Gazdaság

Nincs itt semmi meglepetés: két év után nem vágott a jegybank

Portfolio
A monetáris tanács 2,1%-on hagyta az irányadó rátát. A fő kérdés most már az, hogy meddig marad így.

Így zajlott a kamatdöntés

"A jelenleg rendelkezésre álló információk alapján a Monetáris Tanács megítélése szerint az alapkamat aktuális szintje összhangban van az inflációs cél középtávú elérésével és a reálgazdaság ennek megfelelő mértékű ösztönzésével. Előrejelzéseink feltételeinek teljesülése mellett a középtávú inflációs cél elérése a jelenlegi laza monetáris kondíciók tartós fenntartásának irányába mutat." - ez szerepel a jegybank most megjelent közleményében. Ez egyébként szó szerint ugyanaz, mint egy hónappal korábban, vagyis (várakozásainknak megfelelően) a jegybank ezúttal sem orientálta a piacot a tekintetben, hogy meddig maradhat alacsony az alapkamat. Tovább a cikkhez

Meg sem rezdült a forint

Ha nincs meglepetés a kamatdöntésben, akkor a piac sem reagál. És tényleg:


15 órakor jön a közlemény

A jegybank hagyományosan délután három órakor adja majd ki a kamatdöntésről szóló közleményét. Ennek legérdekesebb eleme az lehet, hogy vajon lesz-e direkt utalás arra, hogy meddig tarthat az alacsony kamatszint korszaka. Sejtéseink szerint a jegybank nem fog erre közvetlenebbül utalni, mint eddig tette. Legutóbb az erre vonatkozó utalás így szült: "a makrogazdasági kilátások tartósan laza monetáris kondíciók fenntartásának irányába mutatnak".

Nincs itt semmi meglepetés: maradt a kamat

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa 2014. augusztus 26-i ülésén változatlanul hagyta a jegybanki kamatkondíciókat azzal a kiegészítéssel, hogy ahol a 2014. július 23-tól hatályos kamatkondíciók a kéthetes kötvényről rendelkeznek, ott - a jegybanki irányadó eszköz megváltozása miatt - a kéthetes betétet kell érteni.

Most igazán meglephetnék a piacot Matolcsyék

Ma tartja augusztusi rendes kamatmeghatározó ülését a jegybank monetáris tanácsa. A miután a múlt hónapban - egy váratlan sajtótájékoztató keretében - az MNB bejelentette a kamatcsökkentési ciklus végét, ma aligha születhet más döntés, mint a kamat szinten tartása.

2012. augusztus 28. Ez volt a jegybank kamatcsökkentési ciklusának első napja, 7%-ról mérséklelte az alapkamatot 6,75%-ra. Innentől kezdve megszakítás nélkül 2014. július 22-ig minden hónapban vágott az irányadó kamaton a monetáris tanács. A mai nap lesz az első, amikor a kamatdöntő ülésen más döntés születik.



Most igazán meglephetnék a piacot Matolcsyék

Emlékezetes, hogy júliusban a megszokott 10 bázispont helyett 20 bázisponttal mérsékelte az alapkamatot a jegybank, majd rögtön be is jelentette, hogy ez volt az utolsó csökkentés a sorban. (Összesen 490 bázispontos mérséklést hajtott végre monetáris politika.) Az elmúlt egy hónapban nem történt olyan esemény a gazdaságban, ami a jegybankot a helyzet újragondolására késztetné. Az infláció visszatért a pozitív tartományba (+0,1%), de az alapvető árfolyamatok továbbra is igen visszafogottak: az egyszeri hatásoktól szűrt inflációs mutató alacsonyan, 1,4%-on áll.



Most igazán meglephetnék a piacot Matolcsyék

Ennek fényében a jegybank feltehetően nem izgatja magát a gyengülő forint árfolyam miatt sem. (A legutóbbi döntéskor 310 forint volt az euró ára a bankközi piacon, azóta a hazai fizetőeszköz további 1%-ot gyengült.) A globális befektetői hangulat nem romlott az elmúlt hetekben, továbbra is hozamsivatag jellemzi még a kockázatosabb piacokat is. Ennek fényében akár a további kamatcsökkentést is fontolgathatná a jegybank, de minél tovább merészkedne, annál valószínűbb, hogy az első érdemi globális befektetői hangulatromlást nem úszná meg egy méretes kamatemelés nélkül.

A fentiek alapján biztosra vehetjük, hogy a jegybank nem csökkenti tovább az irányadó rátát. Természetesen a kamatemelés sem jön szóba, amit nem csak a fundamentális megfontolások, hanem a jegybanki kommunikáció is alátámaszt. Eszerint a "a makrogazdasági kilátások tartósan laza monetáris kondíciók fenntartásának irányába mutatnak". A piac ezért azt találgatja, hogy mikor indulhat el a kamatemelés. Egyelőre arról is megoszlanak a vélemények, hogy ezt majd az inflációs nyomás erősödése, vagy a globális környezet változása kényszeríti ki. Mindenesetre a legutóbbi Reuters-felmérés azt mutatja, hogy a jövő év végére már 2,9%-os kamatot várnak az elemzők. Ez azt sejteti, hogy a piac szerint a jövő év közepére várt Fed-kamatemelés lehet a "trigger" idehaza. Az FRA-árazások is ezt illusztrálják:



Most igazán meglephetnék a piacot Matolcsyék

Éppen ezért nem tartjuk valószínűnek, hogy a jegybank az egyetlen érdemi kérdésben, nevezetesen a kamatemelés várható idejéről a korábbiaknál pontosabb eligazítást adna. Igaz, a kamatcsökkentési ciklus ideje alatt született hivatkozás a jegybanki gyakorlatban arról, hogy a "forward guidance" szellemében járna el, de mégis azt tartjuk valószínűbbnek, hogy ez a gondolat néhány hónapig háttérbe szorul, és meg kell elégednünk a "tartósan", "huzamosabb ideig" típusú kifejezésekkel.

shutterstock_1077065507
donaldtrumpgolf
Boris Johnson Brexit igeret beszed1500
Brexit Boris Johnson ketto level Donald Tusk
GettyImages-1135670779
Népszerű
Friss hírek TÖBB FRISS HÍR
2019. november 6.
Portfolio Private Health Forum 2019
2019. november 7.
Energy Investment Forum 2019
2019. november 14.
Portfolio Banking Technology 2019
2019. november 20.
Office Stage - Út a hatékony irodához
Portfolio hírlevél
Ne maradjon le a friss hírekről!
Iratkozzon fel megújult, mobilbarát
hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Kiadó modern irodaházak

Az iroda ma már több, mint egy munkahely. Találják meg most cégük új otthonát.

Infostart.hu

Junior elemző/elemző

Junior elemző/elemző

Szerkesztő-újságíró

Szerkesztő-újságíró
Online előadás
Befektetési termékek a magas hozam reményében.
A tőzsdei tankönyv
Az alapoktól a trendkövető kereskedési stratégiákig kísér a könyv.
donaldtrumpgolf