Milliárdos bizniszt hoz Trumpnak a pálfordulása – Már készül a jogszabály az új kulcsiparágról

Ez itt az on the other hand, a portfolio vélemény rovata.

Ez itt az on the other hand, a portfolio vélemény rovata. A cikkek a szerzők véleményét tükrözik, amelyek nem feltétlenül esnek egybe a Portfolio szerkesztőségének álláspontjával. Ha hozzászólna a témához, küldje el cikkét a velemeny@portfolio.hu címre. A megjelent cikkek itt olvashatók.

Néhány évvel ezelőtt az Atlantic Council közzétett egy jelentést, amelyben kiemelte, hogy világviszonylatban milyen figyelemre méltó eltérések mutathatók ki a kriptovalutákhoz való hozzáállásban – a felmérésben szereplő 45 országban ezek a fizetőeszközök általában legálisak, 20 országban részben tiltottak, tízben pedig teljesen tiltottak.

Ugyanez a véleménykülönbség az Amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyeleten (SEC) belül is megtalálható.

• Az új elnök, Paul Atkins a kriptovaluták lelkes híve, aki korábban egy kriptoszektorban érdekelt cég elnöke volt,
• míg a testület hivatalban maradt demokrata biztosa, Caroline Crenshaw a SEC új, "kriptobarát" szemlélete ellen emelt szót. Elítéli a felügyelet azon döntését, amellyel felhagy a szektorban működő cégek elleni – általa megalapozottnak tartott – végrehajtási eljárásokkal. Szerinte Atkins megengedőbb megközelítése problémákat fog okozni.

Ezek az éles ellentétek – valamint a SEC és az Amerikai Határidős Árutőzsde-felügyelet (CFTC) közötti hatásköri vita – hátráltatták az iparág stabil szabályozási keretének megteremtésére irányuló amerikai lépéseket.

• Míg a SEC azon az állásponton van, hogy a kriptodevizák az értékpapírokhoz hasonlóak,
• addig a CFTC igyekszik azokat árucikként (commodity) jellemezni.

Nem meglepő módon mindkét felügyelet álláspontja azt sugallja, hogy neki kellene a fő szabályozó hatóságnak lennie.

A szabályozási patthelyzet azonban hamarosan megoldódhat.

Először is Donald Trump pálfordulást hajtott végre a kriptoszektor javára. Alig négy évvel ezelőtt még „átverésnek” nevezte a Bitcoint.

Most már neki és a feleségének saját memecoinja van. Bár a $MELANIA értéke gyorsan visszaesett, úgy tűnik, az elnök milliárdokat keres a $TRUMP vállalkozásával, sőt, még vacsorát is adott a memecoin legnagyobb befektetőinek.

Trump a kriptoszektor általa előadott lelkes népszerűsítését arra használta fel, hogy békét kössön a Szilícium-völggyel. Emellett kiadta azt a végrehajtási rendeletet, amely megtiltja a Federal Reserve-nek, hogy jegybanki digitális valutát hozzon létre, amelyet egyesek a magán digitális ajánlatok potenciális állami versenytársának tekintenek.

A szabályozási patthelyzet megoldására vonatkozó második jelnek a kongresszusban kialakuló konszenzus nevezhető: a törvényhozók ugyanis felismerték, hogy a szektor számára szilárd jogi keretre van szükség. Az amerikai stablecoinok nemzeti innovációjának irányításáról és létrehozásáról szóló törvénytervezet (GENIUS) támogatottsága például az elmúlt hetekben erősödött a szenátusban, és Elizabeth Warren szenátor folyamatos ellenállása ellenére a tervezet egyértelmű többséggel rendelkezik.

A képviselőházban a tervezet elfogadásához talán több munkára lesz szükség. Végső soron azonban valószínűnek tűnik, hogy a stablecoinok hasznos jogi környezetet kapnak az átláthatóságra és az eszközfedezetre vonatkozó működőképes szabályokkal. A Standard Chartered becslése szerint, ha a jogszabály elfogadásra kerül,

az amerikai stablecoinpiac értéke a jelenlegi nagyjából 240 milliárd dollárról 2028 végére 2 ezer milliárd dollárra fog nőni.

Ennek az összegnek a nagy részét amerikai állampapírokba fektetik majd be, ami hasznos lökést adhat egy olyan kormányzatnak, amelynek jelentős hiányt kell finanszíroznia.

