Befektetés

Az évtized üzlete: Quaestor-kötvények!

Gayer Attila, CFA
Mindenki csak fogja a fejét, amikor piramisjátékokról esik szó, pedig sokan elfelejtik, hogy egyes befektetők ezeken igencsak sokat tudnak keresni. Elég csak a Quaestor példáját megnézni: számításaink szerint a Quaestor-kötvényekbe való befektetés az utóbbi közel 8 év egyik legjobb üzlete volt: éves 8 százalék feletti hozam, a végén teljes körű kártalanítás. A kibocsátó cég kockázatait elfelejthetjük, sőt, bizonyos esetekben még meg nem szolgált kamatot is keresünk. Egy ilyen játék maga a tökély. Már csak azt kell megtalálni, melyik lesz a következő.

Sokat kereshettünk a Quaestor-kötvényekkel

Korábbi cikkünkben részletesen is összeszedtük, hogy a rendszerváltás óta mennyi, alapvetően egyszerű piramisjátékra épülő csalássorozat rázta meg a pénzügyi szektort, melyekben a gyanútlan, és későn reagáló kisbefektetők pénzének nagy része odaveszett. Pedig az ilyen piramisjátékokon sokan egész szépen tudnak keresni, és itt nem feltétlenül azok értendők, akik az egészet létrehozzák. Azok a befektetők, akik viszonylag jó korán szállnak be, akár hosszú évekig élvezhetik a piacinál magasabb hozamok előnyeit. Ha pedig baj esetén még teljes körű kártalanítást is sikerül elérni, a játék maga a tökély.

Az alábbiakban megmutatjuk, hogy a Quaestor-kötvényekbe történő befektetéssel az utóbbi közel 8 évben olyan magas hozamot lehetett elérni, amit kevés eszköz tudott csak nyújtani, ráadásul a testre szabott kártalanítási törvény miatt az egyedi cégspecifikus kockázatok is végül eliminálva lettek. Átlag feletti hozam, alacsony kockázat: ez minden befektető álma.

A Quaestor Financial Hrurira a hivatalosan elérhető információk szerint 2007-től kezdett kötvények kibocsátása révén pénzt bevonni a Quaestor csoporthoz, a legkorábbi kibocsátású fix kuponnal rendelkező kötvény, amit találtunk, 2007 október végén került forgalomba. Azt néztük meg, hogy amennyiben 2007 október vége óta folyamatosan a Quaestor kötvényeiben tartottuk volna pénzünket, a kapott kamatok visszafektetése mellett (időközben a kibocsátások alakulása miatt volt közel fél év üresjárat, amikor nem volt elérhető új instrumentum, ekkor a pénzt DKJ-ban tartottuk), akkor a pilótajáték összeomlásáig mennyit kereshettünk volna. A kereskedési költségektől és egyéb, hozamot terhelő tételektől az egyszerűség kedvéért a számítások során eltekintettünk.

A jellemzően 9 százalék körüli fix kuponok mellett igen jó eredményt lehetett elérni a szóban forgó instrumentumokkal: még ha figyelembe vesszük, hogy az idén március 18-án lejáró kiválasztott kötvényünk az utolsó kamatfizetést már nem teljesítette, akkor is 83 százalékos hozam adódik 7,5 éves befektetési időhorizontra. Ez évesítve mintegy 8,5 százalék. A számítások során a kapott kuponok újrabefektetéséből származó eredményt is figyelembe vettük, a cash flow-kat az aktuális kockázatmenetes hozamokon fektettük be (Bár a Quaestor aktív másodpiacot tartott fenn a kötvényeknek, arról nincsenek információk, hogy a kötvényekbe mikor, milyen feltételek mellett lehetett újrabefektetni, ha lehetett egyáltalán. Ha azzal számolunk, hogy a kapott kamatokat is vissza tudjuk fektetni az adott kötvényekbe, akkor már közel 9 százalékos éves hozam adódik). Kiemeljük továbbá, hogy a hozamszámításnál figyelembe vett végső tőketörlesztési összeg kifizetése a számításoknál idén március, ez azonban a valóságban a Quaestor összeomlása és a kártalanítás miatt későbbre csúszik, ami valamelyest rontja a számított elméleti hozamot.

Az évtized üzlete: Quaestor-kötvények!
A fent bemutatott teljesítménnyel messze meg lehetett verni egy S&P 500 indexet, a tőzsdéken ugyanis a 2008-2009-es válság okozta összeomlás erőteljesen rontotta a vizsgált időszakban elért hozamokat. A Quaestor-kötvényekbe történő befektetéssel még a magyar alapkezelők 2012-es "Oscar-gáláján" különdíjjal jutalmazott (a legmagasabb 10 éves hozamot elért alap kategóriában) Concorde 2000 alapot is lazán meg lehetett verni, mely a vizsgált időszak alatt évesítve 5,8 százalékot hozott.

