Eurizon: Tartjuk a részvénytúlsúlyos, tehát kockázatosabb portfóliót
"Számos olyan esemény jellemezte a hónapot, amely korábban piacbefolyásoló volt, a piaci reakciók mégis visszafogottak voltak, főleg a negatívumokat árazták kevésbé.
Az USA esetében az inflációs adatok nem okoztak negatív meglepetést. Ha azonban az infláció várható alakulását nézzük, akkor ez továbbra is komoly aggodalomra ad okot, mivel az inflációt leginkább befolyásoló vezető mutatók (leading indicators) emelkednek a vámok hatásaként, ami azonban nem tükröződik az inflációs swapok (inflation swap) árazásában (pozitívabb árazást látunk). Pedig, ha az elmúlt évekre visszatekintünk, akkor erős korreláció figyelhető meg az egyik ilyen indikátor, az ISM Szolgáltatás Index „fizetett ár” (paid price) összetevője és a tényleges fogyasztói árindex között. Ez a komponens júliusban 69,9-re emelkedett, ami a legmagasabb érték 2022 októbere óta, amikor a fogyasztói árindex még 7% felett volt, és a Fed ülésenként 75 bázisponttal emelte a kamatot. Amikor ez az érték egyébként 70 körül alakul, mint most, akkor általában az infláció 4% felett van (vagy várhatóan rövidesen lesz), amit azonban az inflációs swap-ok jelenleg egyáltalán nem áraznak.

Ez azért is meglepő, és eltér a korábbi mintázattól, mert közben szemtanúi vagyunk annak, hogy a kamatcsökkentést sürgető kormányzat a céljai érdekében a FED függetlenségét próbálja mérsékelni, és így a monetáris politikát befolyásolni. Az ilyenfajta politikai nyomásra (nem mellesleg az inflációs cél kevésbé szigorú megközelítése miatt) a hosszú hozamok szoktak emelkedéssel reagálni, ami viszont most nem jellemző, ugyanis a 30 éves hozam 3 hónapja egy viszonylag szűk sávban (4,8% és 5% között) mozog. Ennek a folyamatnak is elmaradt a negatív árazása, miközben a pozitív (a FED várható lazítása) a rövid hozamokok csökkenésében megjelent.
Maradva a kötvényeknél, de a reálgazdasági teljesítményt figyelembe vevő befektetési kategóriájú (IG) vállalati kötvények árazását nézve az látható, hogy a hozamfelárak történelmi mélységben vannak (az USA-ban 1998 óta, az euróövezetben 2018 óta, az Egyesült Királyságban 2007 óta a legalacsonyabbak), miközben a zárójelben szereplő dátumok óta biztosan voltak olyan időszakok, amikor a gazdasági kilátások az adott régiókban jobbak voltak, mint jelenleg (rendkívül pozitív árazást látunk itt is).
A piaci pozitív árazásra további példa, hogy miközben számos sokkhatás érte a piacokat idén (mint például az USA vámpolitikája és ezzel kapcsolatos kommunikációja, fiskális fordulat az EU-ban, jelentős olajár-volatilitás, fiskális félelmek az USA Moody’s általi leminősítése miatt stb.), amik általában növelni szokták a volatilitást és a csődkockázatok esélyét, a befektetői aggodalmakat jelző mutatók mégis egy pozitívabb képet áraznak. Az iTraxx Crossover (volatilitás) 2022 eleje óta a legalacsonyabb szinten van, míg a CDX HY (csődkockázat) az április eleji felszabadulás napja (Liberation Day) előtti szintjéhez tért vissza.
Az USA munkaerőpiacának alakulása, különösen a nem mezőgazdaságban foglalkoztatottak számának (nonfarm payrolls) jelentős csökkenése adhatna valóban okot az aggodalomra, de az összkép alapján a kilátások közel sem ennyire borúsak. A munkanélküliség szintje már 14 egymást követő hónapban 4% és 4,2% között mozog (ebből is szokás indikátort számolni, ami nem áraz recessziót), és a munkanélküli segélyért folyamodók száma sem a recessziót mutatja.
A piaci hangulat és árazások összességében tehát jelentősen pozitívok (a főbb tőzsdeindexek is történelmi csúcsokon vannak), azonban a fentiek alapján fontos megemlíteni, hogy ez nem tükrözi minden esetben a mögöttes kockázatokat, de ez most kevésbé érdekli a befektetőket. A közeljövő leginkább várt eseménye a FED szeptemberi kamatmeghatározó ülése, ahol a Jackson Hole-i jegybankári szimpóziumon elhangzott FED elnöki beszéd után a piac kamatcsökkentést vár, ami, ha bekövetkezik, további pozitív lökést adhat a piacoknak és a hangulatnak. Nekünk is ez a várakozásunk, ezért a felsorolt kockázatok és látványosan pozitív árazások ellenére tartjuk a részvénytúlsúlyos, tehát kockázatosabb portfóliót, az összetételen most sem változtatunk."

