A Waberer’s 2023-as éves eredményei és a stratégiai irányvonalnak megfelelő terjeszkedés előrehaladása miatt az Equilor frissítette értékelési modelljét. A társaság 2023-as eredményeit követően a cég várakozásai a következő évekre, valamint a 2027-es EBIT várakozás az elemzőház szerint elérhetőek lehetnek.
Az Equilor továbbra is megtartotta azt a megközelítést, hogy a logisztikai szegmenst (ITS és RCL) DCF-alapú értékeléssel, míg a biztosítói üzletágat árfolyamnyereség alapú (P/E) mutatószám alapján, a versenytársak (peer group) mediánján vette figyelembe.
- Az ITS szegmensben 2024-ben teljes mértékben figyelembe vették a Petrolsped (PSP) megjelenését az árbevétel oldalon. Az akvizíció nélkül az Equilor szerint idén nem igazán tudna megvalósulni növekedés az árbevétel oldalon. Az ITS szegmensben 2024-et követően azonban dinamikus növekedést valószínűsít az elemzőház. A társaságnak a multimodalitás irányába tett erőfeszítései, a régió gazdasági növekedésének feltételezhetően az európainál magasabb szintje, valamint a Waberer’s key account ügyfelekre és a minőségibb szolgáltatásra törekvése segítheti a vállalatot a piacinál magasabb növekedési ütem elérésére az ITS szegmensben - írták. Segítheti továbbá a szegmenst, hogy a cég Szeged közelében tervez intermodális terminált építeni, amivel a BYD közelmúltban bejelentett beruházásához kapcsolódó logisztikai megrendelésekre csatlakozhat rá.
- Az RCL szegmensben az idei évben csak a második negyedévtől vették figyelembe az MDI akvizíciójának a hatását árbevétel oldalon. Ezt követően, 2025-től az RCL szegmens árbevétele az ITS szegmensben láthatóénál várhatóan gyorsabban fog tudni növekedni. Ehhez jelentős mértékben hozzájárulhatnak a már kiépített, illetve kiépítés alatt álló raktárkapacitások, amivel (különösen a Debrecen környéki autóipari beruházások hatására) jelentős árbevételnövekedést realizálhat a vállalat - írja az Equilor. Az RCL szegmens árbevételének növekedését a következő években több raktárberuházásból származó hatás is segítheti.
A két szegmens együttes értéke (ITS + RCL) az elemzés lezárásának időpontjában fennálló devizaárfolyammal (393,4 forint/euró) számolva 2 967 forint részvényenként, korrigálva a készpénzállománnyal és a hitelek értékével.
- A biztosítóra jutó, Equilor által várt nyereség 2024-re körülbelül 13,5 millió euró. Ennek jelenértékét használták a P/E hányados alapú értékeléshez, mivel az elemzőház szerint a tavalyi év nettó eredményében megjelenő egyszeri pozitív eredményhatás (amit leginkább az idén már nem várható kedvező hozamalakulás okozott) egyébként felfelé torzíthatná a biztosító értékeltségét.
A fenti módszerrel számolt vállalatérték a logisztikai szegmensnél alkalmazott EUR/HUF árfolyamot használva 2 753 forintra adódik részvényenként a biztosító esetében.
A logisztikai és a biztosítási szegmensek együttes értékét csökkentették a kisebbségi részesedések értékével. Emellett további 10 százalékos likviditási diszkontot alkalmaztak, figyelembe véve a társaság részvényforgalmának relatíve alacsony szintjét.
A modellfrissítés eredményeképpen a Waberer's 12 hónapos célárfolyamát az Equilor 5 022 forintra emelte részvényenként, a korábbi 4 211 forintról. Az ajánlás a társaság papírjaira továbbra is vétel.
Az új célár 25,2 százalékos felértékelődési potenciált feltételez a részvény számára.
A Waberer's árfolyama ma stagnál, míg idén 4,4 százalékot emelkedett.
Címlapkép forrása: Getty Images
