
Egy hónapja jókora meglepetést keltett a januári infláció, amiből kiderült: a vártnál jóval intenzívebb átárazások történtek az év elején, ami alapjaiban írja át a teljes 2025-ös pályát. Az 5,5 százalékos árindex (és az 5,8%-ra ugró maginflációs mutató) általánosan erősebb árnyomást mutatott szinte minden területen. A változó képre jellemző, hogy a Magyar Nemzeti Bank idénre vonatkozó, éves átlagos inflációs előrejelzése (3,3-4,1%, aminek a közepe 3,7%) gyorsan idejétmúlttá vált, ahogy az elemzői prognózisok is. Ilyen körülmények között várjuk a holnap megjelenő februári inflációs adatot.
A Portfolio friss felmérése szerint februárban kissé csökkenhetett az infláció, 5,3%-ra.
A mérséklődés az elemzők szerint nem ad okot a pezsgődurrogtatásra. Arra számítunk, hogy nem fogja eloszlatni az inflációs kételyeket a holnapi adatközlés - mondja Becsey Zsolt, az Unicredit vezető elemzője. Bár az alapélelmiszereknél lassulás történhetett februárban, az ársapkák belengetése akár ellentétes hatást is kiválthatott: számos terméknél a kereskedők előrehozhatták az év hátralévő részeire tervezett átárazásokat. Emiatt a szokásosnál nehezebb megbecsülni a februári árképzést. A szolgáltatásoknál a banki tranzakciós költség áthárítások mozgathatták az indexet, de az erős év végi élelmiszerár-alakulás begyűrűzhetett akár a vendéglátási árakba is. Az üzemanyagárak lefelé húzhatták az árindexet. Az adatközlés talán legizgalmasabb része az lesz, hogy a maginfláció eléri-e vagy esetleg meghaladja a 6 százalékos szintet - véli Becsey.

Szinte teljesen egybevág a fenti véleménnyel Virovácz Péter meglátása. Az ING Bank közgazdásza úgy fogalmaz, hogy a februári inflációs adat mottója lehetne akár az is, hogy “a látszat csal”. Ugyanis a januári sokk után februárban a hó/hó árindex sokat szelídül majd és 0,5 százalék lehet. Ez az áremelkedési ütem azonban továbbra is magas, az inflációs láz előtti öt évben (2016-2020 között) ugyanis a februári egyhavi átárazás jellemzően 0,2-0,3 százalék volt.
A magas inflációért egyaránt felelős a nyersanyagok drágulása, a forintgyengülés, a kormányzati adólépések árfelhajtó hatása, a gyors béremelkedés költség oldali következménye, valamint az ezek következtében felerősödő inflációs várakozások. Így érthető, ha az elemzők egyelőre inkább azt hangsúlyozzák, hogy az inflációs pálya magasabban van a korábban vártnál. Februárban nem számítunk az éves infláció további emelkedésére, a dezinfláció azonban jóval magasabb szintről indul, mint az egy-két hónapja várható volt - hangsúlyozza Balog-Béki Márta, az MBH Bank elemzője.
A piaci szakértők többsége úgy gondolja, hogy az idei inflációs csúcsot már láttuk, a januári 5,5%-nál már csak kisebb havi számokkal jön elő a KSH 2025-ben. A pesszimistábbak viszont úgy gondolják, hogy az idén 6% körüli árindexet is láthatunk. A kilátások romlását mutatja, hogy egyetlen hónap alatt jelentősen emelkedett az év végére várt pénzromlási ütem, 3,9%-ról 4,6%-ra.

Az idei áralakulást több kockázati tényező is bizonytalanná teszi. Balog-Béki kiemeli, hogy nemrég a kormány költségvetési lazításról döntött, ami a fogyasztást emelheti, így a vállalatok árazási ereje (az erősödő kereslet miatt) számottevő maradhat. Ugyanakkor az elmúlt hetekben a forint látványosan erősödött, ami hűti az inflációt. Emellett pedig azt sem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy egyre nagyobb esély mutatkozik arra, hogy az orosz-ukrán konfliktusban a közeljövőben fegyvernyugvás álljon be. Ennek a részletei még kérdésesek, de a béke hatására a gázárak érdemi csökkenése is elképzelhető. (A gázárak elmúlt hónapokban látott áremelkedéséhez egyébként vastagon hozzájárult a spekulánsok által fújt buborék, erről itt írtunk.)
