Budapest Alapkezelő "Egy év végi modell portfólió természetesen már kitekintés a jövő évre is, így az elkövetkező sorok is sokkal inkább szólnak 2012-ről, mint az idei évből még hátralévő napokról. Az elkövetkező évre tekintve a tőkepiacok kapcsán van pár olyan folyamat, amelyeket nem lehet megkerülni.
A legfontosabb ilyen, hogy az elmúlt évtizedek tapasztalatai alapján tartós emelkedésre olyan környezetben nem lehet számítani, amelyet az adósságállományok leépülése jellemez. Márpedig a deleveraging világszerte évekig el fog még tartani, ami megítélésünk szerint ugyan hozhat átmeneti részvénypiaci fellendüléseket, de tartós, évekig tartó bull piacot aligha. Különösen igaz ez úgy, hogy a pénzügyi szektorban a tőkeáttétel, a leverage leépülését a szabályozó hatóságot előírásai (a Basel III és az EBA tőkekövetelményei) gyorsított pályára kényszerítik. A pénzügyi szektor alkalmazkodása - elsősorban Európában - 2012 első hónapjainak meghatározó témája lesz - annak minden következményeivel, ide értve többek között a hitelszűkülés miatti kedvezőtlen növekedési hatásokat, a tőkeemelési próbálkozásokat és a banki üzleti operáció újragondolását.
Pozitív részvénypiaci folyamatok elindulására csak akkor számítunk, amikor felcsillan annak a reménye, hogy az Eurózónának sikerül kitörnie a piacokat és a gazdaságokat jelenleg jellemző negatív spirálból. A negatív spirál az USA esetében az ingatlanszektor, a pénzügyi szektor és a reálgazdaság között alakult ki 2008-2009-ben. Jelenleg az Eurózónában a magas államadósság, a magas állampapír-piaci hozamok, az ezek által okozott bankszektori feszültségek és az ezáltal egyre lassuló növekedés ördögi köre okoz problémát. Úgy tűnik, tényleg mindenkinek megvan a maga keresztje. Ameddig ezeket a negatív visszacsatolásokat nem sikerül megállítani, addig megítélésünk szerint a piacokon egy óvatos megközelítés lehet a célravezető.
Zárógondolatként egy idézet a Bloomberg pár nappal ezelőtti felméréséből, melyben híres milliárdosokat kérdeztek meg arról, hogy mibe fektetnének a jelen helyzetben 1 millió dollárt. Az arany- és ércbányáiból meggazdagodott - újabban politikai ambíciókat is dédelgető - orosz üzletember, Mikhail Prokhorov válasza szerint a legjobban akkor járunk, ha ezt a pénzt "elköltjük úgy, hogy abban örömünket leljük". Persze egy milliárdos könnyen beszél, könnyen lehet cinikus, gondolhatjuk joggal, de talán abban azért mindannyiunk számára van valami megfontolandó, hogy szabad pénzünket ebben a hónapban nem megtakarításokba helyezzük, hanem másokra vagy magunkra költsük - olyan dolgokra, amelyeket egyébként más esetekben nem vennénk meg (persze szigorúan csak ebben a hónapban tegyünk kivételt, a maradék 11 hónapban folytassuk a megtakarítást és a tudatos befektetést!). Az örömszerzés mellett így hátha legalább a gyengélkedő magyar belföldi fogyasztáson is segítünk valamicskét..."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
