2003. február 25. 10:47 | Portfolio

Matáv: pénzmosás (???) Macedóniában?

A macedón A1 televízió múlt heti riportja szerint a Matáv tulajdonában lévő nemzeti telefontársaság, a Maktel igazgatótanácsának magyar tagjai olyan céget alapítottak, melyen keresztül többletjövedelemhez jutnak, és közbeiktatásával nagy összegeket utalnak át a Makteltől a Matávnak is. A Matáv tájékoztatása szerint a támadott cég a hatékony vállalatirányításhoz szükséges ismeretek átadása érdekében jött létre, a tanácsadói szolgáltatások ára pedig nemzetközi összehasonlításban az átlag alatt van - írja az Index.

2003. február 24. 09:05 | Portfolio

Forgalomzsugor (Vakmajom)

A tengerentúlon egyelőre forgalom nélküli felfelé korrekció indult a lassú, eróziós jellegű csorgáson belül. Lehet ez több, mint egy korrekció? Lehet, de csak akkor, ha megjön az emelkedésben a forgalom. A növekvő forgalom alapvetően az emelkedés megerősítéséhez kellene, hiszen esni prímán és sokáig tudnak a részvények alacsony forgalom mellett is, tartós emelkedés megindulása viszont nehezen képzelhető el agresszív intézményi vételek (az a bizonyos follow through), egyértelmű akkumulációs napok sorozata nélkül.

2003. február 19. 08:16 | Portfolio

Egis és Richter - a valódi különbség

A tegnap megjelent Egis hír kapcsán végezetül, de távolról sem utolsó sorban érdemes egy összehasonlítást végezni a belső teljesítmény különbségeket illetően, hiszen az Egis árazásából most már kényszerűen kikerül a deramciclane sztori prémium hatása. Amennyiben feltételezzük a piaci szereplők racionális magatartását, úgy nem történhet más, mint a belső teljesítményekben meglévő különbség árazásban történő leképződése. A belső teljesítmények összevetésére megképeztük a két társaság teljes mértékben egyenértékű, azonos bázison számított üzemi eredményszintjét, melynek alakulása különösen a forint erősödésének megindulása óta érdekes különösen.

Megbukott a deramciclane kutatás

2003. február 14. 06:04 | Portfolio

MOL: történelmi csúcson a cash flow, konszenzus feletti eredmény a kisebb céltart. miatt

Alapvetően kedvező gyorsjelentést tett közzé a MOL 2002 utolsó negyedévére vonatkozóan. A nettó eredmény az elemzők által várt közel 4 mrd Ft-os értékkel szemben 11 mrd Ft lett, ez azonban főként (1) a pénzügyi tételeknek köszönhető és (2) a korábban bejelentettnél 9 mrd Ft-tal kisebb céltartalék képzésnek.
Üzemi szinten 8 mrd Ft elmaradás tapasztalható a konszenzustól. A negyedév legpozitívabban értékelhető tényezője azonban nem a 11 mrd Ft-os nettó profit, hanem a 92 mrd Ft-os (!!!) negyedéves üzemi cash flow, mely feltehetően történelmi csúcs.
Az egyszeri tételként elszámolt 15 mrd Ft-os létszámleépítéshez kapcsolódó céltartalék nélkül a nem szabályozott üzletágak teljesítménye ismételten növekedést mutat, köszönhetően elsősorban a kutatás-termelés ágazat növekvő profitjának.

A gyorsjelentés negatívuma a feldolgozás-kereskedelem üzletág hatékonyságának relatív visszaesése, melynek éven belüli elmozdulását az utolsó három hónapban a finomítói marginok és a forint árfolyam változásának egyenlege nem indokolja teljes mértékben – megítélésünk szerint, s ezzel a társaság korábban nemzetközi szinten is bámulatba ejtő üzletági teljesítménye az utolsó negyedévben átlag alatti elmozdulást mutat.

2003. február 13. 10:00 | Portfolio

Elmű: magas feszültségen

Az Émász-szal egy időben közzétette tavalyi második féléves gyorsjelentését az RWE leány Elmű is, melynek árbevétele jelentős mértékben, csaknem 11%-kal növekedett az egy évvel korábbihoz képest.

2003. február 05. 08:20 | Portfolio

Az ezredforduló sikerágazata

A hazai bankrendszer gazdaságban betöltött súlya - bár az utóbbi néhány évben jelentős fejlődésen ment keresztül - továbbra is alacsony a fejlett országokhoz viszonyítva. A hitelek GDP-hez viszonyított 34%-os aránya még mindig távol van az EU legfejletlenebb országainak hasonló mutatóitól. Alábbi cikkünkben a jelzáloghitelezési piac robbanásának okait tekintjük át.

