Az MNB még nem fog kamatot emelni, de figyelnie kell a forintra és az inflációra
Gazdaság

Az MNB még nem fog kamatot emelni, de figyelnie kell a forintra és az inflációra

Portfolio
A Magyar Nemzeti Bank egyelőre tartani fogja magát márciusi kommunikációjához, miszerint a júniusban megjelenő inflációs jelentés előtt nem fognak hozzányúlni a monetáris kondíciókhoz, emiatt pedig a keddi kamatdöntő ülésén nem várható fontos bejelentés - vélik egyhangúlag a Portfolio által megkérdezett elemzők. Az, hogy kell-e még kamatot emelnie a jegybanknak az idén, és ha igen, akkor hány alkalommal és mennyit, az a következő hónapokban beérkező inflációs adatok, a külső környezet, illetve a forintárfolyam alakulásának lesz a függvénye.
A márciusi kamatdöntő ülésen bekövetkezett 10 bázispontos betéti kamat emelés és a kiszorítandó likviditás mennyiségének csökkentése egyszeri, egyedi szigorítás volt, a Magyar Nemzeti Bank adatvezérelt üzemmódba lépett. Ez volt a március 26-i jegybanki kamatdöntés, illetve az azt követő kommunikáció legfontosabb üzenete, ami a piaci szereplők többségét meglepte, hiszen az ezt megelőző kommunikációjához képest váratlanul óvatos hangnemet ütött meg a jegybank.

Negyedévről negyedévre újraépítjük a képünket a gazdaságról és az inflációs helyzetről, amiben hangsúlyosan támaszkodunk a negyedévente megjelenő Inflációs Jelentésre. Előretekintve ez azt jelenti, hogy a monetáris politika egyedi döntések sorozataként alakul a következő időszakban.

- magyarázta a helyzetet Nagy Márton, az MNB alelnöke a Portfoliónak adott interjújában.

Ez elég egyértelmű üzenet a jegybank részéről, hogy, igazi izgalmakra (vagyis esetleges további kamatemelésekre) elsősorban azokon az üléseken számíthatunk, amikor az intézmény egyben legfrissebb inflációs jelentését is közzéteszi.

Az MNB szerint a megnövekedett külső bizonytalanság indokolja az adatvezérelt üzemmód szükségességét, saját forgatókönyve szerint ugyanis az erős belső kereslet által táplált hazai inflációs alapfolyamatokat az év végétől elkezdi lassítani az euróövezeti lassulásból fakadó külső hűtő hatás, emiatt pedig jelen helyzetben nem indokolt a további szigorítás, várni kell, hogy miként alakulnak a (külső és belső) folyamatok.

Idén áprilisban az MNB által nagyon figyelt adószűrt maginflációs index értéke a márciusi 3,5%-ról 3,4%-ra lassult, vagyis megtörve hat hónapja tartó folyamatosan emelkedő trendjét lefordult egy évtizedes csúcsáról, ez alapján azonban még korai lenne a jegybank által előrevetített inflációs fordulatról beszélni.

Az MNB még nem fog kamatot emelni, de figyelnie kell a forintra és az inflációra
Igazán a következő hónapokban fog eldőlni, hogy megállja-e a helyét a jegybanki inflációs forgatókönyv, épp ezért a következő időszak adatai kulcsfontosságúak lesznek. Mindenesetre az áprilisi adattal nem került lépéskényszerbe az MNB.

Ezt igazolja az is, hogy a Portfolio által megkérdezett elemzők közül senki sem számít arra, hogy a keddi kamatdöntő ülésen további monetáris szigorítást hajt végre az MNB.

Módos Dániel, az OTP Bank elemzője szerint a hazai folyamatok (5% feletti GDP növekedés az első negyedévben, valamint a 4%-ot közelítő infláció és emelkedő adószűrt maginfláció) a szigorítás szükségességét vetítik előre.

Ráadásul az utóbbi napokban a forint árfolyama 327 környékére gyengült az euróval szemben, ami az importált infláción keresztül később emeli az inflációt is (ha tartósan ezen a szinten maradna a forint), ami így kismértékben szintén a monetáris kondíciók szigorítását indokolná. A másik oldalról viszont a nemzetközi környezet (kereskedelmi háborús bizonytalanság, alacsony globális kamatvárakozások) továbbra is támogatja az MNB laza monetáris politikáját.

Összességében azt gondoljuk, hogy az előző kamatdöntő ülés óta beérkező adatok fényében kismértékben emelkedhetett annak a valószínűsége, hogy a jegybank kissé szigoríthat a monetáris kondíciókon júniusban. Amennyiben ez nem történik meg, akkor a forintra nehezedő nyomás erősödhet.

- fogalmaz Módos.

Az MNB még nem fog kamatot emelni, de figyelnie kell a forintra és az inflációra
Jobbágy Sándor, a CIB Bank szakértője úgy véli, hogy az elmúlt időszakban beérkező új adatok önmagukban nem adnának okot sem azonnali lépésre, sem a kommunikáció módosítására. Azt ugyanakkor hangsúlyozza, hogy - bár a jegybanknak nincs konkrét árfolyamcélja - a forint elmúlt időszakban mutatott gyengélkedésével kiléphetett az MNB által "elfogadhatónak" gondolt sávból, ami Jobbágy szerint valahol 310/315 és 325 között húzódik.

