is. Fontos az is, hogy 2027-től várhatóan nagymértékű LNG kapacitások lépnek majd be a piacra, ez kissé visszafoghatja az árak az emelkedését. Az infláció gyorsulása is jelentősen kisebb mértékű lehet, mint a 2022-es energiaválság során volt, már csak azért is, mert sokkal kisebb a kezdeti inflációs nyomás a gazdaságban.
Hibát készül elkövetni az EKB?
A beszélgetés a nemzetközi növekedési és inflációs kilátások értékelésével folytatódott. Kiss Péter elmondta, hogy ugyan recesszió nem lesz, de a növekedési kilátások gyakorlatilag minden régióban lejjebb mentek, míg az inflációs várakozások feljebb. Az olajárral kapcsolatban az a várakozás, hogy viszonylag lassan fog visszatérni a háború előtti szintekhez az árazás, a következő fél-egy évben ez nem is történik meg valószínűleg.
Ennek megfelelően a piac a legjelentősebb jegybankoknál mindenhol szigorítást áraz, a befektetési igazgató szerint azonban az Európai Központi Bank esetében ez egy hibás lépés lenne, amit viszonylag gyorsan vissza fognak csinálni.
Később egy kérdésre Kiss tisztázta, hogy azért tartanák hibának a kamatemelést, mivel szerintük az infláció megugrása átmeneti, a bérnyomás csökkenését láthatjuk, a növekedés pedig alacsony. Szerinte az EKB azért gondolkodhat mégis 2-3 emelésben, mert a másodkörös hatásoknak akarják így elejét venni. Wéber Tamás, az alapkezelő kötvény portfóliómenedzsere ehhez hozzátette, hogy kínálati sokkról beszélünk, "attól nem lesz több olaj, hogy kamatot emelnek", így tipikusan az ilyen sokkokon át kellene nézni.
A fejlődő piaci jegybankoknál vegyes reakció, de inkább szigorítás látszik. Egy-két kivétel van, akitől enyhítést vár a piac és az Amundi is, Magyarország ezek közt szerepel. Ehhez hozzátették, hogy ha vége lesz az iráni háborúnak, és a dollár gyengülni kezd, az egy nagyon fontos hátszelet jelenthet a feltörekvő piaci eszközöknek.
Beindulhatnak a hazai akkumulátorgyárak
Jelenleg is tart egy kegyelmi időszak a kormányváltás után - állapította meg Kiss Péter. Az eddigi intézkedések a várakozásoknak megfelelően, jól alakultak. A piacok kivárnak, és egyelőre bizalmat szavaznak a kormánynak.
Ez onnan is látszik, hogy már nem a román, hanem a lengyel kamatszint a viszonyítási pont. A befektetési szakember szerint ez akár tartós is lehet, 2016-17 táján volt példa arra, hogy tartósan a lengyel szint alatt maradtak a hozamok, ez lehetséges akár most is. A lengyel kormányváltásra utalva hozzátette, "ha a lengyel példát nézzük, hosszabb elszakadás is jöhet". Emellett a reál effektív árfolyam régióval való összevetése után Kiss arra jutott, hogy noha rövidebb távon túlvettnek tűnhet a forint, azonban van még tér hosszabb távon erősödésre.
A hazai gazdasági folyamatok értékelésére áttérve a befektetési igazgató elmondta: "az első negyedév jó lett, nyilván ebben benne volt a választásokra való előkészülés."
Úgy gondolják, hogy ami az elmúlt 2-3 évben visszafogta a magyar gazdaságot, az most beindulhat: itt kiemelte az akkumulátorgyárakat.
Szerintük épp a mostani olajársokk miatt is az elektromos autókra nőni fog a kereslet. De az akkumulátorokra összességében is nőhet a kereslet, mivel a világ energiaigénye nő. Jelentős energiahálózati fejlesztések jönnek, és ez hosszabb távon hátszél lehet a magyar gazdaságnak.
Hogyan lesz tér a Tisza ígéreteinek megtartására?
Az eseményen arról érdeklődtünk, hogy jelenleg egyértelműen kitart a befektetői bizalom Magyarország mellett, de mi az, ami esetleg ebben törést hozhatna? Van-e például jelentősége annak, hogy mekkora az idei hiány, vagy csak a középtávú pálya számít?
Kérdésünkre Wéber Tamás úgy válaszolt, hogy szerinte a középtávú pálya a meghatározó. Megemlítette, hogy a pénzügyminiszter arról beszélt, hogy 2030-ra teljesítjük a maastrichti kritériumokat, a legutóbbi ismert szám azonban az idei hiányról 7 százalék. Tehát szükség van egy hiteles, megbízható pályára, ami eljuttat minket a 3 százalékos hiánycél alá. Ehhez kapcsolódóan kijelentette, hogy emiatt a Tisza vállalásait megfontoltan, körültekintően kell teljesíteni. Szó volt például az iskolakezdési támogatásról, nyugdíjasoknak való juttatásokról.
