2003. szeptember 12. 07:56 | Portfolio

Brau Union: jogos-e a kiszorítás, mire kell figyelni az adózásnál, mikor lesz meg a PSZÁF engedély?

12,806 forintos áron tett ajánlatot az Amstel a Brau Unionra. Az ár sok befektetőnek csalódást okozott. A gálánsabb ajánlatban reménykedő befektetők egy része még kitart, s abban reménykedik, hogy jogi úton lehet a felvásárlóból magasabb árat kicsikarni. A legfontosabb kérdés a kiszorítás lehet, amennyiben az ajánlat után az Amstel szándékainak megfelelően él a lehetőséggel, akkor az ár kérdés lezártnak tekinthető. Mivel a felvásárlás és a 90%-os határ átlépése nem szokványos módon történik, a kiszorítás jogszerszerűségének eldöntéséhez a Martonyi és Kajtár Baker & McKenzie nemzetközi jogi irodát hívtuk segítségül.

Az ajánlat és a kiszorítás kapcsán fontos kérdés lehet meg az adózás, amely esetenként kedvezőtlen meglepetést okozhat, illetve az ajánlat hatályba lépésének időigénye.

2003. szeptember 09. 15:10 | Portfolio

Megrengeti az optimizmust a Nokia, vagy segítenek a felminősítések?

Enyhe pesszimizmust sugall a határidős indexek állása az amerikai részvénypiacok nyitása előtt, az S&P 0.6, a Nasdaq 3, a Dow Futures 15 pontos mínuszban tartózkodik.

2003. szeptember 08. 09:00 | Portfolio

Marad az SZJA tábla, tágul az EVA kör

Megszületett a kormánykoalíció két pártja közötti jövő évre vonatkozó adómegállapodás melynek értelmében érvényben maradt majd a 2004-re mát korábban elfogadott SZJA tábla, és ennek ellenételezésére megmarad a legfelső, 25%-os ÁFA kulcs.

2003. szeptember 05. 08:50 | Portfolio

Csermely Ágnes az ERM-II csatlakozásról, a várható középárfolyamról

Az Erste Bank és a Treasury Club tegnapi vendége volt Csermely Ágnes, az MNB Közgazdasági Főosztályának helyettes vezetője. A téma az euró bevezetése, a várható hatások voltak. Csermely előadásában kiemelte, hogy a jegybank kamatpolitikája a közeljövőben is igen óvatos lesz, a kamatcsökkentéseket mindenképpen a forint további erősödésének kell megelőzni. Amint az árfolyam közelíti a 250 Ft/eurós szintet, ekkor is csak lassan fog a jegybank kamatot vágni, hogy a piacot ne zavarja meg, illetve mutassa a dezinfláció melletti elkötelezettségét.

2003. szeptember 01. 09:12 | Portfolio

A fél piac emelkedő trendben (Vakmajom)

Ezúttal érdemes a magyar piacot előre venni, hiszen jó egy évnyi, alapvetően oldalazó jellegű mozgás után végre-valahára lendület költözött belé, s előbb a Richter, majd pedig az OTP vezetésével éves csúcsot ütve agresszív akkumuláció mellett rendesen megindult felfelé, több hónapos késéssel, lemaradóként követve a jóval előrébb járó regionális piacokat. Lehet, hogy közelről nézve a legfőbb benyomás az a gyors, 15%-os indexemelkedés után, hogy "hirtelen sokat ment", "ez már túlzás" stb., de szerintem a lényeg itt az, hogy az áralakulás oldalazó jellege emelkedőbe váltott. A négy likvid részvényből egyszerre kettő van középtávú emelkedő trendben (ez már a fél piac!), amire 2000 eleje óta nem volt példa. Ez az augusztusi emelkedés nem valamiféle nyár végi "gagyi rally", komoly intézményi vétel van mögötte.

Ugyanezt nem lehet elmondani a tengerentúli piacok augusztusáról. Több szegmens (bányászat, ciklikusok, kiskereskedelem, félvezetők) új csúcsokra tudott menni, de a forgalom messze elmaradt az átlagostól, a legfontosabb vezetők közül egyre több nem vett részt az emelkedésben, tehát már nem vezettek, a rally agresszív intézményi részvétel nélkül messze nem hozta azt a svungot, mint a március-június közti vérbő emelkedő szakasz. A szeptember fő kérdése az, hogy a szabadságról visszatérő intézmények melyik odalon lépnek be, vételekkel megerősítik az emelkedést, vagy eladásokkal korrekciót indítanak. Az S&P500-at kell figyelni, hogy merre viszik ki az egész nyáron uralkodó, kb. 960-1120 közötti igen szűk sávból.

