Minden szinten az elemzői konszenzust felülmúló harmadik negyedéves számokat közölt a Magyar Telekom ma, piaczárás után közzétett negyedéves gyorsjelentésében. A július-szeptemberi időszakban az összes bevétel 216 milliárd forintot tett ki, ami mintegy 2 milliárd forinttal teljesíti felül a konszenzust, az EBITDA pedig 80,5 milliárd forintra rúgott, ami 1,7 százalékkal múlja felül az előzetes várakozásokat. A működési eredmény és az adózott eredmény esetén még nagyobb volt az eltérés.

A bevételek
A csoport bevétele 13,3 százalékkal nőtt 2023 harmadik negyedévében az előző év azonos időszakához képest, a mobil adatátviteli és a vezetékes szélessávú szolgáltatások iránti erős keresletnek, valamint a magyarországi inflációkövető díjkorrekcióknak köszönhetően.

Az egyes szegmensek közül a bevételek több mint 58 százalékát adó mobil bevételek 13 százalékkal nőttek 2023 harmadik negyedévében az előző év azonos időszakához képest, ami a mobil adatforgalom folyamatos növekedésének és a hangalapú kiskereskedelmi bevételek növekedésének köszönhető. Az adatbevételek ugyanis kiemelkedő, 26,2 százalékos növekedést mutattak.
A vezetékes bevételek éves összevetésben 17 százalékkal nőttek 2023 harmadik negyedévében. Ez a javulás elsősorban a vezetékes szélessávú és televíziós szolgáltatásokból származó bevételek növekedésének tudható be, amely most magasabb készülékértékesítési bevételekkel párosult. A szélessávú kiskereskedelmi bevételek év/év alapon több mint 26 százalékkal nőttek, míg a televíziós bevételek közel 14 százalékkal emelkedtek.

Ami a készülékértékesítéseket illeti, a vezetékes készülékértékesítés bevétele 1,4 milliárd forinttal volt magasabb az előző év azonos időszakához képest, 2023 harmadik negyedévében 4,9 milliárd forintot tett ki, tükrözve a magasabb átlagos készülékárakat, a teljes értékesítési volumen növekedését és a jelenérték-diszkont csökkenését. Ezzel szemben a mobil készülékértékesítésből származó bevétel 4,8 százalékkal csökkent az előző év azonos időszakához képest, 28,3 milliárd forintot ért el 2023 harmadik negyedévében, ami elsősorban a harmadik felek felé történő exportértékesítésből származó alacsonyabb bevételek és a készülék részletfizetéshez kapcsolódó jelenérték-diszkont miatti nagyobb mértékű csökkenés eredménye, miközben az ügyfelektől származó értékesítési bevételek nagyjából stabilan alakultak.

Az üzleti szegmensek közül a rendszerintegráció és informatika teljesített a leggyengébben, de itt is növekedés volt, a bevétel 3,8 százalékkal 20,7 milliárd forintra emelkedett 2023 harmadik negyedévében, a magyarországi nagy értékű projektekből származó bevételek növekedésének köszönhetően.
A költségek
A közvetlen költségek éves szinten 5,4 százalékkal nőttek 2023 harmadik negyedévében, a követelések magasabb értékvesztése és az egyéb közvetlen költségek emelkedése miatt. Ez elmaradt a bevételek növekedési ütemétől, ennek megfelelően a bruttó fedezeti szint közel 3 százalékponttal javult az időszakban, meghaladta a 61 százalékot.
A közvetett költségek 12,6 százalékkal nőttek 2023 harmadik negyedévében, elsősorban a magyarországi magasabb energiaköltségek következtében, ami különösen a villamosenergia-költségnél keletkezett. A közvetett költségek között elszámolt távközlési pótadó 7,5 milliárd forintot tett ki az időszakban, ami a bevételnövekedés eredményeként 16 százalékkal magasabb az egy évvel ezelőtti szintnél.
Az eredmények
A távközlési cégeknél leginkább figyelt eredményességi mutató, az EBITDA 80,5 milliárd forintra emelkedett, ami 23,4 százalékos növekedés, az EBITDA AL pedig 24,8 százalékkal 73,1 milliárd forintra nőtt. Az EBITDA-marzs szintén jelentősen, 3 százalékponttal javult a bázisidőszakhoz képest.

