Még sose volt ilyen magas a japán kötvényhozam, és ebből még nagy baj lehet

A japán hosszú lejáratú államkötvények hozamai kedden történelmi csúcsra ugrottak,

miután egy gyengén sikerült kötvényaukció tovább fokozta a befektetők aggodalmát a kereslet hiánya miatt.

A 30 éves kötvény hozama 3,14%-ig emelkedett, míg a 40 éves állampapíré minden idők legmagasabb szintjére,

3,61%-ra ugrott – mindkettő esetében 0,17 százalékpontos növekedést mértek. (A kötvényhozamok fordítottan mozognak az árakkal.)

A 20 éves kötvény hozama is 15 bázisponttal 2,56%-ra ugrott, miután az aukción a legmagasabb és legalacsonyabb ár közötti különbség – az úgynevezett „tail” – a legnagyobb volt az 1980-as évek vége óta.

Tokiói kamatkereskedők szerint a keddi mozgások mögött három fő aggodalom áll:

1. a japán jegybank (BoJ) kötvényvásárlásainak csökkentése,
2. az amerikai vámintézkedésekből fakadó gazdasági kockázatok,
3. valamint Japán brutális, a GDP több mint 200%-át kitevő államadóssága.

A befektetők attól is tartanak, hogy a japán kötvényeladási hullám globális piacokat is megrengethet, ha a japán intézményi befektetők hazaviszik a tőkét.

Mike Riddell, a Fidelity Investments alapkezelője szerint a hozamok hirtelen emelkedése „fertőzést” és további gyengülést hozhat a globális kötvénypiac hosszú végén, mivel a japán befektetők hazai eszközök felé fordulhatnak.

Mark Dowding, az RBC BlueBay Asset Management kötvénypiaci vezetője úgy véli, hogy a japán pénzügyminisztériumnak „reagálnia kellene a piaci viszonyokra”, és addig fel kellene függesztenie a hosszú lejáratú államkötvények kibocsátását, amíg a volatilitás nem csillapodik.

A hozamemelkedés annak a fokozódó piaci figyelemnek is a következménye, amelyet a japán jegybank kötvénypiacról való kivonulása váltott ki. A BoJ az elmúlt hetekben piaci szereplőktől gyűjtött visszajelzéseket a kötvényvásárlások visszafogásának első évéről. Egy kedden közzétett összefoglaló szerint több résztvevő is úgy véli, hogy a BoJ-nak le kellene állítania a „szuper hosszú” kötvények vásárlásának csökkentését.

„A hosszú lejáratú adósság iránti kereslet és kínálat egyensúlyhiányának egyértelmű jelei” miatt a BoJ várhatóan óvatosabban lép majd ki a piacról – mondta Derek Halpenny, az MUFG kutatási vezetője.

USD/JPY árfolyamának alakulása

Forrás: Portfolio-Teletrader Kft.

Devizapárok, indexek, árutőzsdei termékek, részvények, CFD-k. Minden, ami a hullámzó árfolyamok kapcsán megdobogtatja egy trader szívét. Portfolio Trader

A Société Générale becslése szerint a magánszektornak a 2026 márciusában záruló pénzügyi év során körülbelül 60 milliárd jennyi többletadósságot kell felszívnia. Stephen Spratt kamatstratéga szerint a kérdés az, honnan jön majd a hazai kereslet, miután az életbiztosítók nemrég bejelentették, hogy visszavonulnak a hosszú lejáratú japán állampapírok piacáról.

A befektetők politikai kockázatok miatt is aggódnak: Sigeru Isiba miniszterelnök népszerűtlen, és törékeny koalícióban kormányoz. Egyre több politikai elemző tart attól, hogy Isiba – aki semmilyen eredményt nem tudott felmutatni az amerikai vámtárgyalásokon – kétségbeesett lépésekre kényszerülhet a júliusi felsőházi választások előtt. Az esetleges adócsökkentési ígéretek pedig tovább súlyosbíthatják Japán költségvetési helyzetét.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images