2003. augusztus 26. 10:50 | Portfolio

Erősödő forint a robbanást követően megnyugvó piacon (Hamilton Rt.)

2003. augusztus 22. 08:13 | Portfolio

Árháború a tanácsadói piacon

A német IT-tanácsadói piacon árháború dúl: a különféle területeken nemegyszer huszonöt százalékos az árcsökkenés. A cégek takarékoskodási kényszere és az IT-tanácsadók túlkínálata a honoráriumok további esését sejtetik.((lead vége))
A németországi informatikai tanácsadók napi- és óradíja még nem került a legmélyebb pontra: a Pierre Audoin Consultants (PAC) piackutató cég tájékoztatása szerint 2002 végén a napidíjak az előző évhez képest kilenc százalékkal alacsonyabbak voltak, ez év végére pedig várhatóan további öt százalékkal csökkennek. Ez a prognózis azon a feltevésen alapul, hogy az év végére lecsillapodik az árháború. A müncheni piackutató intézetek azonban borúlátóbbak: várakozásaik szerint az idei évben az átlagos napidíj 9,5 százalékkal lesz kisebb, mint 2002-ben.

2003. augusztus 15. 16:50 | Portfolio

Korrigáltak a gyógyszergyártók a kitűnő csütörtök után

A nyári uborkaszezonnál ma is jelentősebb forgalom jellemezte a Budapesti Értéktőzsde virtuális parkettjét. A BUX 7.9 mrd Ft-os kötési összérték mellett 0.3%-os mínuszban 8,339 ponton zárt.

2003. augusztus 14. 11:58 | Portfolio

Összefoglaló a 2. negyedéves vállalati eredményekről

A mai nappal végetért a második negyedéves gyorsjelentés szezon a BÉT-en, amely után nem érezhetjük ugyanazt az optimizmust, mint az első negyedév után. A dinamika csökkent, a blue chipek közül csak az OTP kápráztattael a befektetőket, miközben a Mol és a Matáv negatív meglepetést okozott. A kisebb cégek közül a Graphisoft okozott pozitív meglepetést, miközben a legnagyobb vesztes a drámai negyedévről beszámoló Nabi lett.

2003. augusztus 14. 07:45 | Portfolio

Rába: minimális javulás - nyomulnak a magánbefektetők

A Rába második negyedéves gazdálkodásában minimális javulás mutatható ki, az alapvető trendek azonban nem változtak. A forint árfolyam változatlanul igen kedvezőtlen volt, a júniusi forint gyengülés érdemben nem hatott a negyedév adataira. A legtöbb piacon recessziós környezet uralkodik. Határozottan kedvező jelek csak a nyugat-európai exportban tapasztalhatók, érezteti hatását a korábban jelzett amerikai termelés áthelyezés az EU-ba. Negatív meglepetés, hogy átmeneti javulás után ismét nőtt az alkatrész üzletág vesztesége.
Az új vezérigazgató július elején ismertette a programját, így ennek hatását egyelőre felesleges keresni a gyorsjelentésben. Egyelőre nem látjuk indokoltnak, hogy a részvény árazása jelentősen megváltozzon pozitív irányba.

A tulajdonosi szerkezet változásán belül immár szembeötlő a magyar magánszemélyek részesedésének növekedése. Az egy évvel ezelőtti 29.7%-kal szemben immár a közkézhányad 47.7%-a van belföldi magánszemélyeknél.