Az amortizációs költségek mindössze 2,5 százalékkal emelkedtek, ennek köszönhetően a működési eredmény 46 százalékkal ugrott meg, de a negatív pénzügyi eredmény következtében az adózott eredmény már „csak” 33,3 százalékkal nőtt, 24,7 milliárd forintra. A nettó pénzügyi eredmény a 2022. harmadik negyedévi 8,1 milliárd forintos veszteségről 2023 harmadik negyedévében 15,3 milliárd forintos veszteségre romlott. A kamatköltség növekedését a lízingkötelezettségekhez és részletfizetésekhez kapcsolódó magasabb kamatok és a magasabb átlagos kamatköltségek okozták. Az egyéb pénzügyi költségek kedvezőtlen változása elsősorban a derivatívák valós értéken történő értékeléséből származó kedvezőtlenebb eredményeket tükrözi a vonatkozó hozamgörbék eltérő elmozdulása miatt, miközben az euró-forint devizamozgás mindkét időszakban gyengülést mutatott, ami árfolyamveszteséget okozott.

A módosított nettó eredmény (a társaság részvényeseire jutó eredmény), ami az osztalékfizetés alapját adja a teljes pénzügyi év zárását követően, 30 milliárd forint volt 2023 harmadik negyedévében, és 67,8 milliárd forint 2023 első kilenc hónapjában. A kilenc havi eredmény 48 százalékkal haladja meg a tavalyi azonos időszaki értéket.
A spektrum licenszdíjak nélküli szabad cash flow 48,6 milliárd forintot tett ki 2023 első kilenc hónapjában, ami 4,3 milliárd forintos csökkenést jelent az előző év azonos időszakához képest. Ez a csökkenés a távközlési pótadó befizetésének időbeli eltéréseiből adódik, ami ellensúlyozta a jövedelmezőség javulását. 2022-ben ezt az adót novemberben, míg 2023-ban 26,4 milliárd forintot májusban kellett befizetni.
Megerősített célkitűzések
Szeptemberben adott célkitűzéseit megerősítette a menedzsment a szerda este publikált gyorsjelentésben, Rékasi Tibor az eredményeket kommentálva elmondta:
Ahogy azt 2023 szeptemberében közzétettük, felfelé módosítottuk az idei évre vonatkozó célkitűzéseinket. Előre tekintve arra számítunk, hogy éves szinten a bevételek és az EBITDA AL 10%-15%-os mértékben fog növekedni a magyarországi távközlési piacon tapasztalható, a korábbiakban vártnál kedvezőbb folyamatoknak köszönhetően.
Publikus célkitűzések (milliárd forint) | |||
2022 tény | Publikus célkitűzések 2023-ra | Kitekintés 2024-re | |
Bevétel | 746,7 | 10-15%-os növekedés | közepes-egyszámjegyű növekedés |
EBITDA AL | 221,5 | 10-15%-os növekedés | közepes mértékű növekedés |
módosított nettó eredmény | 63,0 | kétszámjegyű növekedés | dinamikus növekedés |
Szabad CF* | 50,9 | kb. 60 milliárd forint | dinamikus növekedés |
* Spektrum licensz díj nélkül, forrás: Magyar Telekom, Portfolio |
Árfolyam
Óriási száguldáson van túl a Telekom részvénye tavaly ősz óta, az előző évek tetszhalott állapota után újra találtak sztorit a részvényben a befektetők, amelynek okairól alábbi cikkünkben írtunk.

A Magyar Telekom idén magasan a legjobban teljesítő távközlési papír volt az európai szektortársak között, az év eleje óta közel 80 százalékot menetelt az árfolyam.

Az árfolyamemelkedés ellenére a Magyar Telekom részvényeinek EV/EBITDA alapú árazása továbbra is a legalacsonyabbak között van az európai távközlési szektorban.

A növekedési kilátások fényében különösen alulértékeltnek tűnik a papír a peer grouphoz képest.

Az elemzői célárak már összeértek az árfolyammal, a medián elemzői célár ugyanis 610 forint. Persze vannak optimistább elemzők, a Concorde például épp a napokban emelte 950 forintra a Telekom részvényeire vonatkozó célárát.

Az osztalékpapíroknál benchmarknak számító 10 éves államkötvényhozamhoz képest prémiumot kínál a Magyar Telekom részvénye osztalékhozam alapján, bár a prémium mértéke jelentősen lecsökkent a nyár folyamán látott szintekhez képest.

Címlapkép forrása: MTI Fotó/Róka László