Apelso Capital: az amerikai gazdaságpolitika szakmailag nem áll túl erős lábakon

"Kár lenne tagadni, az elmúlt hetek történései fényében tovább bonyolódott a képlet. Egyrészt az április eleji vám-bejelentések mértéke a legpesszimistább előrejelzéseket is meghaladta, a számok pedig azóta gyakorlatilag napról napra változnak. Másrészt pedig elég gyengére sikeredett a bejelentéseket övező kommunikáció is (fura képletek, pingvinek és társaik), joggal erősítve azokat a véleményeket, mely szerint a gazdaságpolitika szakmailag nem áll túl erős lábakon. Vannak persze, akik még mindig a nagy mestertervet látják bele a történésekbe, de nem akarom titkolni, én nem tartozom ezen elemzők közé.

Különösen azért, mert a gazdasági bizalom elmúlt hetekben történő lerombolása kapcsán nem találkoztam még olyan érvrendszerrel, amely számomra érthetővé tudná tenni a trumpi lépések szükségszerűségét. Lehet (teljesen jogos!) cél az amerikai-kínai viszonyrendszer újragondolása vagy a kétségtelenül zajló geopolitikai játszmában történő ügyes helyezkedés, de ezekre a kihívásokra nem a vámok (és pláne nem az ily’ módon kivetett vámok) jelentik a megoldást. És akkor még nem is beszéltünk a FED-elnökével kapcsolatos támadásról vagy a számos egyéb olyan lépésről, amelyek az amerikai közigazgatási- és tágabban értelmezett intézményrendszert érintik.

A vámok tehát közel sem az egyedüli lépések, amelyek aggasztják a hozzám hasonlóan aggódásra hajlamosakat.

Az „eredmények” elég látványosak: a kötvénypiac hektikus reakciója és a dollár jelentős gyengülése egyértelműen tükrözik, hogy a gazdasági életben oly’ fontos bizalom sérült. Sérült a belső fogyasztók bizalma, sérült a beruházások szempontjából kritikus üzleti/vállalatvezetői bizalom, sérült a külföldi befektetők dollár-eszközökbe vetett hite.

Érdekes kísérletnek vagyunk szemtanúi, hiszen változatlanul reális szcenárió, hogy rövidtávon hatni fog a piacok visszacsatoló ereje, a politikai vezetés visszavesz majd a kommunikáció agresszivitásából. Arra ugyanakkor nem számítanék, hogy egy esetleges hátraarc után is úgy lehetne tenni, mintha mi sem történt volna: a kalapáccsal szilánkosra zúzott bizalmat nem biztos, hogy pár sebtapasszal össze lehet ragasztani.

Az amerikai gazdaságra vonatkozó valamennyi ún. soft adat meglehetősen rosszul fest, az ugyan számos egyszeri hatással torzított (pl. megugrott aranyimport), de azért még így is beszédes valós idejű mutatók alapján pedig az USA GDP-növekedése gyakorlatilag megtorpant az első negyedév végére. Mindezek ellenére lehet, hogy a legrosszabb szcenáriót elkerüli majd a piac, de az elmúlt hetek eseményeit már bonyolultabb lesz meg nem történné tenni. Persze ebben az esetben „csak” egy átlagos gazdasági lassulás szcenáriójával kellene megbirkóznunk, nem pedig egy feltörekvő piacra emlékeztető bizalmi válsággal. A legtöbben ezzel az elmúlt hetek történései után már lehet, hogy boldogan egyeznének ki, nem igaz?

Modell portfóliónkban tovább növeljük az alternatív befektetések súlyát, illetve csökkentjük a nemzetközi kötvény- és részvénykitettségeket, elősorban a dollár-kitettségek visszafogása céljából."

2025 áprilisától a portfólióajánló sorozatban a modellportfóliók devizák szerinti kitettségét is követjük. Az Apelso Capital Alapkezelő modellportfóliójának devizák szerinti aktuális kitettségei:

• HUF kitettség: 65%
• EUR kitettség: 25%
• USD kitettség: 0%
• Egyéb devizás kitettség: 10%

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