
Magyarországon szűk három éve megállt a gazdaság bővülése. A választásra szétpörgetett gazdaság, az energiaválság, majd az ezek által is táplált inflációs krízis, a költségvetés kiigazítási kényszere, az uniós forrásbeáramlás elapadása azt eredményezte, hogy az utóbbi 11 negyedévből 7-ben csökkent a GDP az előző negyedéhez képest.

Eközben a szlovák gazdaság folyamatosan növekedett, és ennek az időszaknak a második felére a lengyelek és a csehek is dinamizálódtak. Ha a három évvel ezelőtti helyzetet, 2022 elejét tekintjük bázisnak, akkor már szemmel látható a lemaradás. (A magyar gazdaság ciklikus csúcsa egyébként egy negyedévvel később jött, ha az lenne az összevetés alapja, még előnytelenebb kép adódna.) Bár a 2020-as évek az Európai Unióban finoman szólva sem egy fáklyásmenet, három év alatt a V4-es társaik képesek voltak 3-5%-os növekedésre.

Az alábbiakban végignézzük, hogy a gazdaság mely területein milyen relatív teljesítményt nyújtottunk.
Ahol van növekedés: a lakossági fogyasztás
Egy országban a megtermelt GDP-t elfogyasztják, beruházásra fordítják vagy exportálják. A V4-országokban a fogyasztási kiadások alapvetően növekvő pályán vannak, a magyar sem lóg ki:

Sőt, ha a lakosság fogyasztását nézzük, magyar szempontból ennél is szebb a kép, hiszen 2022 eleje óta nálunk a legnagyobb a javulás.

Ezzel szemben a kormányzati fogyasztásban érződik a költségvetési fogyókúra hatása:

Érdekesség egyébként, hogy míg a háztartások hároméves fogyasztási dinamikája jól, az államé rosszul, addig szintben nézve pont fordított a kép. Az egy főre jutó, vásárlóerő-paritáson számolt lakossági fogyasztásban az EU-ban nagyon gyenge a pozíciónk, a kormányzati költések viszont GDP-arányosan nagyon magasak.
Ami igazán fáj
Sokszor írtunk a hazai beruházási lufi kipukkanásáról, és arról, hogy mennyire megállíthatatlannak tűnik a szabadesés. A V4-es országcsoportból való kilógásunk itt a leglátványosabb:

Bár a beruházási klíma a globális bizonytalanság, a Covid előtti világhoz képest magas forrásköltség miatt mindenhol igen borús, de olyan összecsuklást sehol nem látunk, mint Magyarországon. Ezt mutatja, ha az árváltozástól szűrt beruházási ráta alakulását nézzük. Ráadásul amíg ez magas volt, addig sem hozott látható növekedési előnyt. (Erről részletesebben írtunk, például itt.)

Bár kisebb az alulteljesítés, de az export alakulására sem lehetünk büszkék régiós viszonylatban. Jól látható, hogy a szintén EU fejlettebb piacai felé orientálódó, nyitott, exportorientált V4-es társaink kiviteli teljesítménye kevésbé fázott meg a hűvös globális környezetben.

Szenvedő ipar
A beruházások és az export vesszőfutása termelési oldalról nézve nem meglepő módon a termelő ágazatokat üti meg leginkább. Bár a mostanában problémásnak számító járműgyártás dominancája nem csak nálunk jellemző, mégis csak a mi feldolgozóiparunk váltott a tartós lejtmenetbe.

Ugyanez érvényes az építőiparra. Bár az ágazat teljesítménye egyetlen visegrádi országban sincs a 2022 elején látott felett, a visszaesés idehaza a leglátványosabb.

Ahol sokkal vegyesebb a kép
Ahogy említettük, a magyar gazdaságban a lakossági fogyasztás tartja a lelket, ezért nem meglepő, hogy az erre legérzékenyebb szolgáltató szegmensben nem ilyen csúnya a kép. Alulteljesítő ágazatok azért itt is vannak, például a kormány által igencsak gyötört kiskereskedelem és pénzügy:

Ám eközben például az információ, kommunikáció szektor kifejezetten jól teljesít:

Természetesen egy hároméves látleletből nem szabad messzemenő következtetéseket levonni, az alulteljesítésnek biztosan nem csak strukturális, hanem ciklikus okai is vannak. Ezért összegzésként csak annyit érdemes megállapítani, hogy a magyar gazdaság elmúlt három éve kifejezetten rosszul sikerült és ezt nem csak a hazai adatok "önértéke", hanem azok régiós országokkal való összevetése is igazolja.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
Nagy bejelentést tett Irán
Az ország azt tervezi, hogy együttműködik a Nemzetközi Atomenergia-ügynökséggel
Hatalmas pofont kapott Trump a Harvard professzorától
A „nagy, gyönyörű törvény” arra példa, amikor az ideológia felülírja a gazdasági érdekeket.
Von der Leyen: Trump lépése súlyos zavarokat okozhat az ellátási láncokban
Az Európai Bizottság elnöke kijelentette, hogy nyitottak a tárgyalásokra.
Lakóhely és cukorbetegség: nem mindegy, hol élünk
Súlyosabbak a szövődmények a rosszabb hátterű településeken.
Itt a nagy bejelentés: 30 százalékos vámmal sújtja Trump az Európai Uniót
Az új vámok augusztus 1-jétől lesznek érvényben.
Szegény, de szexi...
Kicsit kapitalista, kicsit szocialista; kicsit nyugati, kicsit keleti; kicsit drága, kicsit olcsó: ez Berlin Zentuccio szemüvegén át. A HOLDBLOG állandó világutazó szerzője a német fővárosról
Top 10 osztalék részvény - 2025. július
Július elsején kijött Justin Law listája az osztalékfizető részvényekről, sorba is rendeztem őket gyorsan, itt az eredmény.Fontosabb infók a lista összeállításával kapcsolatbanElőző hón
Mi a baj a statisztikáról szóló törvény új, anonimizálásra vonatkozó definíciójával?
A Magyarország versenyképességének javítása érdekében egyes törvények módosításáról szóló 2025. évi LXVII. törvény* több ponton is módosította a hivatalos statisztikáról szóló
ESG szabályozás 2025: fontos változások és lehetőségek a magyar vállalatoknak
Az elmúlt hetekben több fontos változás is történt az ESG nemzetközi és magyarországi háza táján. Blogbejegyzésünkben a legfontosabb módosításokat és tudnivalókat gyűjtöttük össze 20
Hulladékhő újragondolva: így fűtik Finnországban az otthonokat
Az adatközpontok működése hatalmas mennyiségű hőt termel, amely a legtöbb helyen kárba vész. A pazarlást felismerve Finnország a számítógépes feldolgozólétesítmé
Balásy Zsolt (és a HOLD) új kollégát keres
Az After Hoursben is elhangzott, a LinkedIn-en is fent van: junior elemző kollégákat keres a HOLD. Ritkán hirdetünk meg elemzői állást nyilvánosan, szóval kérünk minden... The post Balásy Zsol
Spórolj energiát, kapj pénzt - új lehetőség a vállalkozásoknak!
A KEHOP Plusz-4.1.6-25 kódszámú hitelkonstrukció célja, hogy kedvezményes, kamatmentes kölcsön révén segítse a mikro-, kis- és középvállalkozásokat, valamint a víziközmű szolgáltatókat
Nyaralás helyett elemzőt keresünk Zsidayval
Zsiday Viktorral junior elemzőket keresünk, ahelyett, hogy nyaralnánk. Jó szórakozást! Milyen platformokon találjátok még meg? A HOLD After Hours podcastek megtalálhatók a Spotify, You


Ismét pofon vágta Európát a kínai autóipar
A Xiaomi autója árnyékot vethet a Porsche modelljeire is.
Hogy érinti a magyar gazdákat, ha Ukrajna tényleg csatlakozik az Európai Unióhoz?
A szomszéd felvételét nagy viták övezik.
Mégis hogy mehetett csődbe egy nagy utazási iroda?
Ennyire erős a verseny?
Limit, Stop, vagy Piaci? Megbízások, amikkel nem lősz mellé!
Ismerd meg a tőzsdei megbízások világát, és tanulj meg profin navigálni a piacokon!
Warren Buffett helyett én: Kezdők útmutatója a befektetéshez
Fedezd fel a befektetés világát úgy, ahogy még sosem! Ez a webinárium egyszerűen és érthetően mutatja be az alapelveket, amelyekre még a legnagyobb befektetők, mint Warren Buffett is esküsznek.