Az általunk kiválasztott Quaestor-kötvényeket a hasonló futamidejű magyar állampapírok teljesítményben (total return) ugyan enyhén megverték, érdemes azonban megjegyezni, hogy a hazai államkötvény piacon a kiválasztott időszak meglehetősen erős volt, részben a 2008-2009-es válságot követő agresszív globális jegybanki monetáris lazítások, majd pedig legutóbb az EKB kötvényvásárlásainak köszönhetően, ami a hozamokat a mélybe nyomta, jelentős árfolyam emelkedést okozva. Ha a teljes hozamból kivennénk az árfolyam emelkedés hatását - ami a Quaestor-kötvényeknél számított hozamban sem szerepel -, az eredmények aligha lennének összemérhetők.

Mi a tanulság?

Ha a jövőben nem szeretnénk az ehhez hasonló, kivételes lehetőségeket elszalasztani, akkor érdemes az alábbiakat szem előtt tartani, hogy megtaláljuk a következő, busás haszonnal kecsegtető pilótajátékot:

  • keressük a piaci átlagot meghaladó fix hozamígéreteket
  • főleg azokat a cégeket nézegessük, ahol a forrásgyűjtők a kisbefektetők széles tömegeit akarják behúzni
  • a gyanús, saját tőke nélkül nagy kötelezettségállománnyal rendelkező kibocsátók, speciális cégcsoporton belüli finanszírozók a legjobbak
  • fontos, hogy a cégstruktúra kellően bonyolult legyen, még véletlenül se lássuk át, melyik cég kinek tartozik, és mi lesz, ha valaki a csoportban megborul
  • a likviditás mesterséges látszatának keltése is jó jel lehet
  • viszonylag gyorsan lépjünk, hiszen ha sejtjük, hogy piramisjáték épül, tudható, hogy ez nem tart majd örökké (minél tovább kapjuk a kimagasló hozamokat)
  • amíg forognak a piacon ilyen magas hozamú eszközök, addig fektessünk be, a korábban megkeresett pénzt is, hogy az is a tőke részévé váljon
  • ha sok pénzünk is van, az összeggel bánjunk óvatosan, vegyük figyelembe, hogy a kártalanítás mit bír majd el
  • keressük az olyan kibocsátókat, ahol erős a politikai kötődés, ez a széleskörű kisbefektetői finanszírozás mellett esélyt adhat, hogy a végén minket is kimentsenek
  • különösen kedvező, ha valamilyen szálon kapcsolódik a cég a magyar focihoz, ideális, ha a kötvényekből befolyó pénzből futball-beruházásokat finanszíroznak
  • igyekezzünk lehetőség szerint több pilótajátékba is beszállni,
  • ha mégis megtörténik a baj, hangoztassuk bátran, hogy átvertek minket, minél többen tesznek így, annál jobb
  • győződjünk meg arról, hogy a pénzügyi szektor kellően stabil-e, képes lesz-e elviselni a potenciális terheket, amik a pilótajáték összeomlása miatt kártérítés címén rá hárulnak majd
  • követeljünk minél szélesebb körű kártérítést, lehetőség szerint a meg nem szolgált, illetve ki nem fizetett kamatokra is tartsunk igényt


Ha mindezt követjük, és velünk együtt nagyon sokan így tesznek, előállhat végül a tuti helyzet: magas hozam alacsony kockázat mellett. Egy normális világban ez elképzelhetetlen.
Orbán Viktor Prága
GettyImages-1174045407
Budapest ingatlanpiac lakások madártávlat
Névtelen tervválság forint
GettyImages-1187738330
eromu
K_EPA20190122208
GettyImages-1175389290
Népszerű
Friss hírek TÖBB FRISS HÍR
Online kurzus
Akár 100 000 Ft-al elkezdhető, hosszú távú megtakarítási módszer.
A tőzsdei tankönyv
Az alapoktól a trendkövető kereskedési stratégiákig kísér a könyv.
Portfolio hírlevél
Ne maradjon le a friss hírekről!
Iratkozzon fel megújult, mobilbarát
hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Kiadó modern irodaházak

Az iroda ma már több, mint egy munkahely. Találják meg most cégük új otthonát.

Infostart.hu
2019. november 20.
Office Stage - Út a hatékony irodához
2019. november 20.
Big Office Day Konferencia 2019
2019. november 20.
Big Office Consumption Based IT 2019
2019. november 21.
Property Investment Forum 2019
Névtelen tervválság forint