A céláremelésben számos tényező játszik szerepet:
Egyrészt, a tőkeköltség a javuló környezetnek köszönhetően a korábbi 16,3 százalékról 15,3 százalékra csökkent az előrejlezett „explicit” periódusban és 13 százalékról 12,6-ra a terminál érték számításban.
Emellett pedig az eredményelőrejelzés is megemelésre került. A korábban várt 700 milliárd (2024), 826 milliárd (2025) és 914 milliárd (2026) forinttal szemben a frissített modell alapján rendre 1.006 milliárd, 931 milliárd és 955 milliárd forint a várakozás.
Az új előrejelzések rendre 3.763 forint, 3.573 forint és 3.769 forint EPS-t jelentenek.
Az előző évben az egyszeri tételek úgy alakultak, hogy végül csak egy kisebb mínuszt hoztak magukkal (-18,1 milliárd forint), valamint a céltartalék képzés is sokkal jobban alakult (-38,5 milliárd forint). Amíg az előbbiben a kisebb növekedés a várakozás idénre, addig az utóbbi is emelkedhet, de a hitelállomány jó minősége miatt fokozatosan emelkedhet az elkövetkező években a korábban látott szokásos mértékre a kockázati költség (~150-200 milliárd forint).
Az Erste várakozása szerint:
- A hitelállomány bővülése növekedhet idén (~6 százalék) és az elkövetkező években.
- A nettó kamatmarzs stabilizálódhat a tavaly elért 4 százalék körüli szinten.
- A rossz hiteleken képzett céltartalék fokozatosan emelkedhet vissza a sokéves átlagra.
- A tőkeáttátel és így a ROE az elkövetkező években fokozatosan csökkenhet.
Az Erste emellett azt is megjegyezte, hogy a szektortársakhoz képest is eléggé olcsónak tűnik jelenleg az OTP, az elemző véleménye szerint a 5 alatti P/E ráta egy olyan árazást jelent, mintha a cég egy ciklus elején lenne, miközben úgy tűnik, hogy egy új stabil eredményszintet lesz képes elérni a bank. A P/BV arányszám pedig 1 alatt van, miközben a tőkemegtérülés szignifikánsan magasabb, mint a tőkeköltség, ami szintén magasabb szorzószámokat, azaz részvényárfolyamot indokolna. Ráadásul a szektortársak esetében már jobban árazzák az „új normalitást” a korábban várt ciklikussággal és ciklus tetővel szemben.
Az OTP árfolyama ma 1, idén pedig 11,7 százalékos pluszban van.
Címlapkép forrása: Jaap Arriens/NurPhoto