Elemzői felmérés az inflációs* prognózisokról (év/év, %) | ||||||
név | intézmény | 2025. febr. | 2025. dec. | 2026. dec. | 2025 átlag | 2026 átlag |
Árokszállási Z.–Balog-Béki M. | MBH Bank | 5,3 | 4,3 | 3,5 | 4,6 | 3,4 |
Becsey Zsolt | UniCredit | 5,4 | 5,5 | 3,6 | 5,6 | 4,1 |
Béri Zsófia | VIG Alapkezelő | 5,5 | 4,6 | - | 5,5 | - |
Eppich Győző | OTP Bank | 5,7 | 4,9 | - | 5,2 | 4,6 |
Koncz Péter | Századvég Gazdaságk. | 5,2 | 4,0 | 3,5 | 4,5 | 3,5 |
Nyeste Orsolya | Erste Bank | 5,2 | 4,2 | 4,1 | 5,0 | 3,8 |
Palócz Éva | Kopint-Tárki | 5,3 | 4,5 | 3,2 | 5,0 | 3,5 |
Regős Gábor | Gránit Alapkezelő | 5,4 | 4,6 | 4,3 | 5,1 | 4,2 |
Trippon Mariann | CIB Bank | 5,4 | 4,7 | 3,7 | 5,0 | 4,0 |
Török Zoltán | Raiffeisen | 5,3 | 4,3 | 3,1 | 4,8 | 3,3 |
Varga Zoltán | Equilor | 5,2 | 4,4 | 3,2 | 5,0 | 3,5 |
Virovácz Péter | ING Bank | 5,3 | 5,3 | 3,0 | 5,4 | 3,5 |
konszenzus (medián) | 5,3 | 4,6 | 3,5 | 5,0 | 3,5 | |
Forrás: Portfolio | * fogyasztóiár-index |
Regős Gábor, a Gránit Alapkezelő három pontban foglalja össze az inflációs pálya körüli kockázatokat:
- Az első a forint árfolyamának alakulása: ha a forint tartósan a 400 alatti szinten maradna, az tudna segíteni az inflációs várakozások és így az infláció mérséklésében. Ebből a szempontból meghatározó az orosz-ukrán háború lezárásának kérdése – itt most optimista a piac, ami magában rejti a gyengülés kockázatát is kudarc esetén.
- A második tényező a fiskális lazítás hatása: a háztartásoknál maradó több pénzből a nagyobb kereslet miatt a vállalkozások is részesedni szeretnének, ami az árakat tovább emelheti.
- A harmadik tényezőt a kormányzati intézkedések jelentik az infláció leszorítása érdekében. Ez egyelőre csak verbális intervenciót jelent – remélhetőleg már ez is hoz valamekkora sikert, de ezt még nem a februári adatokon fogjuk látni, inkább az azt követő hónapokban.
Címlapkép forrása: Shutterstock
Szemfelnyitó ábrákat mutatunk a világunkat fenyegető egyik legnagyobb veszélyről
Kinek a felelőssége?
Hatalmas orosz dróntámadás közepette fontos találkozóra készülnek az ukránok - Háborús híreink szombaton
Cikkünk folyamatosan frissül a háború aktualitásaival.
Durva felvetés érkezett: az oltatlan gyerekeket kizárják az iskolákból?
Járványoktól tartanak a vakcinamegtagadás miatt a lengyelek.
Utazási korlátozást vezettek be Isztambulban
A kormányellenes tüntetések miatt lépték ezt meg a hatóságok.
Trump meglépte, 2001. szeptember 11. óta nem történt ilyen
Az elnök ígérete felforgatja a bűnüldözést.
Kritikus infrastruktúra veszélyben? Sürgős vizsgálat indul a reptéri káosz után
A légitársaságok még figyelmeztetnek.
Riasztó számok: friss bűntérkép érkezett
Itt történik a legtöbb betörés, rablás, autólopás Budapesten.
