Gazdaság
Tényleg bejelentette a jegybank a szigorúbb monetáris politikát?
a Monetáris Tanács szerint végig, a monetáris politika 5-8 negyedéves horizontján a jelenlegi laza monetáris kondíciók már nem tudnak fennmaradni.
A piaci szereplők ezt először úgy értelmezték, hogy a jegybank a korábbinál szigorúbb monetáris politikát hirdetett meg. Egy nap sem telt el, és az értelmezés megváltozott. Úgy látták ugyanis, hogy az MNB inkább csak bűvészkedett a szavakkal. Jól hangzik ugyan, hogy megemlítette a szigorítást, de valójában az eddig is világos volt, hogy döntési horizont vége felé esedékes kamatemelés előtt a nem konvencionális eszközök kivezetésével elkezd szigorítani. Vagyis a jegybank június 19-én másképp fogalmazott ugyan, de végső soron nem tett olyan utalást, ami szerint a megváltozott nemzetközi környezet (ld. "kockázatiprémium-sokk") a korábban gondoltnál hamarabb hozna monetáris szigorítást Magyarországon. A forint folytatta is útját a gyengülő pályán.
Ehhez képest a ma megjelent rövidített jegyzőkönyvben érezhető némi változás:
A tanácstagok megállapították, hogy a nemzetközi környezet változása miatt a laza monetáris kondíciók a monetáris politika horizontján nem maradhatnak fent tartósan.
A változás abban áll, hogy a jegyzőkönyv most egyértelműen úgy fogalmaz, hogy a monetáris kondíciók "a nemzetközi környezet változása miatt" nem maradhatnak fent, vagyis úgy fest, mintha a globális változások igenis kihatottak volna a monetáris politikára. Értsd: a jegybank változtatott, és hamarabb gondolja a szigorítást.Persze időhatározók továbbra sincsenek, a változás sem tűnik feltétlenül jelentősnek, de a megfogalmazás mégis csak arra utal, hogy a megváltozott környezet miatt megváltozik a monetáris politika is.
Ez pedig újdonságnak tűnhet a piac szemében, hiszen mint írtuk, két hete az volt az általános értelmezés, hogy végül is a jegybank nem jelzett változást a monetáris politikájában.
Ha a fenti értelmezésünk helytálló, két kérdés még mindig marad:
- A jövőbeli szigorúbb monetáris politika ígérete a "forward guidance" logikája szerint nem feltétlenül jelent hatalmas eltökéltséget, az ígéretből majd a következő hónapok formálhatnak szándékot, ha a gazdasági folyamatok "úgy alakulnak".
- Nem világos, hogy a mostani kommunikáció azért jelent újdonságot, mert két hete az nem sikerült tökéletesen, vagy a rövidített jegyzőkönyv segítségével valójában egy azóta kissé módosult monetáris politikát kezdett el kommunikálni.
A tejes rövidített jegyzőkönyv itt olvasható.
