Argentína stratégiát vált: dollárvásárlásokkal készül az IMF-megállapodás újratárgyalására

Argentína hirtelen megváltoztatta stratégiáját a jegybank devizatartalékainak feltöltésére: június vége óta 986 millió dollárt vásárolt, ami előrevetíti a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) kötött program felülvizsgálatát.

A fordulat akkor következett be, amikor az IMF egy múlt heti jelentésében arra figyelmeztetett, hogy bár az ország gazdasági keretrendszere javult, Argentína „nettó nemzetközi tartalékai továbbra is kritikusan alacsonyak”.

Az elmúlt években a devizatartalékok hiánya visszatérő problémája volt az IMF-programoknak,

így az argentin kormánynak nem volt pénzügyi pufferje a valutaeladási hullámok kezelésére.

Javier Milei elnök politikai kompromisszuma hosszabb távon segítheti a peso stabilitását, ugyanakkor kockázatot jelent a rövid távú gyengülésre

— különösen az októberi félidős választások előtt —, ami újra felfelé húzhatja az inflációt, még ha az jelenleg ötéves mélyponton is áll. Az argentin peso az elmúlt hónapban 8%-ot gyengült a dollárral szemben, ez a legrosszabb teljesítmény az összes feltörekvő piacon — derül ki a Bloomberg adataiból.

A stratégiai váltás — amely korábban az infláció visszafogására fókuszált — részben a januárban esedékes devizaadósságok rendezésének kényszere, valamint az IMF-megállapodás tartalékcéljainak elérése miatt következett be. Luis Caputo gazdasági miniszter, Argentína főtárgyalója, úgy fogalmazott, hogy a program frissített változata jobb, mint az áprilisi eredeti verzió.
„Szerintem ez jelentősen segíteni fog abban, hogy az ország újra hozzáférjen a nemzetközi piacokhoz és képes legyen újrafinanszírozni az adósságát” — mondta a múlt héten egy podcastban.

A jegybank legfrissebb adatai szerint

július 25-ig körülbelül 1,58 milliárd dollárnyi tartalékot halmoztak fel,

ezek nagy részét az elmúlt 30 nap során vásárolták.

A nettó dollárvásárlások megugrása véget vetett annak a három hónapos időszaknak, amikor a hatóságok szándékosan kerülték a tartalékok növelését, hogy ne pumpáljanak újabb pesót a gazdaságba — ez Milei inflációellenes stratégiájának egyik kulcseleme volt.

A Milei-kormány annyira ragaszkodott ehhez a megközelítéshez, hogy elemzők szerint végül legalább 2 milliárd dollárral elmaradtak a júniusi IMF-céltól. Ugyanakkor a kormány 1,5 milliárd dollárt vont be olyan peso-alapú kötvények kibocsátásával, amelyeket külföldi valutában lehetett jegyezni — ebből jött össze a július 9-i 4,5 milliárd dolláros államkötvény-törlesztéshez szükséges devizamennyiség. Hasonló összeg esedékes januárban is.

Elemzők szerint a nettó tartalékhiány miatt az IMF kénytelen lehetett elnéző lenni, és felmentést adni a cél elvétéséért. Várhatóan emiatt módosítani fogják az eredeti célokat is. A részleteket tartalmazó személyzeti jelentést a hét folyamán hagyhatja jóvá és publikálhatja az IMF igazgatótanácsa.

„A kormány stratégiát váltott és újrakezdte a dollárvásárlásokat, ami arra utal, hogy ez központi kérdés volt az IMF technikai felülvizsgálatában” — írta Juan Manuel Truffa, a Mercado Para Todos közgazdásza egy ügyféllevélben. „A célokat valószínűleg módosították.”

Milei hajlandósága a tartalékok növelésére jól mutatja azt a dilemmát, amellyel az argentin elnökök gyakran szembesülnek: a hosszú távú stabilitás és a rövid távú inflációs kockázatok közötti egyensúlykeresés. A peso likviditása továbbra is szűkös, de az exportvámok csökkentése miatt a második félévben több devizabeáramlás érkezhet az országba — amikor általában kiszáradnak a dollárforrások.

„A kormány láthatóan nagyobb toleranciát mutat az árfolyam-ingadozással szemben, és igyekszik kikecmeregni abból a sarokból, ahová a második negyedévben beszorította magát. A cél most az, hogy jobban egyensúlyozzon a tartaléképítés és az infláció kontrollja között” — írta Juan Manuel Pazos, az One618 helyi brókercég vezető közgazdásza egy ügyféllevélben.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images