Mindezek alapján további likviditásszűkítő lépésekre vagy az O/N kamat emelésére jövő héten még [a keddi ülésen] nem számítunk. Az ülés utáni piaci reakciókat azonban az fogja meghatározni, hogy az MNB alakít-e korábbi kommunikációján. Ha közlemény hangneme nem változik, a forint árfolyamában sem várható pozitív korrekció, az áprilisinál szigorúbb hangvételű kommentár azonban stabilizálhatja a kurzust.

- írja kommentárjában Jobbágy.

Virovácz Péter, az ING elemzője szintén nem vár lépést a keddi ülésen, ugyanakkor hozzáteszi, hogy az MNB által vártnál jóval magasabb gazdasági növekedés mind arra enged következtetni, hogy az intézmény talán elkésett a szigorítás érdemi megkezdésével.

Amennyiben a piaci szereplők többsége is így gondolja majd, könnyen lehet, hogy egy változatlanul támogató hangvételű sajtóanyag ismét a 330-as rekord felé lökheti a forint euróval szembeni árfolyamát - véli Virovácz.

Nyeste Orsolya, az Erste szakértője szerint - mivel a fő éves infláció végül is még éppen a toleranciasávon belül maradt, a kiemelten figyelt adószűrt maginfláció pedig hajszálnyit csökkenni tudott - a jegybank vélhetően tartja magát a márciusban mondottakhoz, miszerint negyedévente értékelik az inflációs folyamatokat, s ennek függvényében döntenek a további szükséges lépésekről. Emellett a nemzetközi környezetben sem következett be olyan változás, ami a jegybankot a normalizáció gyorsítására késztetné, hiszen mind az EKB, mind a Fed kiváró üzemmódban van, s az idei évre kamatemelés egyiküktől sem várható, sőt inkább kamatcsökkentéseket áraznak a piacok.

Regős Gábor, a Századvég elemzője szerint amellett, hogy a keddi ülésen nem szültetik újabb szigorításról döntés, a júniusi ülésen várhatóan szükség lesz a márciusban megkezdett szigorítás folytatására, amely továbbra is a swapállomány csökkentését és az O/N betéti (esetleg hitel) kamatok emelését jelentheti. Ezt azzal indokolja, hogy az elmúlt hónapokban a belső folyamatok bizonyultak erősebbnek, illetve a külső folyamatok sem voltak annyira kedvezőtlenek, mint korábban várható volt. Regős várakozásai szerint idén még több betéti kamatemelést is végrehajthat az MNB.

Az MNB még nem fog kamatot emelni, de figyelnie kell a forintra és az inflációra
Más véleményen van Halász Ágnes, az UniCredit Bank szakértője, aki jelenleg alapesetben nem vár további kamatemelést idén, hozzátéve, hogy nagy bizonytalanság övezi az MNB politikáját. Egyelőre korainak látja, hogy az MNB kamatot emeljen, a döntéshozók inkább igyekeznek kivárni a fejleményeket és a legvégső esetben (látványos forintgyengülés, erőteljes hozam emelkedés a hosszú végeken) cselekedni. Bár az áprilisi inflációs adat szignifikánsan magasabb lett, mint ami az aktuális MNB előrejelzésekben szerepel, a következő hónapok enyhülést hozhatnak. A nemzetközi olajárak úgy tűnik egy ideje nyugvópontra kerültek, az év eleje óta tartó áremelkedés megállt, így amennyiben ez a hazai üzemanyagárakban is megjelenik, a már áprilisra várt bázishatás májustól kezdődően lejjebb nyomhatja a fogyasztói árindexet.

A felfelé mutató inflációs kockázatok - bérrobbanás, a termelékenység stagnálása, túlfűtött gazdaság, pozitív kibocsátási rés, politikai események hatására kialakuló potenciális piaci turbulenciák - természetesen ezzel még nem szűnnek meg.

Ezért a mostani időszakot nagyfokú bizonytalanság jellemzi abban a tekintetben, hogy a fejlemények a monetáris kondíciókban mikor és milyen mértékű szigorítást kényszerítenek ki a jegybanktól, amelynek célkeresztjében az extrém laza kondíciók fenntartása áll mindaddig, amíg az csak lehetséges.

Masterplast_ Tibor Dávid 9944_pp fotó_Leskó Tamás
Stock exchange
NEW YORK, USA - APRIL 23: Hungarian Foreign Minister Peter Szijjarto speaks during an exclusive interview on April 23, 2019 in New York, United States. (Photo by Atilgan Ozdil/Anadolu Agency/Getty Images)
_M7B1699
E.ON
Népszerű
Friss hírek TÖBB FRISS HÍR
2019. szeptember 25.
Követeléskezelési trendek 2019
2019. október 1.
Öngondoskodás 2019
2019. október 16.
Budapest Economic Forum 2019
2019. október 17.
Portfolio-MAGE Ipar 4.0 konferencia 2019
Portfolio hírlevél
Ne maradjon le a friss hírekről!
Iratkozzon fel megújult, mobilbarát
hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Kiadó raktárak és logisztikai központok

A legmodernebb ipari és logisztikai központok kínálata egy helyen

Infostart.hu

Pénzügyi modellező

Pénzügyi modellező

Szerkesztő-újságíró

Szerkesztő-újságíró
Online kurzus
Akár 100 000 Ft-al elkezdhető, hosszú távú megtakarítási módszer.
Tőzsdetanfolyam
Légy tudatos a pénzügyeidben, vedd a saját kezedbe az irányítást.
A pumpjack is silhouetted as it operates in Baku, Azerbaijan, Photograph: Taylor Weidman/Bloomberg via Getty Images