Behalt kitörés egy nagy trend után (Vakmajom)

Egy idősebb és régóta komolyabb korrekció nélkül tartó emelkedő trend elgyengültére utaló egyik legkorábbi jelzés, amikor az addig töretlenül a trend irányában mozgó árfolyam kitör egy bázisból vagy konszolidációból, de növekvő forgalommal visszatér az elhagyott területre, behal a kitörés. Ez a jelenség arról beszél, hogy a részvény nem tud az eddig jellemző minta szerint tovább emelkedni, a viselkedése megváltozott, hiszen a vevők még át tudták vinni az árfolyamot az ellenálláson, de már nem tudták fölötte is tartani. Ezt láttuk a héten a március óta komolyabb korrekció nélkül emelkedő Richterben, amikor növekvő forgalommal visszahullott 25500 alá, tehát az induláskor jónak látszó kitörés durván behalt. A megváltozott viselkedés alapján rövidtávon nem valószínű, hogy a részvény egy rallyban új csúcsra tud menni, középtávon pedig elképzelhető, hogy ez a behalás egy mélyebb és időben hosszabb korrekció kezdete.

Profitéhség

A technológai buborék kipukkanását követő természetes óvatosság megszűnni látszik a kockázati tőke szegmensben - derül ki a Wall Street Journal legfrissebb cikkéből.

A nap grafikonja: Bubor(ék)

Az overnight kamatszint a csütörtöki 8.74%-ról 12.86%-osra, a 3 hónapos hivatalos BUBOR fixing a csütörtöki 10.5%-ról három nap alatt 14.79%-osra ugrott felfelé - a volatilis emelkedésben a péntek reggeli 300 bázispontos kamatemelés mellett a várakozások alakulása is szerepet játszott.

És a feldobott kő megáll a levegőben (Vakmajom) - ingyenes!

Az elmúlt hetek legfőbb jellemzője, hogy az amerikai piac már a jó hírek özönére sem tud komolyan emelkedni, olyan, mint egy narkomán, akinek az egyre csak emelt drogadag sem elég, hogy tartósan jól érezze magát. Bomba GDP-szám? Csökkenő munkanélküliség? 10 perc öröm nap elején, megy 5 pontot az S&P 500, aztán csorgás. Állandóan beleadnak a piacba, aztán kicsit megint felhúzzák az indexeket, új csúcs, zárnak a shortolók, aztán kis esés, majd megint jó hír, megint beleadás - ez a disztribúció lényege, így lehet jó hírek idején sok részvényt eladni, miközben a piac a jó hangulatot biztosító marginális új index-csúcsok ellenére nem megy sehová. Olyan, mint egy feldobott kő, ami már majdnem megállt az emelkedésben, a lendület világosan elveszett, levitál fent, de még nem fordult le: a trend még nem tört meg. Eközben az eddigi agresszív vezető-szektor, a legfontosabb vezető, az internet már nem tud emelkedni, s az okosabb intézményi pénz elkezdett átvándorolni a defenzív gyógyszerszektorba. Nem jó ómen.

Chamber: "egy kicsit optimistább vagyok" - 2 és fél éves csúcson az árfolyam

Kockázati tőke - hiú ábránd volt hinni az élénkülésben

Kiderült: nem jelent trendfordulót a második negyedév kedvezőbb adata az Egyesült Államok kockázati tőke szegmensében - az általános aktivitás a harmadik negyedévben újfent mérséklődött, így immár öt negyedéve nem tud kedvező irányú, szignifikáns változást mutatni.

Növekvő kereskedési aktivitás, csökkenő brókerdíjak - éljen a day-trading

Számos amerikai befektetési bank a kereskedési aktivitás határozott növekedéséről számolt be az elmúlt hónapokban. A day-tradernek minősített ügyfelek tranzakciói 15-30%-kal emelkedtek az idei évben 2002-höz viszonyítva. Bár a 2000-es csúcstól (a buborék kipattanása előtti szinttől) még igen távol van a piac a kereskedési aktivitást illetően, azonban a brókercégek között hatalmas verseny indult a legnagyobb bevételt generáló ügyfélkör elhódításáért csökkenő brókerdíjakon keresztül. A JP Morgan diszkont bróker üzletágánál már 5 USD fix díjért is meg lehet kötni egy tranzakciót - derül ki a WSJ összeállításából.

