Vergődés az adósságcsapdában
A múlt héten felvett két friss dollárkölcsön híre egyszerre mondható jónak és rossznak. Jó hír, mert erre a 3 milliárd dollárra egészen biztosan szükség lesz az év során lejáró hitelek törlesztéséhez, és több jel is arra mutat, hogy pár héttel vagy hónappal később csak rosszabb feltételekkel lehetne 5 és 10 éves lejáratú kötvényeket kibocsátani. Jó hír, hogy annak ellenére kaptunk még hitelt, hogy az ország hitelminősítése 2005 óta folyamatosan romlik, és 2011 óta a befektetésre nem ajánlott kategóriában vagyunk. Másfelől viszont az újabb kölcsönök felvételével az ország csak még mélyebbre ásta magát az adósságcsapda gödrében. Négy évvel ezelőtt, a válságkezelő Bajnai kormány 260 bázispontnyi felárat ígért a befektetőknek. Ehhez képest a helyzet még egy árnyalatnyit romlott is, mert 280 bázispontra emelkedett a felár. Ha a kamat abszolút nagyságát nézzük, akkor is rossz a helyzet, 2005-ben a 10 éves dollárkötvény kamata 4,75% volt, a mostani esetben 5,6%.
Ilyen magas kamattal akkor is önsorsrontás hitelt felvenni, ha a gazdaság növekvő pályán van. De mindenki tudja, hogy nem ez a helyzet. Folyó áron és aktuális árfolyamokon számolva 2008-ban a magyar GDP 155 milliárd dollárt tett ki, öt évvel később, 2013-ban viszont csak 130 Mrd dollárt. Ha azt feltételezzük, hogy a magyar kormány árfolyamgyengítő politikája a jövőben is folytatódik, a dollár pedig erősödik az euróhoz képest, és a reál GDP növekedése is maximum 1-2%-os lesz, akkor arra kell számítani, hogy a friss adósság 5,6%-os kamatát egy stagnáló vagy esetleg csökkenő dollár-GDP tömegből kell kivonnia adó formájában az államnak a következő 5-10 év során is. Ennél csak rosszabbat lehet mondani a Paks-II. építése érdekében elhatározott, 30 évre szóló, 10 milliárd eurós orosz giga hitelről is, melynek átlagos kamata 4,5% körül lesz. Erre ugyanis most nincsen elengedhetetlenül szükség.
"Elmúlt4év" A Portfolio.hu az "Elmúlt4év" sorozatának keretében üzletembereket, egyetemi oktatókat, piaci elemzőket, gazdasági szereplőket kért fel, hogy mondják el, milyennek látták a mögöttünk hagyott kormányzati ciklus négy évét, illetve értékeljék a kilátásainkat. Mindezt műfaji megkötöttség és szorosabb témamegjelölés nélkül. Az írások ezen az oldalon olvashatók.
Az ország eladósodottsága egyszerre oka és okozata is a gazdasági növekedés megakadásának, a stagnálásnak. A két jelenség egymással kölcsönhatásban van. Az adósságcsapda metafora erre is utal. Az elmúlt hat évtizedben volt már az ország a mostanihoz hasonló pénzügyi helyzetben - igaz, akkor erről a közvélemény nem igen szerezhetett tudomást. Az ország külső eladósodása - GDP arányosan, nettó módon számítva - a rendszerváltás idején 50% fölött volt, ezt 1997-re a privatizációnak és a Bokros-csomagnak köszönhetően sikerült 20% alá vinni. Erről a szintről emelkedett meg azután az adósságállomány 2011 tavaszára 61%-ig. Most valahol 40-45% körül járhatunk (2013 decemberi adat még nincs). Nagy kérdés, hogy most hány évig fog tartani, amíg a helyzet ismét konszolidálódik és sikerül az adósságot a kívánatos, 20-30% körüli szintre ismét leszorítani.2010 óta a kormány - saját szavai szerint is - unortodox politikát folytat, melynek fő eszköze az adósság-terhek átrendezése a jelenben, illetve a jelenbeli terhek jövőbeli kitolása. A devizahitelesek terheinek átpakolása a bankok, illetve a költségvetés nyakába, vagy a települési önkormányzatok adósságának átvállalása, nemzetgazdasági szinten zéró-összegű átrendezés. Amikor a jelenbeli adósság-csökkentés oltárán a kormány feláldozta a magánnyugdíj-pénztári rendszer múltbeli megtakarításait, az nyilvánvalóan a jövőbeli implicit adósság-terhek növekedését eredményezte. Az unortodox politika további építőelemei viszont kifejezetten ártanak. A tandíj burkolt bevezetésével a kormány kiprovokálta az egyetemista korú fiatalok Nyugatra áramlását, az adórendszer átalakításával, a regulációs eszközök keményebb/durvább használatával, valamint a kényszerállamosításokkal frontokat nyitott a külföldi befektetőkkel, illetve az Európai Unióval szemben.
Mit lehetne tenni? Rövidtávon egyszerű a válasz. Az egykori brit pénzügyminiszternek, a munkáspárti Denis Healey-nek tulajdonítják a következő mondást: "If you find yourself in a hole, stop digging." Középtávon a helyzet kilátástalan. És hosszabb távon - erről semmit sem tudunk mondani.
