Tévedhetetlennek hitték, de most csődöt mondhat a leghíresebb recessziós előrejelző

Amikor a világ 2021 végén rájött, hogy a magas infláció nem lesz átmeneti, és a jegybankoknak jelentős kamatemelést kell majd végrehajtania, a reálgazdasági kilátások is egyre borúsabbak lettek. Amikor pedig 2022 nyarán inverzzé vált az amerikai hozamgörbe, már mindenki biztos volt benne: recesszió lesz az Egyesült Államokban. Akkor ezzel kapcsolatban egyetértés volt a piacok, közgazdászok és a Fed részéről, noha utóbbi értelemszerűen nem hangoztatta ezt.

Az inverz hozamgörbe azt jelenti, hogy a rövidebb lejáratokon a kötvények magasabb hozamot fizetnek, mint a hosszú lejáraton. Ez egy rendellenes állapot, hiszen hosszabb távon a nagyobb kockázatok miatt általában magasabb felárat várnak el a befektetők a pénzükre, rövid távon a kamatkilátások és a reálgazdaság állapota tisztábban látható. Ha a görbe inverzzé válik, akkor a befektetők arra számítanak, hogy a kamatszint a jövőben alacsonyabb lesz, mint a jelenben. Fontos megjegyezni, hogy mindez csak a piac várakozását tükrözi, a kamatok a jövőben alakulhatnak a várakozásoktól teljesen eltérően.

Az inverz hozamgörbét az általános vélekedés szerint ugyanis mindig recesszió követi: így történt ez a 2000-es évek elején és 2008-ban is. Mivel a jegybank 2022 óta határozott kamatemelésekkel harcol a 40 éves csúcsra nőtt infláció ellen, sokáig nem nagyon látszott, hogy a recessziót hogyan lehet ezúttal elkerülni, ha általában még ennél enyhébb kamatemelések után sem sikerült.