2010. február 17. 07:39 | Portfolio
Számos számviteli változás, illetve egyszeri tétel miatt olyan kusza a Rába 2009. évi negyedik negyedéves gyorsjelentése, hogy kis túlzással élve nem is érdemes megnézni: a számok a korábbi negyedévekkel csak komoly fenntartásokkal hasonlíthatóak össze. Az világosan látszik, hogy az árbevétel még a menedzsment novemberi profit warningjában előrejelzettnél is rosszabb lett. A "valós" EBITDA-t és üzemi eredményt már igen nehéz kihámozni a gyorsjelentésből, de azok nagy vonalakban megfelelhetnek a (már lefelé módosított) terveknek.
A most közzétett beszámoló legfőbb üzeneteit véleményünk szerint már 2009. novemberében megismerhettük, így elemzésünkben sem a gyorsjelentésre, hanem a cég kilátásaira fókuszálunk. Ebben a tekintetben pozitívak a fejlemények: az elmúlt hetekben napvilágot látott iparági gyorsjelentések, illetve piaci statisztikák/előrejelzések mind a menedzsment azon meglátását látszanak alátámasztani, hogy a járműipar túljutott a válság nehezén. A Rábával kapcsolatos kockázatok véleményünk szerint az elmúlt hetekben/hónapokban jelentősen csökkentek.
A gyorsjelentés főbb pontjai:
- A bevétel újra közel 40%-kal csökkent
- Ebben szerepet játszhatott a jármű üzletág várt alatti teljesítménye, ami viszont az első negyedévben kiegyenlítődhet
- Az éves üzemi eredmény vastagon pozitív lett, de az eredményeket az amortizációs kulcsok megváltoztatása mesterségesen felfelé húzta
- A negyedév teljesítményét rengeteg egyszeri tétel módosította
- Mostantól újra bekerülnek a nem realizált hedge eredmények az eredménykimutatásba