2003. február 03. 16:00 | Portfolio

Évtizedes mélyponton az építési kiadások 2002-ben

A várakozásoknál kevésbé erőteljesen csökkent a beszerzési menedzser index az Egyesült Államokban januárban. Az építési kiadásokra vonatkozó adatok ugyan decemberben bővültek, de éves szintre vetítve így is évtizedes mélypontot mutatnak.

2003. február 03. 07:38 | Portfolio

Richter: minden szinten várakozások felett

Ismételten remek nyitányt ad a gyorsjelentés szezonnak a Richter. A társaság mind üzemi, mind nettó profit szinten jelentősen túlteljesítette a piaci várakozásokat. 2002 utolsó negyedévében alapvetően ugyanazon folyamatok érvényesültek mint a harmadik negyedévben: dinamikusan bővül a nőgyógyászati terápiás területhez kapcsolódó árbevétel, szárnyal az amerikai export és a belföldi árbevétel.
A gyorsjelentés legnagyobb tanulsága, hogy lassan megérett a helyzet az elemzők modelljeinek korrekciójára; az oly régóta rettegett dollár hatás a menedzsment sikeres védekezésének (szerkezetében javuló összetételű árbevétel, csendes költségcsökkentés) köszönhetően lényegesen kisebb mértékben érinti a vállalatot mint az korábban számszerűsíthető lett volna.
A gyorsjelentés negatív meglepetése egy 987 m Ft-os befektetés leírás, mely az orosz leánycéghez kapcsolódik.

Pozitív árfolyamhatás valószínűsíthető.

2003. január 28. 10:02 | Portfolio

Két évig a csillagok felé - mi várható 2003-ban

Az elmúlt két évben a fejlett piacok hanyatlása mellett elképesztő szárnyalást produkált a moszkvai börze. Az index emelkedését azonban nem buborék kialakulása hanem a fundamentumok tényeleges javulása magyarázza, 6.2-es P/E mellett az orosz piac még mindig nem tekinthető túlértékeltnek. Mindazonáltal 40% közeli index emelkedésre idén már nem lehet számítani, véli az orosz részvénypiacon forgalmi helyezése alapján az első három befektetési bank közé tartozó Aton Capital elemző csapata. Jelen írásunkban az Aton Capital év eleji piac értékelését ismertetjük, külön kiemelve a potenciális befektetési lehetőségeket.

2003. január 27. 14:12 | Portfolio

Földpiaci évnyitó

2003. január 27. 11:04 | Portfolio

Optimizmus, végtelen optimizmus

A két és fél éve áll támadások kereszttüzében a részvényelemzés. A SEC és a vezető befektetési bankok között létrejött megállapodás több milliárd dolláros kiadást okoz a brókercégeknek, belső szabályok soha nem látott szigort mutatnak a független elemzés megteremetéséhez. Mindez azonban úgy tűnik, hogy az egyes elemzők munkáját nem változtatta meg, továbbra is az a paradoxon jellemzi az előrejelzéseket, hogy a többségük átlag feletti növekedést vár az adott társaságtól – holott értelemszerűen legalább 50%-nak átlag alatti vagy azzal megegyező növekedést kéne előre jelezni.
A Wall Street Journal által közölt összeállítás rámutat, hogy a túlságosan magas növekedési várakozásokban maguk a vállalatvezetők is hibásak nem realisztikus profitdinamikára vonatkozó terveikkel. Ráadásul az irreális profit elképzelések negatív hatása a társaságok gazdálkodásában is lecsapódik.

2003. január 21. 07:18 | Portfolio

Reálisan árazott a Richter - globális kitekintés a generikus szektorban

"Válságban a gyógyszeripar - miért érdemes mégis magyar gyógyszerrészvényt venni?" címmel jelent meg fél évvel ezelőtt átfogó gyógyszeripari kitekintésünk. Az elmúlt fél év árfolyam alakulását áttekintve megállapítható, hogy csupán részben bizonyult igaznak akkori okfejtésünk; a generikus gyártók előretörése megtörtént ez azonban az eltérő profit dinamika miatt a magyar piacon nem éreztette hatását (illetve az Egis esetében teljesen egyedi sztori épült be az árfolyamba a deramciclane molekula újabb kutatási fázisának sikeres lezárásával).
Jelen írásunkban kizárólag a világ generikus piacának trendjeit igyekszünk feltérképezni, s az egyes régiókban jelentkező árfolyam különbségek mögötti indokokat kívánjuk feltárni a legnagyobb és legjobban teljesítő vállalatokon keresztül. Végezetül természetesen választ keresünk arra a kérdésre, hogy mit hozhat az idei év első fele a generikus gyártók árfolyamát illetően.

