Nagy meglepetés: Powell tovább maradhat a Kormányzótanácsban, mint hitték

A Fed 1,8%-ról 2%-ra emelte a hosszú távú növekedésre vonatkozó előrejelzését. Ennek a jeleit 3-4 éve látták, még az AI előtt. Többször előfordult az, hogy a magasabb termelékenységnövekedést lefelé revideálták, de most úgy néz ki, hogy nem ez a helyzet.

Powell szerint óvatosnak kell lenni abban, hogy a termelékenységnövekedés csökkenti az inflációt. Rövid távon az infrastruktúra kiépítése inflációnövelő hatású és az egyensúlyi kamat is emelkedhet. Hosszabb távon, viszont ha a potnciális növekedés nagyobb, akkor lehet a termelékenységnövekedés dezinflációs hatású.

A Fed függetlensége azt jelenti, hogy hagyják végezni a munkáját. Ez kritikus fontosságú az árstabilitás eléréséhez és ebben a Kongresszussal sincsen vita.

Példaként hozza fel 2022-2023-at, amikor hatalmasat emelt a Fed, de a gazdaság nem került recesszióba. Ezért amikor az iráni háború hatásairól beszélünk ezt is érdemes figyelembe venni.

Powell a stagflációt arra használja, amit a 70-es években láttunk, de attól nagyon-nagyon messze vagyunk.

Powell kijelenti, hogy addig nem adja vissza a kormányzótanács tagsági mandátumát, amíg a jogi nyomozás tart. Ez azt is jelenti, hogy a Fed elnöksége lejárta után is maradhat a Kormányzótancsában. Powell elmondta ugyanakkor azt is, hogy amennyiben a bírósági ügy véget ér, azt még nem döntötte el, hogy azután is marad-e.

Miről szól a nyomozás?

Jerome Powell, a Federal Reserve elnöke ellen jelenleg az amerikai Igazságügyi Minisztérium (DOJ) folytat büntetőjogi nyomozást a jegybank washingtoni székházának, az Eccles Buildingnek a többmilliárd dolláros felújítása kapcsán. A vádak szerint Powell 2025-ben félrevezethette a Kongresszust a projekt költségvetésével kapcsolatban, amely az eredetileg tervezett 1,9 milliárd dollárról végül 2,5 milliárd dollárra duzzadt. Bár a hivatalos vizsgálat a költségtúllépésekre és a transzparencia állítólagos hiányára fókuszál, a védők és piaci elemzők jelentős része szerint a folyamat mögött inkább politikai motivációk állnak.

A nyomozás körüli feszültséget tovább fokozza, hogy Powell támogatói szerint az eljárás csupán egy eszköz a jegybankelnökre gyakorolt nyomásgyakorlásra, különösen az elnöki mandátumának 2026. májusi lejárta előtt. A legfrissebb fejlemények szerint James Boasberg szövetségi bíró 2026 márciusában megsemmisítette az Igazságügyi Minisztérium által kiadott idézéseket, mivel az ítélet szerint a kormányzat nem tudott érdemi bizonyítékot felmutatni a bűncselekmény gyanújára. A bíró indoklása szerint a nyomozás valódi célja a politikai befolyásszerzés lehetett, bár az ügyészség már jelezte, hogy fellebbez a döntés ellen.

A jegybank átnéz az olajár-sokkon, de csak akkor, ha az inflációs várakozások nem mozdulnak. A növekedési hatás és az olajtermelés szempontjából az lesz a fontos, hogy tartósnak látják-e a magasabb olajárakat. Emiatt egyelőre a növekedési hatás inkább negatív összességében, mivel a fogyasztás a magasabb érak miatt gyengülni fog.

Igen, részben az energiaárak miatt. De szerepet játszik benne az is, hogy a Fed nem akkora előrelépést lát a vámok inflációs hatásában, mint amit remélt (vártnál magasabbak az inflációs hatások).

Lehet negatív növekedési sokk a magasabb olajárakból?

Powell itt elsősorban a bizonytalanságot hangsúlyozza. A jegybanknak most nincs ebben erős véleménye, főleg mert nagyon gyorsan változhat a helyzet.

Az első kérdésnek át kell néznie a magasabb infláción, főleg, hogy az infláció már 5 éve cél felett van.

Powell elmondja, hogy az elmúlt években a sorozatos külső sokkok miatt volt cél felett az infláción. Jelenleg a Fed azt nézi, hogy a vámok hatásai valóban egyszeriek-e az inflációra. Jelenleg a PCE maginfláció belül 0,5%pont a vámok hatása.

Az energiaárak emelkedését figyelembe veszi a jegybank és az inflációs célok kontextusában fogja kezelni a jegybank.

Miért kell kamatot csökkenteni, ha cél felett a növekedés és az infláció?

Powell elmondja, hogy a medián nem változott, de az átlag lejebb tolódott. Powell szerint érnek el eredményeket az inflációban, csak a vártnál kisebb ez az előrelépés.

A közel-keleti hábotú hatásai bizonytalan. Egyelőre túl korai a hatások megítélése. Azonban a jegybank jó helyzetben van, hogy reagáljon a fejleményekre.

A jegybank kamatpályája december óta változatlan.

Az infláció a cél felett alakult, a munkanélküliség nem változott az elmúlt hónapokban. A jegybank nem változtatott a kamatokon, de a mostani kamat egyelőre elegendőnek tűnik a jegybank céljainak elérésére.

A bejövő adatok alapján a fogyasztás ellenálló, a beruházások szépen nőnek, de a lakáspiac továbbra is gyenge. Idén a korábban vártnál magasabb lehet a növekedés.

Az álláshelyek száma továbbra is lassú ütemben növekszik, a munkaerőiránti kereslet is kissé lazult. De a legtöbb adat afelé mutat, hogy az elmúlt hónapokban nem történt nagy változás.

Az infláció továbbra is cél felett van, februárban 2,8% volt a PCE infláció, a PCE maginfláció pedig 3%. Ez főleg a vámok miatti termékinfláció hatása. A következő hónapokban emelkedhet az infláció a közel-keleti háború miatt. Idén a PCE infláció 2,7% lehet, magasabb, mint a decemberi előrejelzés.

Az amerikai jegybank a teljes előrejelzési időhorizonton magasabb növekedést vár, mint korábban, de ezzel együtt az inflációs pálya is feljebb került. Idénre három tizeddel, jövőre egy tizeddel.

A kamatpálya viszont nem változott.

Fontos megjegyezni, hogy akkora a bizonytalanság az iráni háború hatásait illetően, hogy ez az előrejelzés adott esetben gyorsan felülíródhat.

A várakozásoknak megfelelően nem változott az amerikai alapkamat, maradt a 3,5-3,75%-os sávban. A közlemény megjegyzi, hogy a bizonytalanság magas és a közel-keleti fejlemények amerikai gazdaságra gyakorolt hatását még nehéz megítélni.

A döntés majdnem egyhangú volt, de Stephen I. Miran ismét kamatcsökkentésre voksolt, 25 bázispontosat preferált volna.

Magyar idő szerint este hét órakor kezdődik az amerikai jegybank kamatdöntő ülése egy olyan helyzetben, amikor az USA és Izrael által indított háború alapjaiban változtathatja meg az idei évi növekedés és inflációs kilátásokat.

A várakozások szerint nem változik az alapkamat, azonban most elsősorban arra figyelnek majd a befektetők, hogy milyen jeleket küld a jegybank az átalakuló kamatpályával kapcsolatban.

Fél 8-kor pedig kezdődik a sajtótájékoztató, amelyről ugyanebben a cikkben tudósítunk majd.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images