A portfólióajánló sorozatban a modellportfóliók devizák szerinti kitettségét is követjük. Az Eurizon Asset Management modellportfóliójának devizák szerinti aktuális kitettségei:
- HUF kitettség: 17%
- EUR kitettség: 48%
- USD kitettség: 26%
- Egyéb devizás kitettség: 9%
Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
Találd meg a neked való befektetési alapot!
Az oroszok foghatják a fejüket attól, amit Ursula von der Leyen Romániában mondott
Az Európai Bizottság elnöke meglátogatta Konstancát.
Mankóval támadtak rá a cseh ellenzék vezérére, Orbán Viktor fontos szövetségesére
Andrej Babišt kórházba szállították.
Hatalmas pofon az orosz hadseregnek: ismét ukrán zászló lobog Novoekonomicsnében
Kéthetes harc után szabadították fel az ukrán erők a Donyeck megyei települést.
Nagyot bukik Trump, hatalmasat nyer Putyin a két hatalom összeborulásával
Matura Tamás cikke.
Rejtélyes élelmiszer-mérgezés söpör végig Belgiumon: már nyolc halálos áldozata van
E. coli baktérium okozta.
Otthon Start: máris megjelentek az új szabályok a Magyar Közlönyben
Az MNB módosítja a jövedelemarányos törlesztőrészlet és a hitelfedezeti arányok szabályozását.
Az UniCreditnél is kedvező kamat mellett érhető el az Otthon Start hitel
Szeptember elsejétől az UniCredit Banknál is elérhető a kedvező kamatozású Otthon Start hitel. A bank kamatkedvezménnyel, jóváírással és díjelengedéssel is várja az érdeklődőket. Az Uni
A bitcoinmágnás finnek
Ott voltam, amikor Kína hatodjára is betiltotta a Bitcoint - áll egy, a kriptós közösségben évek óta keringő mémen. Az ország egykor dominálta a bányászatot,... The post A bitcoinmágnás fi

ESG és adózás: így kapcsolódik össze a társadalmi felelősségvállalás és a vállalati adományozás
Az elmúlt években egyre nagyobb figyelmet kapott az ESG, azaz a környezeti, társadalmi és vállalatirányítási szempontokat figyelembe vevő működés. Az ESG nem csupán trend vagy megfelelési k

Az osztalék portfólióm - 2025. augusztus
Emelkedett a portfólióm hozama, egyrészt az Altria osztalékemelése, másrészt a nulla hozamú Walgreens kivezetése miatt. Az utóbbi nem éppen az ideális módszer egy portfólió hozamemelésére.
Novo Nordisk - elemzés
Végre találtam egy európai céget, ami kiszámíthatóan fizeti és emeli az osztalékot. A Finvizen keresgéltem kereskedési célpontok után, és ott találtam rá. Megnéztem a számait és a chartj
Mi vált valóra a 25 évvel ezelőtti jóslatokból?
Évtizedes fogadások közül válogattunk, és megnéztük, mi vált közülük valóra. Nagyot futott az elmúlt évben a Polymarket, a decentralizált előrejelzési piac, mi is több anyagot... The pos

Walgreens Boots Alliance, Inc. - ennyi volt
Tegnapi hír, hogy A Sycamore Partners lezárta a Walgreens Boots Alliance, Inc. felvásárlását....Az akvizíció lezárultával a WBA törzsrészvényeinek kereskedése megszűnt, és azok többé
Ön befektető? Érdemes néznie az USA fogyasztói bizalmi mutatóját
Az Egyesült Államok gazdasági ciklusának egyik legérzékenyebb előrejelző indikátora a fogyasztói bizalmi mutató. Ez a mérőszám nem csupán a háztartások rövid távú hangulatát tükrözi


Másfél millióig húzza a legtöbb lakás árát az Otthon Start - Mi lesz ebből?
Elindult az Otthon Start.
Velünk marad az árrésstop, de mit fizetünk érte valójában?
Utánajártunk, vajon mit mutatnak a számok és mi várható a következő hónapokban
Meddig fékezheti az inflációt az árrésstop?
Kozák Tamással, az OKSZ főtitkárával beszélgettünk.
Limit, Stop, vagy Piaci? Megbízások, amikkel nem lősz mellé!
Ismerd meg a tőzsdei megbízások világát, és tanulj meg profin navigálni a piacokon!
Bikák és Medvék: Kivel jobb haverkodni a tőzsdén?
Hogyan ismerd fel, hogy épp emelkedő (bull) vagy csökkenő (bear) piacon jársz? Megtanulhatod, mikor érdemes növelni a kockázatvállalást, és mikor jobb óvatosan hátrálni.