NÉVJEGY Mihályi Péter (1953) közgazdász, az MTA doktora, a veszprémi Pannon Egyetem Pénzügytan Intézeti tanszékének vezetője, a budapesti Közép Európai Egyetem tanára, az angol nyelvű Acta Oeconomica főszerkesztője. 1983-93 között az ENSZ Európai Gazdasági Bizottságában, Genfben dolgozott, később a magyar privatizáció irányításában töltött be vezető pozíciókat. 1997-98-ban, a nyugdíj-reform indulásakor a Pénzügyminisztérium társadalmi közkiadásokért felelős helyettes államtitkára. Ezt követően több mint egy évtizeden át az egészségügyi reform kutatójaként és formálójaként tevékenykedett. Tíz önálló könyv és száznál is több tanulmány cikk szerzője. 2010-ben jelent meg a Magyar privatizáció enciklopédiája c. két kötetes, 1500 oldal terjedelmű monográfiája. Jelen írása kapcsolódik legutolsó, 2013-ban megjelent könyvéhez, melynek címe A magyar gazdaság útja az adósságválságba, 1945-2013.
Megtámadta Moszkvát Ukrajna, megállapodott Trump és Zelenszkij - Híreink az orosz-ukrán háborúról vasárnap
Cikkünk folyamatosan frissül az orosz-ukrán háború eseményeivel.
Ha ez igaz, óriási bajba került az ukrán hadsereg
Stratégiai fontosságú város kerülhetett be a szorítóba.
Megszüntették a Milorad Dodik elleni elfogatóparancsot
Egy lépés a feszültség csökkentése felé.
Megtámadta Moszkvát az ukrán haderő - Tűz alá került az orosz főváros
Nehéz éjszakája volt Oroszországnak.
Kisebb káoszt okozott Oroszországban Ukrajna éjjeli támadása
Ez sokak számára elég komoly kellemetlenség volt.
Oroszország gazdasága a válság szélén: brutális jóslat érkezett
Egyre több krízistünet jelent meg az orosz gazdaság több szektorában.
Németország hűti legjobban a világot
Évi 201 ezer tonna fagyi külföldre - ezzel Németország messze a világ legnagyobb exportőre volt 2023-ban, a fagyi őshazájának tartott Olaszország a kanyarban sincs. Persze...
The post Németorsz
Én parkolnék, de nem tudok
Mi egy parkolóhely értéke? És a lakhelyé? Lehet érzelemmentesen dönteni? Ki mellé áll a közgazdaságtan? Balásy Zsolt a fokozódó világban a fokozódó urbanizációs helyzettel foglalkozik.
Az osztalék portfólióm - 2025. június
Pár darab AT&T-adtam el, mert kellett egy kis pénz, és kaptam pár osztalékot is, más említésre méltó dolog nem történt júniusban.VáltozásokAT&T (T) eladás: kb. a részvényeim 10%-
VIDEÓ! Miből látszik, hogy egy privát bankár profi a szakmájában?
Tegyük fel, hogy most ülsz le először tárgyalni a privát bankároddal. Befektetőként ilyenkor az a legfontosabb kérdés, hogy vajon rendelkezik-e azokkal a szakmai kompetenciákkal, amik szüksé
Magyar céget venni nem kell félnetek jó lesz
A magyarországi székhelyű gazdasági társaságok tulajdonosai számára az exit lehetősége gyakran egy külföldi befektetőnek történő cégeladás formájában testesült meg. A Magyar Állam azo
CSOK átvitele másik ingatlanra 2025-ben - Mit tehetsz eladáskor?
HitelesAndrás - Keress, kövess, költözz! CSOK átvitele másik ingatlanra 2025-ben - Mit tehetsz eladáskor? CSOK átvitele másik ingatlanra - így kerüld el a visszafizetést A Családi Otthonterem
Nem TBSZ brókerek Magyarországon
Már több mint 3 éve írtam a TBSZ-t ajánló brókerekről, amelyeket érdemes használni. Időközben sajnos a TBSZ adózása megváltozott, ezért arra gondoltam, hogy megnézem, van-e érdemes nem TB
Innovációtól az energiáig - 2025-ös vállalati pályázatok útikalauza
Az energetikai fenntarthatóság és az innováció kéz a kézben járnak a hazai pályázati palettán - ez az összefoglaló a cégek számára a releváns és legfontosabb programokat mutatja be.

Mobilról igényelhető hitelkártyát kínál a Gránit Bank (x)

- Végzetes háború törhet ki az USA és Kína között - Pillanatokon belül hatalmas fordulatra lesz szükség Magyarországon
- Bármelyik pillanatban elsöprő támadást indíthat a nagyhatalom – Nyakunkon az újabb pusztító háború?
- Kényszerszövetségesével bukhat Magyarország, Ursula von der Leyen megtalálta a kiskaput
- Nagy megszorításról döntött a magyar kormány
- Figyelem, napelemesek: holnap jön az új adatszolgáltatási kötelezettség
A nyugat-nílusi láz csak a kezdet, újabb egzotikus betegségek jöhetnek
Az invazív szúnyogfajok megjelenésével új kórokozók is felbukkanhatnak.
Lépett a kormány: elég segítség ez a legnagyobb veszéllyel küzdő gazdáknak?
10 milliárd forintos támogatással mentenék meg a nyarat.
Az energiatárolás nem csupán egy termék, hanem komplex szolgáltatás
Így termelj, tárolj és válj le a hálózatról egyszer és mindenkorra!
Ügyvédek
A legjobb ügyvédek egy helyen
Warren Buffett helyett én: Kezdők útmutatója a befektetéshez
Fedezd fel a befektetés világát úgy, ahogy még sosem! Ez a webinárium egyszerűen és érthetően mutatja be az alapelveket, amelyekre még a legnagyobb befektetők, mint Warren Buffett is esküsznek.
Kereskedés külföldi részvényekkel
Kezdő vagy, de külföldi részvényekkel kereskednél? Megmutatjuk, mire figyelj a kiválasztásnál, melyik platformunk a legjobb ehhez, és hogyan segít tanácsadó szolgáltatásunk, hogy magabiztosan lépj a nemzetközi piacokra.