Hulló kések (Vakmajom) - ingyenesen letölthető

Az emelkedés minősége már nyár dereka óta folyamatosan romlott, tehát a fordulat nem a derült égből jött a tengerentúlon. És most itt van: ez a március dereka óta töretlenül tartó emelkedő szakasz véget ért szeptember végén. Erre utal a számos negatív divergencia, ami az elmúlt heteket jellemezte, a fogyatkozó éves csúcsok új index-csúcsok idején, a március óta felfelé vezető kis kapitalizációjú részvények alulteljesítése majd kifulladása, a vezetők romló minősége (a végén már a lemaradó tohonyák mentek), a sorozatos disztribúció a nagy indexekben, a régen nem látott heves zuhanás a vezető részvényekben, majd a behalt felfelé kitörések a tohonya indexekben (NYSE, S&P500). És vastagon erre utal a pszichológia alakulása is, az alapkezelők nagyobb részvénysúlyt tartanak és ajánlanak, mint 2000 tavaszán, közvetlenül a buborék kidurranása előtt, ráadásul a spekulánsok kezében több hitelre vett részvény van, mint akkor - az óvatosság írmagja is eltűnt. Eddig rövidtávra még lehetett venni (középtávra már egy-két hónapja nem volt jó minőségű veendő), mostantól már nem: hulló késekbe nincs miért nyúlkálni, totális defenzíva indokolt, a vétel tabu, amíg nem indul újra az agresszív intézményi akkumuláció.

Deviza- és forintalapú finanszírozás

DEVIZA ALAPÚ FINANSZÍROZÁS

A trend bűvöletében

A XXI. század elejére a tőkepiacok eljutottak odáig, hogy az idegen és a saját tőke mellé a vállalatok finanszírozási struktúrájába beépült a mezzanine tőke is, amely nem pusztán kockázati tőkéhez kötődő tőkepiaci eszköz, hanem a rendelkezésre álló, széles körű instrumentumok tárházát ötvözi, azaz sokoldalúság és rugalmasság jellemzi.
Általános elterjedésének kétségkívül az opciós árelmélet adott döntő lökést, melynek megjelenése nélkülözhetetlenné tette az optimális tőkestruktúra kialakításában. Az elmúlt évtizedek immár klasszikussá vált elméletei egymástól függetlenül is igazolják a mezzanine létjogosultságát tranzakciós költségekkel és/vagy aszimmetrikus információkkal jellemezhető környezetben, melyektől csak modellszerű keretek között, tökéletes piacokon tekinthetünk el, a valóságban azonban nem.
A mezzanine finanszírozás a kockázati és a kivásárlási tőkével egyaránt rokonságban áll, a "kockázatos ügyletek" piaca pedig a hihetetlen fejlődési dinamizmust mutatott a technológiai buborék kipukkanásáig.

Fordult-e az üzleti ciklus az USA-ban - megalapozott optimizmus?

Van-e érdemi élénkülés a világgzadaságban, fordult-e valójában az üzleti ciklus, elindult-e a növekedés gyorsulása, ez fenntartható-e. Jellemzően ezek a kérdések izgatják most leginkább a befektetőket, vállalatvezetőket, elemzőket. Úgy tűnik, hogy 3-4 negyedéve megfigyelhető egy lassú javulás a világgazdaság egyfajta központjaként kezelt Egyesült Államokban, azonban számos kérdőjel létezik, mely ennek fenntarthatóságához kapcsolódik. Továbbra is egyfajta konszenzus az elemzők, közgazdászok között, hogy a világgazdasági növekedés centruma továbbra is az USA lehet (a világ GDP kb harmadát adja).

Kína: "betegen" is 8% feletti növekedést várnak

A SARS vírus sem tudta ledönteni a kínai gazdaságot a lábáról. Várakozások szerint a héten publikálásra kerülő GDP adat éves szinten 8% feletti növekedési ütemet jelez majd. Júniusban a feldolgozóipar növekedése 16.9%-os, az exporté 32.6%-os volt.

Emelkedés után - konszolidáció (Vakmajom)

A piac június elején erős veszély-jelzéseket küldött: főleg az intézményi és bennfentes eladások figyelmeztettek, hogy a márciusban kezdődött középtávú emelkedés valószínűleg nem folytatódik tovább abban a formában, ahogy addig, vagy korrekció, vagy konszolidáció jön. A nagy indexek nem is mentek érdemben tovább június eleje óta, de különösöbben mély korrekció nem következett eddig: oldalaznak, konszolidálják az emelkedést. Hogy egy ilyen jelentős emelkedés után nincs nagyobb visszaesés, az pozitívum. Mi lesz a folytatás? Ha az indexek növekvő forgalom és szaporodó éves csúcsok kíséretében stabilan új csúcsokra tudnak menni (Nasdaq 1700 fölé, S&P500 1020 fölé, DOW 9400 fölé), akkor újabb emelkedő szakasz indulhat. Ha ez megtörténik, és ami a legfontosabb, ezzel egy időben mutatkoznak jó kockázat/hozam arányú belépési lehetőségek, azaz felfelé kitörések jó bázisokból megfelelő fundamentum és árazás mellett, akkor megint a vételi oldalé a pálya. Ha viszont a konszolidációból lefelé mozdulnak el (Nasdaq beesik 1600 alá, S&P 960 alá, DOW 8800 alá), akkor egy mélyebb és időben hosszabb korrekcióra kell felkészülni. Érdemes tehát kivárni, hogy az indexek merre indulnak el erről a zsebkendőnyi területről.