2003. augusztus 14. 06:23 | Portfolio

MOL: kettős kedvezőtlen forint hatás, növekvő gáz veszteség

A MOL második negyedéves eredménye a várakozások alsó határértékén 10.5 mrd Ft veszteség lett, mely a piaci várakozásoktól 6 mrd Ft-tal marad el. A konszolidációs kör két szereplővel történő bővülésének ellenére is, a kedvezőtlen forint hatásnak, a gázüzletág megugró veszteségeinek és néhány egyszeri tételnek köszönhetően az üzemi eredmény 98%-kal csökkent (EBITDA szinten a visszaesés 48%).
A negyedév főbb tényezői:
-kettős negatív hatást gyakorolt a forint a MOL eredményeire: (1) feldolgozás-kereskedelem és kutatás-termelés üzletágakban a negyedéves átlagban még erős forint hatott kedvezőtlenül, míg (2) a negyedév végére erőteljesen gyengülő hazai deviza a hitelek átértékelésén jelentősebb veszteséget eredményezett
-a gázüzletág vesztesége 8.9 mrd Ft lett annak ellenére, hogy a májusi áremelés hatására a gázárrés minimálisan ugyan, de pozitív lett (0.4 Ft/m3). A veszteséget az 1.6 mrd m3 tárolói készletnövekedés várható jövőbeni értékesítésén számolta el a társaság.
-első alkalommal került konszolidálásra a Slovnaft (feldolg-ker. és vegyipar üzletágak érintettek), illetve a Jukosz-MOL közös kitermelésre alapult vállalat, a ZMB (kutatás-term.)
-kellemetlen meglepetés a kutatás-termelés üzletágban az átlagos kitermelési költség 32%-os emelkedése, melyből 16%pontot-ot magyaráz a devizaárfolyam elmozdulása
-a konszolidációs kör bővülésének hatásai ellenére is csupán a bizonyos tételektől megtisztított üzletági profitok vannak paritásban a régió és a meghatározó olajcégek teljesítményével
-a hagyományos év végi megugrásokat leszámítva rekord értékre emelkedett a központ vesztesége (Slovnaft-hatás). Sejthető, hogy egy jelentősebb reorganizáció a MOL többségi tulajdonba kerülését követően csak most kezdődhet meg.
-a társaság finanszírozási pozíciója stabil, az eladósodottság a megnövekedett beruházási/befektetési érték ellenére is csökkent a Slovnaft konszolidáció hatására

A társaság menedzsmentje 15-20 mrd Ft közötti gázüzletági veszteséget valószínűsít 2003-ra a jelenlegi árfolyamkörnyezetben, mely 3-7 mrd Ft-os második féléves veszteséget képvisel.

Összességében úgy ítéljük meg, hogy...

Előfizetőink a hagyományoknak megfelelően részletes, grafikonokat és nemzetközi kitekintést is tartalmazó értékelést a bejelentkezés után megtekinthetik. Ha nem kíván előfizetni, kérjük küldjön egy SMS-t az alábbiak szerint a cikk megtekintéséhez.

2003. augusztus 13. 07:15 | Portfolio

OTP Bank: újabb rekord negyedév, de mi lesz ezután? (részletekkel bővítve)

Nehéz már újat kitalálni az OTP Bank negyedéves eredményének minõsítésére. Az elsõ negyedéves eredmények publikálása után a 20 mrd Ft feletti negyedéves eredmény láttán gyanítottuk, hogy többeknek leesik az álla. Akkor úgy sejtettük, hogy az eredmény kicsit a bolgár döntéshozóknak is szól, hiszen aznap hozott döntést a DSK privatizációról a bolgár kormány.
Ilyen előzmények után szinte hihetetlen, de az OTP-nek az elsõ negyedéves fantasztikus eredményét is sikerült megfejelnie a második negyedévben: a bank MSZSZ szerinti eredménye 20.5 mrd Ft lett, míg IAS szerinti negyedéves eredménye 22.2 mrd Ft, mely 16.0%-kal haladja meg az elemzõi konszenzusos várakozást és közel 1 mrd Ft-tal a legoptimistább elemzõi becslést is.

2003. augusztus 12. 14:31 | Portfolio

Egis: menedzsment prezentáció

Marosffy László, az Egis pénzügyi vezrigazgató-helyettese a társaság harmadik pénzügyi negyedévét (második naptári negyedév) értékelő prezentációját azzal kezdte, hogy az elmúlt három hónap teljesítménye összességében a saját terveknek megfelelően alakult. Az export értékesítések a negyedév során 27%-kal emelkedtek, minden kiviteli reláció a hatóanyag exportot leszámítva igen kedvező teljesítményt hozott. A belföldi értékesítés 2%-os csökkenésének értékelésekor figyelembe kell venni a több tényező miatt igen magas bázis értéket is.
A gazdálkodási eredményeket nagymértékben meghatározta a forint dollárral szembeni 15%-os erősödése egy év alatt.

