Amikor 2021 tavaszán kilőtt az infláció, eleinte mindenki biztos volt benne, hogy csak a koronavírus és a lezárások okozta recesszióból való kitörés, az ilyenkor szokásos refláció jelenségét látjuk. Aztán amikor az áremelkedés éves mértéke egyre csak nőtt, egyre többen szólaltak fel az átmeneti infláció koncepciója ellen. A piac már év közepén elkezdte azt árazni, hogy az áremelkedés szokatlan mértéke tartósan velünk maradhat, a Fednek majdnem egy év kellett, mire nyugdíjazták az átmeneti jelzőt.
Ez látszik a piaci folyamatokon is: a piac már akkor elkezdte árazni a kamatemelést, amikor a Fed ettől még mereven elzárkózott. A rövid hozamok már 2021 közepén emelkedni kezdtek, holott a Fed 2022 elején kezdett csak el kamatemelésről beszélni, és csak 2022 márciusában léptek. Az irányadó kamat egészen addig 0-0,25% között maradt, a hozamok viszont ekkor már jelentősen emelkedtek.
Az, hogy a hozamemelkedés korábban kezdődik, mint a monetáris szigorítás, nem egyedi jelenség. A jegybanki politika lassan változik, a központi bankok szeretik a piacokat előre felkészíteni a monetáris politikai fordulatra, így a kamatok módosítását akár hónapokkal is megelőzheti a hangnemben történő váltás. Ritkán volt olyan pillanat, amikor a hozamok emelkedése ne előzte volna meg hónapokkal a Fed irányadó kamatának emelkedését.
Amire választ kaphat cikkünkben:
- Miért ingott meg a Fed hitelessége az inflációs ciklus kezdetén?
- Tényleg jobban értelmezte a piac a helyzetet?
- Mikor kezdett el bízni a piac a Fed kamatelőrejelzéseiben?
- Hova várja a piac és a Fed a kamatokat két éves időtávon?
- Most már akkor töretlen lesz a bizalom a jegybank irányába?
Signature Pro-val ezt a cikket is el tudnád olvasni!
Ez a cikk folytatódik, de csak Portfolio Signature előfizetéssel olvasható tovább. A Signature PRO szolgáltatás havi díja 2 990 forint. A hozzáférés egy évre is megvásárolható, amelynek díja 29 845 forint, az éves előfizetés keretében tehát 10 havi díjért cserébe 12 havi szolgáltatást kapnak olvasóink. További információ és csatlakozás az alábbi gombra kattintva!