2003. január 16. 13:21 | Portfolio

Elemzői vélemények a jegybankról és a tőkebeáramlásról

Összességében az elemzők körében is nagy a bizonytalanság, hogy miként alakulhat az árfolyam- és kamatpolitika a következő napokban. Nagyjából konszenzusos véleménynek tekinthető, hogy az MNB hamarosan (feltehetően már ma) újabb kamatcsökkentésre kényszerül. Hogy a jegybank hibázott-e, illetve a monetáris politika az elmúlt időszakban helyes úton járt-e, azzal kapcsolatosan megoszlanak a vélemények.

2003. január 15. 16:36 | Portfolio

Mekkora volt a mai intervenció? (17:00 újabb piaci kör)

Bár hivatalos adatokkal egyáltalán nem rendelkezünk, piaci becslések szerint 300-400 m eurót ajánlottak ma fel a jegybanknak vételre. A nagyságrend hatalmas, nem csoda, ha az MNB rögtön kapitulált.

17:00 órakor ismét körbekérdeztük a piacot, akkor pontosabb adatok szerint már 650 m eurós becslés létezett. Egyes szereplők azonban 1 mrd euróhoz közeli mennyiséget valószínűsítettek, mely a Lehman állításához áll közel.

2003. január 15. 08:40 | Portfolio

NABI: 2002 legjobb teljesítménye az utolsó negyedévben

A NABI közzétette 2002-es buszértékesítési teljesítményét, melynek alapján megállapítható, hogy mind az angol, mind az amerikai piacon 2002 utolsó negyedévében realizálta a legtöbb buszeladást. Összességében azonban - mint az a harmadik negyedéves gyorsjelentés megjelenését követően már egyértelműsödött - a társaság nem tudta teljesíteni a tavalyi évre kitűzött 1,600 darabos értékesítési tervet (1,379 darab teljesült). Részvényesi szempontból a kulcskérdés az, hogy a vállalat a legutóbbi negyedévben felmutatott teljesítményt az idei első negyedévben is meg tudja ismételni, esetleg meghaladni, vagy - negatívabb esetben - az elmúlt három hónap megugrott értékesítése a 3. negyedév alacsonyabb szállításának az egyenes következménye csupán. Továbbra is fenntartjuk azon véleményünket, hogy az alaptevékenység kedvezőbb piaci megítélése akkor fog bekövetkezni, ha az amerikai piacon ismételten tartós növekedés mutatkozik az értékesítésben.

2003. január 14. 10:00 | Portfolio

Járai Zsigmond: nem a monetáris politikának kell alkalmazkodnia - válasz Surányinak

Nem a monetáris politikának kell alkalmazkodnia a 2002-ben elképesztő mértékű költségvetési deficithez és béremelésekhez, hanem fordítva - állítja Járai Zsigmond, a Népszabadságban közölt cikkében. A cikk a tegnapi kamatdöntés magyarázatán túl válasz a jegybankot ért támadásokra. Járai tételesen igyekszik cáfolni dr. Surányi György szintén a Népszabadságban leközölt bíráló cikkének főbb állításait. A jegybank elnöke továbbra is kizárta, hogy az MNB esetleg változtasson a kitűzött inflációs célokon, és segítse a kormányt az infláció felpörgetésében. Megítélése szerint ezt elvárni olyan, mint egy tűzoltót arra kérni, hogy "csináljon szép nagy tüzet".

2003. január 13. 09:15 | Portfolio

Enyhén emelkedett az OECD globális konjunktúraindexe

Az enyhe növekedés ellenére sem sugall határozott optimizmust az OECD pénteken publikált globális konjunktúraindexe. A szervezet tagországaira számított ún. leading idicators index 0.3 ponttal 120.1 pontra növekedett novemberben az októberi 119.8-ról.

2003. január 10. 12:22 | Portfolio

Az IMF az iraki háború lehetséges hatásairól

Az IMF szerint az iraki válság kimenetele érdemben befolyásolhatja a világgazdaság teljesítményének 2003-as alakulását. A kockázatok a nemzetközi szervezet szerint egyértelműen negatívnak tekinthetőek.

2003. január 08. 11:06 | Portfolio

MOL az olaj és benzin árakról (2.)

Geszti Lászóló a MOL termékelõállításért felelõs ügyvezetõ igazgatója a társaság mai sajtóbszélgetésén ismertette az olaj és üzemanyag piac elmúlt hónapokban történt változásait, illetve a közeljövõre vonatkozó várakozásokat.

2003. január 08. 07:51 | Portfolio

Mi várható a 4 blue chiptől (Buda-Cash)

Óvatos optimizmust tanúsítanak a Buda-Cash elemzői az irányadó magyar papírok tekintetében, ahol több esetben hosszú távra vonatkozó pozitív jelek rövid távon valószínűleg nem fognak érvényesülni.