2003. augusztus 12. 08:05 | Portfolio

Egis: gyógyulási fázisban

Üzemi szinten 8.5%-kal a várakozások felett, adózás eredmény terén 1%-kal az elemzői előrejelzések átlaga felett teljesített a társaság. Az előző negyedévben megindult kedvező tendenciák folytatódtak, mindazonáltal eredmény növekedés még csak a távoli jövő horizontján körvonalazódik. A FÁK export történelmi csúcsra emelkedett, mely jelentős szerepet kapott az üzemi eredményszint éven belüli javulásában, összességében azonban a dollárral szembeni 15%-os forint erősödést nem tudta kompenzálni a társaság. A marketing költségek előző negyedévi árbevételhez viszonyított relatív csökkenése átmenetinek bizonyult.

A naptári második negyedévet követően a szeptemberrel záruló pénzügyi évre vonatkozó EPS várakozások feltehetően stagnálni fognak, s 2004 vonatkozásában sem várható jelentősebb elmozdulás. A társaság részvényei jelenleg 27%-os diszkonttal forognak P/E alapon a Richterhez viszonyítva, mely az eltérő profit dinamika következtében indokolhatónak látszik. Jelentősebb árfolyam hatásra a gyorsjelentés következtében nem számítunk.

2003. augusztus 05. 11:29 | Portfolio

Történelmi tranzakció a gépiparban - második felvonás

Egy hónappal ezelőtt ellenséges felvásárlási ajánlatot az ArvinMeritor a Dana-ra. Az alkatrészgyártásban kulcspozíciót betöltő társaságok között az elmúlt egy hónapban valóságos háború bontakozott ki, mely a nyilatkozatok szintjén a komikus elemeket sem nélkülözi. A Dana igazgatósága elutasítja az ajánlatot, a részvényesek augusztus 28-ig dönthetnek első körben. A Dana igazgatósága nem sokkal ezelőtt már a harmadik tanácsadót bízta meg, hogy segítse az ügyben. Az árfolyam alakulás alapján úgy tűnik, hogy a részvényesek egy sikeres felvásárlási ajánlatra spekulálnak.
A felvásárlási harc közben az elmúlt héten megjelent mindkét társaság második negyedéves gyorsjelentése 25%-os profitcsökkenéssel.

2003. július 30. 14:55 | Portfolio

Talán majd a Beige Book...

A hétfői minimális elmozdulást tegnap enyhe csökkenés követte, miután az elmúlt három hónapban 80 pont felett tartózkodó fogyasztói bizalmi index csaknem fél év után ismét jelentõs süllyedést mutatott. A határidõs indexek nyitás elõtti állása alapján a mai napon sem várható határozott trend az amerikai részvénypiacokon, az S&P 1, a Nasdaq 2, a Dow Futures 22 pontos pluszban tartózkodik.

2003. július 29. 08:49 | Portfolio

Mobilpiac: harc az utolsó morzsákért

A szokásos növekedés jellemezte a június folyamán is a magyar mobilpiac, a sim kártyák száma 7.3 millióra, az elmúlt 3 hónapban aktív kártyák száma pedig 6.89 millióra növekedett – derül ki a HIF adataiból. A növekedés 88, illetve 90 ezer ügyfél volt a hónap folyamán, a talán már nem is annyira új előfizetőkért a Vodafone és a Westel futott fej-fej melletti versenyt, miközben a Pannon inkább karbantartásra fordította erejét.

2003. július 28. 16:45 | Portfolio

Meghatározó szintek felett zártak a blue chipek

Egész napos folyamatos emelkedés után 2.3%-os pluszban 8,173 ponton zárt a Budapesti Értéktőzsde hivatalos indexe. A forgalom a nyári uborkaszezonnak megfelelően 5.4 mrd Ft lett.

2003. július 28. 08:40 | Portfolio

Globus - minden a várakozások szerint

Július 25-én rendkívüli közgyûlést tartott a Globus, amelyen a társaság tulajdonosai a várakozásoknak megfelelően elfogadták a több mint egy hónappal ezelőtt nyxilvánosságra került napirendi pontokat.

2003. július 25. 16:35 | Portfolio

Synergon, Zalaker, Borsodchem - száguldás felfelé

Pozitív tartományban nyitott, majd a kereskedés utolsó órájáig folyamatosan csúszott lefelé a Budapesti Értéktőzsde hivatalos indexe, végül az indikátor 0.4%-os süllyedéssel 7,991 ponton zárt. A forgalom a nyári szezonnak megfelelő, 4.2 mrd Ft összértékben születtek üzletek a virtuális parketten.