Való igaz azonban, hogy a GENIUS-törvény elfogadásával továbbra is jelentős bizonytalanság maradna más, kényesebb digitális eszközökkel kapcsolatban. De ezeknek is hasznára válhat a megváltozott törvényhozói hangulat.

A Bitcoin árfolyama ismét megugrott, feltehetően annak a várakozásnak (vagy talán csak reménynek) köszönhetően, hogy a kongresszus elfogadja azt a nézetet, hogy a kriptovalutákat az enyhébb kezű CFTC-nek kellene szabályoznia.

Bár a törvényjavaslat, amely ezt a célt szolgálta volna, tavaly megbukott, a politikai helyzet azóta megváltozott.

Mivel számos más ország is küzd ezekkel a kérdésekkel, felmerülhet a kérdés, hogy létezik-e egy olyan egyértelmű modell, amelyet az USA-nak követnie kellene. Washingtonban manapság nem divat Európára példaként hivatkozni. Trump ugyanis úgy véli, hogy az EU-t éppen azért hozták létre, hogy „kihasználja az Egyesült Államokat”. Pedig az EU már foglalkozott ezzel a kérdéssel, és előállt egy életképesnek tűnő lehetőséggel, a kriptoeszközök piacairól szóló rendelettel (MiCA).

A MiCA-t (amely elnevezés nem úgy cseng, mint a GENIUS) 2023-ban fogadták el, de csak 2024 végén léptett hatályba, így még túl korai lenne teljes mértékben értékelni a hatásait. Mindazonáltal jó okunk van azt feltételezni, hogy a jogszabály következménye messzemenő lesz. Valójában az EU-ban forgalomban lévő stablecoinok megfelelő eszközfedezetére vonatkozó szabályai már most is hatással vannak a piacra.

Az a követelmény, hogy a tartalékokat stabil, szilárd eszközökben kell tartani, nem vitatható; de az a kikötés, hogy azok legalább 30%-át uniós bankokban kell tartani, problémákat okozott a Tether és a Circle kriptovaluták számára (bár utóbbi a jelek szerint kész megfelelni). A MiCA szerinti engedélyt kérő szervezetnek kezdetben a helyi szabályozó hatósághoz kell fordulnia, azonban, ha eszközei rendszerszintűvé válnak, uniós szintű szabályozás alá kerülhetnek.

Lehet, hogy a MiCA tanulságokkal szolgálhat az amerikai jogalkotók számára? Scott Bessent amerikai pénzügyminiszter azt mondta az amerikai bankároknak, hogy nem fogja „kiszervezni” a szabályozást nemzetközi szerveknek (ami riadalmat keltett a Bázeli Bizottságban, amelynek jövője most bizonytalan). De egy ötlet máshonnan való átvétele nem kiszervezést jelent. És különben is, bármiben is állapodjanak meg végül a stablecoinok szabályozásának részletei kapcsán – ez a folyamat most úgy tűnik hamarosan lezárul –, lesz még tennivaló, mert a "tiszta", fedezet nélküli kriptovaluták egyéb problémákat is felvetnek. Az EU MiCA-keretrendszerének érdeme, hogy ezekre is kiterjed.

Ez utóbbi kérdésben a kongresszusból érkező jelzések egyszerre több irányba mutatnak. A stratégiai Bitcoin-tartalékot javasló vagy a korrupció kérdését célba vevő (Trump saját pénzügyi érdekeire alig burkoltan utaló) törvényjavaslatokat nem valószínű, hogy elfogadják. Ehelyett a képviselőház pénzügyi szolgáltatásokkal foglalkozó bizottságának és a szenátus banki kérdésekkel foglalkozó bizottságának közösen meg kellene fontolniuk, hogy a kérdés szabályozását körbejáró missziót indítsanak az EU brüsszeli irodáiba. Biztosan jókat fognak majd ott enni, és talán még tanulnak is valamit.

Copyright: Project Syndicate, 2025.

www.project-syndicate.org

Howard Davies
Az angol jegybank kormányzóhelyettese volt 1995 és 1997 között, majd ezt követően 2013-ig a brit pénzügyi felügylet elnökeként dolgozott. A NatWest Group elnöke 2015 óta. 2003 és 2011 között a London School of Economics igazgatója volt.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images