Kiszivárgott, mire fókuszálna az EKB új monetáris politikai stratégiája

A lap forrásai szerint az EKB Kormányzótanácsának tagjai május 6-7-én, a portugáliai Portóban tartandó informális találkozójukon vitatják meg a stratégiai változtatás lehetőségét.

Ez lesz az első mélyreható megbeszélésük a folyamatban lévő stratégiai felülvizsgálatról, amelynek célja, hogy a jegybank jobban felkészüljön a gyakoribb és problémásabb gazdasági sokkhatásokra.

Az információk szerint a találkozón az értékelésre létrehozott két munkacsoport, valamint az EKB és az euróövezet 20 nemzeti központi bankjának vezető közgazdászaiból álló Monetáris Politikai Bizottság jelentéseit tanulmányozzák és értékelik majd.

A 2021 júliusában közzétett előző stratégiai felülvizsgálatot gyorsan próbára tette a rekordmértékű infláció, amely váratlanul érte az EKB-t. A jegybankot bírálatok érték, hogy túl későn emelte a kamatokat - ezt a pontot a közreműködő közgazdászok megállapításai is kiemelték.

A felülvizsgálatban részt vevő közgazdászok két fő témára összpontosítottak: az EKB működési környezetének megváltozott makrogazdasági feltételeire, valamint ezek monetáris politikai következményeire, beleértve a bevethető eszközöket is.

Bár a jegybankárok továbbra is figyelmen kívül hagyhatják a 2%-os inflációs céltól való kisebb eltéréseket, a jelentősebb kilengésekre erélyesebben kell reagálniuk - különösen mivel egyes tisztviselők szerint a fogyasztók és vállalatok árakkal kapcsolatos várakozásai kevésbé stabilak.

A felülvizsgálat kritikát fogalmaz meg az EKB 2021-2022-es inflációs csúcs alatti teljesítményével kapcsolatban. A közgazdászok arra a következtetésre jutottak, hogy a tisztviselők késlekedtek a 2022 júliusi kamatemelések megkezdésével, amikor a fogyasztói árak már 8% feletti mértékben emelkedtek.

A közgazdászok megállapították, hogy az úgynevezett előretekintő iránymutatás - amikor az EKB jelzi a monetáris politika várható pályáját - korlátozó lehet. Ehelyett jobb lenne, ha a jegybank elmagyarázná, mely gazdasági mutatókra összpontosít, felvázolná a kockázatokat és bizonytalanságokat, valamint ismertetné, mely fejlemények váltanak ki reakciót.

A szakértők szerint az EKB összes eszköze - beleértve a szuverén adósságválság idején és a közelmúltban kifejlesztett vészhelyzeti eszközöket - továbbra is megfelelő.

A kamatlábak maradnak az elsődleges eszköz a finanszírozási feltételek módosítására, és szükség esetén nulla alá is csökkenthetők.

A nagyszabású kötvényvásárlások (QE) továbbra is hasznos válaszlépést jelentenek, ha a pénzügyi stabilitás veszélyben van, vagy ha a további kamatcsökkentések nem hatékonyak. A jövőben azonban a QE-t takarékosabban alkalmazhatják, nem utolsósorban azért, mert egyes központi bankoknál jelentős veszteségeket okozott.

Az EKB hivatalosan 2025 második felében tervezi közzétenni a felülvizsgálat eredményeit, belső célként a július eleji sintrai konferenciát jelölték meg.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Portfolio