Portfólió optimalizálás - Philip Morris
A PM csomagom bekerülési ára kb. 75 dollár, most 150 dollár felett van az árfolyama, van rajta 100% haszon. Ez a legnagyobb értékű részvénycsomag az osztalékportfóliómban. A hozama 7,19%, ami
Balásy Zsolt: A kakaós palacsinta lesz az urak jele
Csillan a hideg a hajnali aszfalton. Kászálódom be a taxiba, TV-stúdióba megyek. Hirtelen háromba is, egy inflációs adat miatt. Innen is tudhatom, az infláció visszatért!...
The post Balásy Zso
NAV 2025-ös ellenőrzési terve - kiemelt jelentősége lesz a támogató eljárásoknak
A Nemzeti Adó- és Vámhivatal (NAV) 2025-ös ellenőrzési terve meghatározza azokat a területeket, amelyekre az adóhatóság kiemelt figyelmet fordít. Az előző évekhez hasonlóan a kockázatelemz
A PEG mutató
A részvényértékelés egyik legismertebb mutatója a P/E ráta, vagyis a részvény ára osztva az éves egy részvényre jutó eredménnyel. (Price/Earnings) Ez a mutató azt mutatja meg, hogy ha ma me
Hogyan optimalizálhatod a két vagy több gyermekes családok adófizetését?
HitelesAndrás - Keress, kövess, költözz! Hogyan optimalizálhatod a két vagy több gyermekes családok adófizetését? Miért érdemes figyelni az adómentességre? Évről évre egyre több család
Öntanuló algoritmusok az energetikában: szupererő az AI-ban
ChatGPT, Gemini, DeepSeek - gyakorlatilag heti szinten lát napvilágot egy-két mesterséges intelligenciára (AI) alapozott fejlesztés, újabb és újabb, az üzleti és a szemé
Elkényelmesedés, túlterheltség vagy döntési fáradtság
Van ugyan néhány furcsa szerzet, akiknek a pénzügyi tudatosság a hobbija, de a legtöbb ember számára komoly megerőltetést jelent. Ennek megfelelően sokszor előfordul, hogy nincs elég erőnk re
Újabb magyar ügy az Európai Bíróság előtt: GDPR és nemi identitás
Az Európai Bíróság március 13-án ítéletet hirdetett a C‑247/23. sz. [Deldits] ügyben, amelyben a Fővárosi Törvényszék a helyesbítéshez való joggal (GDPR 16. cikk), illetve a pontoss


- Brüsszelben egyszerűen átlépik a magyar vétót, Európa integrációja felé fordulnak
- Árrésstop: drasztikus lépésekre készül a Spar
- Belepiszkál a lakossági bankszámlákba a kormány, mégis hová vezet ez?
- Azonnali döntést hozott Putyin a Trumppal való beszélgetés után: ki is adta a parancsot a hadseregnek
- Mára biztossá vált: plusz pénzt kapnak a nyugdíjasok
Portfolió menedzser
Súlyos vége lehet a BYD elleni EU-s vizsgálatnak
Tiltott támogatásokat keresnek.
Óriási biznisz a rovarfehérje-gyártás, a magyar piac is készülhet a jövőre
12 naponta 2 milliárd fekete katonalégy lárvát nevelnek, majd dolgoznak fel Magyarország első ipari léptékű rovarfehérje-üzemében.
Izrael újra megtámadta Gázát – De miért éppen most?
Csicsmann László egyetemi tanár értékelte a helyzetet a Checklistben.
Ügyvédek
A legjobb ügyvédek egy helyen
Kisokos a befektetés alapjairól, tippek, trükkök a tőzsdézéshez
Előadásunkat friss tőzsdézőknek ajánljuk, összeszedünk, minden fontos információt arról, hogy hogyan működik a tőzsde, mik a tőzsde alapjai, hogyan válaszd ki a számodra legjobb befektetési formát.
Tőzsde kezdőknek: Hogyan ne égesd el a pénzed egy hét alatt!
Előadásunkon bemutatjuk a Portfolio Online Tőzsde egyszerűen kezelhető felületét, a számlatípusokat és a gyors kereskedés lehetőségeit. Megismerheted tanácsadó szolgáltatásunkat is, amely segít az első lépések megtételében profi támogatással.