Utolsó nyugodt döntéseinek egyike előtt az MNB, de aztán az infláció felforgathat mindent

Most kedden még hátradőlhet az MNB

A Portfolio által megkérdezett elemzők közül senki sem számít a 0,6%-os alapkamat változására a keddi ülésen, és az egyhetes betéti ráta is szinten maradhat a jelenlegi 0,75%-on. Vagyis látszólag eseménytelen ülésre készülhetünk, friss inflációs jelentés is csak márciusban érkezik.

A leginkább figyelt mutató idén az infláció lehet, ebből a szempontból a januári statisztika nem okozott meglepetést, hiszen 2,7%-on stagnált az áremelkedési ütem, miközben például az eurózónában jelentősen meglódult. A legnagyobb kérdés talán az lesz a keddi kamatdöntő üléssel kapcsolatban, hogy a közleményben a Monetáris Tanács hogyan értékeli a globális inflációs kockázatok alakulását, változott-e az ezzel kapcsolatos képük az utóbbi egy hónapban.

Legkorábban márciusban értékelheti át ezeket az inflációs kockázatokat a jegybank a friss prognózisában. Az elemzők mindenesetre arra számítanak, hogy tavasszal akár 4% fölé is kúszhat az áremelkedés üteme, hogy aztán a második félévben megint enyhüljön kicsit.

Lehet, hogy már az idén szigorítani kell?

A szakértők többsége éppen az infláció miatt bizonytalan a jegybanki lépésekkel kapcsolatban az év további részében. Ha ugyanis tavasszal meglódul az áremelkedési ütem és a globális hatások tartósak lesznek, akkor az az MNB-t is lépésre kényszerítheti.

A mostani elemzői felmérésünkben már megjelent az első szigorításra vonatkozó várakozás: Virovácz Péter szerint az év végére 0,9%-ra emelkedhet az egyhetes betét kamata, ami jelenleg irányadó. Az ING Bank szakembere szerint a negyedik negyedéves GDP-adat kapcsán a pozitív meglepetést emelheti ki a jegybank közleménye kedden, míg az inflációt illetően továbbra is a kockázatokat hangsúlyozzák majd.

Így Virovácz szerint fennmaradhat az MNB tavaly ősz óta tapasztalt szigorú hangneme, vagy akár még erősödhet is egy árnyalatnyival.

A következő hónapok azonban a tavalyi alacsony bázis és a gazdaság újranyitása miatt komoly izgalmakat hozhatnak inflációs fronton – véli az ING elemzője. Ehhez kapcsolódóan pedig a legnagyobb kockázat, hogy a piacok miként reagálják le ezt a folyamatot, mennyire gyűrűzik be a jelentősen mélyülő negatív reálkamat a forint árfolyamába.

Könnyen elképzelhető, hogy az árfolyam elpattan és erre a jegybanknak az egyhetes betéti kamat finomhangolásával kell reagálnia

 - indokolja véleményét a szakértő.

Forrás: Portfolio-Teletrader Kft.

Mások az idén még nem várnak szigorítást a kamatkondíciókban, de hasonló folyamatokra hívták fel a figyelmet. Suppan Gergely, a Takarékbank vezető elemzője például azt válaszolta kérdésünkre, hogy egyre erősebb kockázatokat lát, hogy jövőre már kisebb szigorításra lehet szüksége az MNB-nek, szerinte ebben az esetben az alapkamatot emelnék meg 15 bázisponttal az egyhetes betét szintjére. Ez azonban szimbolikus lépés lenne, hiszen jelenleg is az egyhetes ráta az irányadó.

A jegybank a nem konvencionális eszközök (NHP Hajrá, NKP, eszközvásárlás) keretének növelésével még lazíthat a monetáris kondíciókon idén, de a kamatot tekintve a következő lépés a szigorítás lehet – véli Regős Gábor. A Századvég Gazdaságkutató Zrt. szakembere hasonlóan vélekedik, mint Suppan Gergely, szerinte 2022-ben 0,75%-ra emelheti az alapkamatot a Monetáris Tanács.

Az inflációs folyamatok és árfolyam alakulása egyelőre sem lazítást, sem szigorítást nem kényszerítenek ki. Az árfolyam bár gyenge, de stabil

 - véli a rövidtávú kilátásokkal kapcsolatban Regős.

Címlapkép: Getty Images