Ez itt az on the other hand, a portfolio vélemény rovata.
Az év elején súlyos zavarok jelentkeztek a japán kötvénypiacon. A kereskedők kikerekedett szemekkel nézték, ahogy még a korábban a nyugalom szigetét jelentő 40 éves szegmensben is kilőnek a hozamok. A 40 éves japán állakötvény (JGB) hozama egy hét alatt 72 bázispontot emelkedett, 4,21 százalékra ugrott, míg a 10 éves hozam 2,3 százalékig kapaszkodott, két nap alatt 19 bázispontot teljesítve. Olyat emelkedést láthattunk január 19. és 23. között, amire korábban maximum hónapok alatt kerülhetett sor.
Ez globális összevetésben nem tűnhet extrémnek. De Japánban, ahol a 10 éves hozamot a jegybank (BoJ) sok éven át mesterségesen 0 százalék körül rögzítette, ez nem egyszerűen egy kis pánik, hanem egy rezsimváltás turbulens, a fejlett kötvénypiacokat felkavaró kezdete volt. A piac egy három évtizedes monetáris és makrogazdasági rezsim végét kezdte árazni. A január 20. utáni események annak az első komoly tesztjét jelentették, hogy a világ utolsó zérókamat-rendszere valóban normalizálódik-e. Ez nem triviális kérdés egy erősen eladósodott ország esetében, amelynek jegybankja évtizedek óta először néz szembe inflációs problémával.
A japán kötvénypiac rezsimváltása nem csak egy egzotikus érdekesség, hanem az egész világra kiható folyamat. Japán, mint sokszor a történelemben, ismét a bolygó gazdaságpolitikai laboratóriumának tűnik, de aligha tart az államcsőd felé. A kérdés ugyanis nem az, hogy rövid távon finanszírozható-e az adósság. Sokkal inkább az, hogy milyen új egyensúly alakul ki a kamatok, a nominális növekedést hajszoló fiskális politika és a monetáris politikát normalizálni próbáló jegybank között. Az is érdekes kérdés, hogy miként fog alkalmazkodni a világ ahhoz, hogy vélhetően végleg lezárult a világot három évtizeden át olcsó likviditással ellátó „zérókamat-Japán” korszak, ami várhatóan magasabb egyensúlyi hozamokkal jár.
Signature Pro-val ezt a cikket is el tudnád olvasni!
Ez a cikk folytatódik, de csak Portfolio Signature előfizetéssel olvasható tovább. A Signature PRO szolgáltatás havi díja 2 990 forint. A hozzáférés egy évre is megvásárolható, amelynek díja 29 845 forint, az éves előfizetés keretében tehát 10 havi díjért cserébe 12 havi szolgáltatást kapnak olvasóink. További információ és csatlakozás az alábbi gombra kattintva!