Leépítések a UBS-nél - továbbra is gondban az investment banking

A befektetési banki területek 15%-os leépítést tervez Európában a UBS AG. A svájci óriás a részvénykereskedésből/kibocsátásból, illetve az M&A aktivitásból származó bevételek csökkenésére kénytelen reagálni.

Az EIB 03B kötvény kamata: 7.03%

Az EIB 03B kötvény 2003. június 16-val induló kamatperiódusának kamatlába évi 7.03%-on került megállapításra (360 napos bázis).

60 mrd-ot veszítettek a spekulánsok a sáv elleni támadáson, a jegybanki döntések háttere

Nem látta szükségesnek a Monetáris Tanács, hogy változtasson az irányadó kamatszinten - mondta ma Járai Zsigmond a kamatdöntés utáni sajtótájékoztatón. Az elmúlt hetekben nem történt olyan különösebb esemény, mely a monetáris kondíciók megváltoztatását indokolták volna. A tájékoztatón szó volt a forint felértékelésére vonatkozó spekulációról. Január közepén két nap alatt kb. 5.3 mrd euró forró tõke érkezett a pénzpiacra, a spekulánsok összesen 240 m euró (kb. 60 mrd Ft) veszteséget szenvedtek el ezen az akción. A Jelentés a pénzügyi stabilitásról kiadvánnyal kapcsolatosan a jegybank vezetõi elmondták, hogy a pénzügyi rendszer stabil, a háztartások eladósodottsága emelkedik, a bankok tõkeellátottsága megfelelõ.

MNB: stabil a pénzügyi rendszer, nem okozott buborékot a lakáshitel-boom

Stabilitási szempontból az elmúlt félév legfontosabb eseményei a januári spekulatív tőkebeáramláshoz kötődnek - áll a Monetáris Tanács állásfoglalásában. Mivel a spekuláció során beáramlott tőke döntő része elhagyta a magyar piacot, a jegybank felhagyott devizapiaci műveleteivel, és korábbi gyakorlatához visszatérve elsősorban a kamatszint alakításával kívánja befolyásolni az árfolyam alakulását. A bankszektort 2002-ben stabil és jövedelmező működés jellemezte. A bankok háztartási hitelezése több éve egyre dinamikusabban bővül, 2002-ben 70%-kal nőtt.

Történelmi mélyponton a jelzálogkamat

1971 óta nem tapasztalt szintre esett a 30 éves fix kamatozású jelzáloghitelek átlagos kamata az Egyesült Államokban, az egyik legnagyobb jelzálog hitelező, az állam által támogatott Freddie Mac számításai szerint. 1971 óta, az átlagos jelzálog kamatszint számításának megkezdése óta nem volt még arra példa, hogy a 30 éves fix kamatozású jelzáloghitel 5.34%-ra esett volna.

Dollárválság, globális egyensúlytalanságok

A Bretton Woods-i rendszer összeomlása óta a világ úszik a dollár likviditásban - állapítja meg Richard Duncan A dollárválság című könyvében. Ez a likviditásbővülés leginkább a különböző országok dollárban denominált nemzetközi tartalékainak felduzzadásában követhető nyomon. A dollártartalékok jelentős növekedése és a tartalékok kezelése során jelentős egyensúlytalanságok alakultak ki mind a nemzetgazdaságokban, mind az egész világgazdaságban. A szerző szerint ameddig deficites az amerikai folyó fizetési mérleg, a globális egyensúlytalanságok feltehetően nem számolhatóak fel. Duncan, aki korábban a Salomon Smith Barney és a Világbank dolgozója volt elsősorban az USA és az ázsiai gazdaságok viszonyát vizsgálja.

MKB I. kötvény kamata

A Magyar Külkereskedelmi Bank Rt. által kibocsátott MKB I. sorozatú változó kamatozású kötvény kamata 2003. 05. 06. és 2003. 08. 06. közötti idõszakra vonatozóan évi 6.65%.