Jó lenne valami olyan módon bevezetni, hogy ennek meglegyen a fedezete
– mondta Wéber az ígéretekről, és ne egy Medgyessy 100 napos programra emlékeztető helyzet legyen. Ennek kapcsán rákérdeztünk, hogy elegendő lehet-e, amiről a Tisza többször is beszélt, hogy például a közbeszerzéseken és a médiaköltéseken spórolnak, leállítják a felesleges állami presztízsberuházásokat.
Wéber szerint ennek lehet egy valóban lényeges megtakarítási hatása, a GDP 0,5-1 százalékát említette.
Csakhogy ez ahhoz kevés, hogy minden ígéretüket végrehajtsák, nagyon jelentős szociális transzferígéreteket hallhattunk, és van egy csomó árkorlátozó intézkedés is amit ki kell vezetni. Hozzátette, hogy szerinte
rezsicsökkentéssel nem lehet bemenni az eurózónába
el kellene érni, hogy ez ne egy makrogazdasági pályát befolyásoló dolog legyen. Valószínűleg azonban nem a teljes eltörlésre gondolt, mivel hozzátette, hogy a szociális rászorultságot kellene figyelembe venni.
Kiss Péter ezt azzal egészítette ki, hogy befektetőként nem a kormányzattal szemben szkeptikusak. Egyszerűen lehet mondani, hogy ezen-azon spórolunk, de amíg nincs a költségvetésben, az addig nem biztos, hogy úgy is lesz – ennek kapcsán beszélt korábban megelőlegezett bizalomról. Aztán ha a tervek le vannak fektetve a büdzsében, utána jöhet az értékelés, hogy ez mennyire hiteles, milyen valószínűséggel tartható. A hitelminősítők kapcsán kérdésre elmondta, hogy a következő, novemberi körben az is lehet, hogy ha a költségvetés és a pálya hiteles, akkor a jelenlegi negatívról javítják a kilátásainkat.
A kontrollált geopolitikai káosz befektetési lehetőségeket is teremt
Erről is beszélt Kiss Péter, aki szerint a nagyhatalmi versengés lehetőségeket is teremt, mivel mindenki a szuverenitása és az önellátása növelésére törekszik. Az ebben rejlő potenciált valamint megatrendeket Wéber Tamás fejtette ki bővebben.
- A portfóliómenedzser szerint a hagyományos gazdaságpolitikai számítások mellett egyre inkább bejönnek olyan társadalmi és védelmi szempontok, amelyek kissé felülírják ezt a logikát. Ehhez illeszkedik a deglobalizáció trendje, el kell kezdeni figyelni az ellátási láncok biztosítására. Szerinte éppen ezért például a norvég olajkitermelés bizonyos mértékben a gazdasági logikát felülíró módon fog zajlani a következő években. Mivel mindenki szeretné "a saját kertjén belül" tartani az ellátási láncait, a biztonságért hajlandóak prémiumot fizetni.
- Egy másik nagyon fontos megatrend az elektrifikáció. Ezt több tényező is hajtja, például a mesterséges intelligencia energiaigénye, a zöld átállás, és az előbb említett szuverenitást érintő szempontok is (mivel az áramot belföldön is meg lehet termelni, nem kell az olaj- vagy gáztermelőktől függeni). Szerintük az áramtermelés a következő években fel fog futni, jelentős részben az ilyen decentralizáltabb áramtermelésnek köszönhetően. Csakhogy ezeket be kell majd kötni az energiahálózatba, amihez jelentős mennyiségű nagyfeszültségű kábelre lesz szükség – és itt lehet a befektetési lehetőség, mivel ilyen kábeleket nem olyan egyszerű előállítani. Ennek megfelelően a piac koncentrált, három európai cég például nagyon jelentős részét le is fedi.
- Az elektrifikációs trend megjátszására egy másik lehetőséget nyújthat a tengeri szélenergia területe. A megújuló energiákkal kapcsolatban az a nehézség, hogy nem egyenletesen termelnek, és ezért nehéz kezelnie az energiahálózatnak. A megújulók közül azonban a legegyenletesebben a tengeri szélerőművek termelnek, így fontos szerepet játszhatnak az átállásban, csupán 10 százalék körüli az időablak, amikor nem igazán termelnek. 2028-29-ben jelenleg ebben az iparágban visszaesésre számít a piac, és csak aztán növekedésre, azonban az utóbbi időben írtak ki új tendereket például Nagy-Britanniában, ami hamarabb hozhat növekedést. Ezek kapcsán a lehetőség a szélerőműveket telepíteni képes hajóval rendelkező társaságok jelenthetik.
