Pioneer Alapkezelő “Az előző hónap során adott ajánláshoz képest az árfolyamok nagyjából ugyanott vannak, de esést követően korrigáltak vissza, míg a magyar eszközök különösen a részvények felülteljesítők lettek. A mikulás rally elmaradt sőt december második hetében inkább "mikulás összeomlás" volt kialakulóban, azonban az erős technikai szintek pár napos letörése után az indexek visszakapaszkodtak a tolerálható zónába. A 2011-es évet méltán nevezhetjük nehéznek, ugyanis az indexek stagnáltak vagy estek az év során és bőven volt olyan hír amikor az alapkezelő elveszíthette hitét és valahol az esés alján kitárazva vagy az emelkedés tetején bevásárolva nézegethette teljesítménye tönkremenetelét a piac gyors megfordulása miatt.
Általános kiinduló feltevéseink a közeljövőre a következők
- az európai adósságkrízis megoldásához közelebb kerülünk, kontrollálatlan eseményekre, valamint az Eurózóna felbomlására nem számítunk
- a magyar kormány megállapodik az EU-IMF párossal.
Az általános negatív hangulat valamint a növekedési kilátások romlása miatt a részvénypozíciók tartása, sőt emelése magyarázatot kíván. A részvénypiacok ebben az évben súlyos pofonokat kaptak, de nem azért amiért 2008-ban (tisztázatlan mérlegtételek, eladhatatlan készletek, túladósodottság), hanem azért mert a fejlett és fejlődő államok magas adósságai fokozták a kockázatkerülést. Ennek eredményeképpen az egyébként rugalmas alkalmazkodáson átment vállalati szektor, mely mára stabil nyereségtermelő képességgel bír, mégis az év vesztese lett. Még az - akár tartósan - alacsonyabb gazdasági növekedés figyelembe vétele mellett is olcsónak tekinthető fundamentális alapon a részvénypiacok többsége. A legnagyobb kockázatot az ún. nem ortodox megoldások elharapódzása jelenti, melyeket leginkább Közép-Európában tartunk reális veszélynek, ezért ottani kitettségünket (főként a lengyelt) csökkentjük, míg a magyart nem, hisz esetünkben igen rossz forgatókönyvek beárazódásán vagyunk már túl. A fundamentálisan olcsónak tekinthető részvények esetében a fejlett piacokon nem számítunk piacellenes lépésekre, így ott emelkedésre és felülteljesítésre számítunk az év elején, ezért tovább növeljük kitettségünket. A fejlődő piacok esetében pedig abban bízunk, hogy a javuló hangulat itt is megteszi hatását.
Hazai kötvény kitettségünket csökkentjük, hiszen a leminősítést követő pánik utáni korrekció megtörtént, a már említett IMF-megállapodás körüli nehézségek miatt további hozamesésre nem számítunk."
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
Előző cikk