Cikkünk megjelenése után bővült a megatrendekről szóló résszel.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
Sürgősen lép a NATO az orosz drónok miatt - Zárt ajtók mögött döntöttek a folytatásról
Azonnali intézkedés szükséges.
Hamarosan elkészül a világ legnagyobb stadionja, 135 ezer ember fér el benne
Éjjel-nappal, több ezer munkás dolgozik a hatalmas létesítményen.
Miért nem omlott össze az iráni gazdaság a háború miatt?
Egyelőre túlélnek a háború negyedik hónapjában.
Elmarad a létfontosságú segítség: egy utcanév miatt robbant ki a diplomáciai botrány Ukrajnában
Folyamatosan mélyül a szakadék Ukrajna és az ország egykori szoros támogatója közt.
Tűzveszély miatt egymillió autót hívnak vissza
Leállított állapotban is kigyulladhatnak, nem parkolhatnak garázsban.
Nyilvánosságra került a szerződés: 50 évre bebetonozhatták volna Krausz Ferenc alapítványának ezermilliárdos támogatását
A teljes időszakra vetített támogatás 1000 és 1600 milliárd forint között alakult volna.
Az állami árstopok olyanok, mint a drogok - könnyű rászokni, de annál nehezebb leszokni róluk
A forint erősödik, a kötvénypiac fellélegzett, a vállalkozók optimistábbak, az ország pedig eufóriában él a választások óta. De vajon valódi gazdasági fordulat kezdődött, vagy csak... Th
"Regime change" a Fed élén: mit hozhat a Warsh-korszak a piacoknak?
Kevin Warsh kevesebb jegybanki iránymutatást, kisebb Fed-mérleget és adatvezéreltebb monetáris politikát ígér - miközben az inflációs és geopolitikai kockázatok ismét próbára tehetik a kö
GloBE-bevallás 2026: mit kell tudni a június 30-i QDMTT és GIR határidőről?
Még csak most ért véget a 2025-ös beszámolókészítési és TAO-HIPA bevallási időszak, máris az első éles GloBE-bevallási szezon közepén vagyunk. A 2024-es helyi QDMTT bevallásig és a GIR
A világ legnagyobb sportüzlete - Az idei VB minden rekordot megdönthet
A 2026-os labdarúgó-világbajnokság már a kezdő sípszó előtt történelmet írt. Először rendez három ország közösen vb-t, először indul 48 csapat, és először lépheti át a... The post
Eljött a légitársasági részvények ideje az olajár esése után?
A Brent visszahúzódása javítja a légitársaságok rövid távú kockázat-hozam képét, de a szektorfordulót csak a kulcsszintek fölötti zárások erősítenék meg. A Delta és a United lehet a s
Könnyen csapdává válhat a SpaceX körüli eufória
A történelem nem feltétlenül azoknak kedvez, akik a legnagyobb várakozások közepette szállnak be. Az IPO-k többsége hosszabb távon alulteljesíti a piacot, a valódi szupernyertes vállalatok...
Az 1,8%-os májusi inflációs adat teret nyithat a kamatcsökkentésnek
A vártnál kedvezőbb, 1,8 százalékos éves inflációt mért a KSH. Ezen kifejezetten kedvező adatok növelik a jegybank mozgásterét lehetőséget teremtve az alapkamat újabb csökkentésére. De m
Irodapiaci fordulat Budapesten - gazdaságpolitikai váltás, ESG és AI
A budapesti irodapiac egyszerre állhat a prémium, ESG-kompatibilis terek iránti kereslet erősödése és az AI középtávú kockázatai előtt. The post Irodapiaci fordulat Budapesten - gazdaságpolit
Karnyújtásnyira az EU-s pénzek: ennyi elegendő lesz a Bizottságnak?
Fontos lépések történtek.
Aszódi Attila: Ha elengedjük Paks II.-t, a sor végére kerülhetünk
Nehéz nukleáris projektek előtt Magyarország.
Megfordult a széljárás, lépéselőnyben Kijev – Teljesen kicsúszik az irányítás Putyin kezei közül?
Nem fest jól a helyzet Moszkva szemszögéből.
Kisokos a befektetés alapjairól, tippek, trükkök a tőzsdézéshez
Előadásunkat friss tőzsdézőknek ajánljuk, összeszedünk, minden fontos információt arról, hogy hogyan működik a tőzsde, mik a tőzsde alapjai, hogyan válaszd ki a számodra legjobb befektetési formát.
Hogyan vágj bele a tőzsdei befektetésbe?
Első lépések a tőzsdei befektetés terén. Mire kell figyelned? Mely tőzsdei termékeket célszerű mindenképpen ismerned?



