Jegybanki alapkamat - határ a csillagos ég?
A szabály lényege a következő: a jegybanki kamat alakulását egyfelől az határozza meg, hogy a tényleges infláció mennyiben tér el a jegybanki célértéktől, másfelől pedig az - és ez számunkra most nagyon fontos -, hogy milyen a gazdaság konjunkturális helyzete. Ha a gazdaság súlyos válságban van, (amit az úgynevezett GDP-rés fejez ki, vagyis a tényleges GDP eltérése a potenciálistól), akkor az a kamatcsökkentés irányába viszi a jegybankot. Mégpedig annál inkább, minél súlyosabb a recesszió, vagyis minél jobban elmarad a gazdaság tényleges teljesítménye a lehetségestől. Ha figyelembe vesszük, hogy a GDP rés nálunk legalább 8%, akkor szakmailag nagy biztonsággal állítható, hogy a jelenlegi 6%-os jegybanki alapkamat túlságosan is magas.
Közgazdasági okoskodás nélkül is megsejthetjük azonban, hogy a jegybanki kamatpolitikában valami nem stimmel. Ha ugyanis körbenézünk a világban, hogy a jelenlegi válságos időkben a jegybankok milyen kamatpolitikát folytatnak, akkor azt láthatjuk, hogy a hazai kamatpolitika igencsak kilóg a sorból. A jegybanki kamatok ugyanis - a Taylor szabály logikájával összhangban - a legtöbb országban éppen csak elérik, de többnyire inkább alatta maradnak az inflációs rátának. Ez a helyzet az eurózónán kezdve, az USA-n keresztül Japánig bezárólag szinte mindenütt.
Az embernek óhatatlanul is az a benyomása támad, mintha a jegybanki kamatról döntő testület olyan üzemmódban működne, mint egy robotpilóta, amelybe rosszul táplálták be a koordinátákat. Vagyis a kamatdöntést befolyásoló közgazdasági horizont mindössze addig terjed, hogy az infláció hogyan alakul a jegybanki célhoz képest. A jegybanki kamatot mozgató mechanizmus egyszerű rugóra jár, így akár egy laikus is könnyedén kikalkulálhatja: ha az infláció a vártnál nagyobb, emeljünk kamatot, hűtsük tovább - a 11%-os munkanélküliséggel egyébként is tetszhalott állapot közelében lévő - gazdaságot. Azok a szövevényes közgazdasági gondolatok, hogy az infláció költségoldalról jön, továbbá a maginfláció és a bérnövekedés történelmi mélyponton van, ráadásul a GDP-rés is drámaian magas, nos, mintha ezek nálunk nem is képeznék a közgazdasági mérlegelés tárgyát.
A fent kifejtetteken túlmenően van még egy további szempont, amely miatt nálunk rendkívül körültekintő és megfontolt monetáris politikára lenne szükség. A válság elleni küzdelem klasszikus eszköze a laza, erőteljes költségvetési deficitbe hajló fiskális politika folytatása, hogy tompítsa a gazdasági visszaesést, segítse a kereslet stimulálását. Ezért találkozhatunk ma a világban szinte mindenütt korábban elképzelhetetlen mértékű költségvetési hiányokkal. Ezt nem a közgazdászok tehetségtelensége, hanem a közgazdasági racionalitás diktálja. Nálunk azonban a korábbi évek fegyelmezetlen politikája miatt laza költségvetési politika folytatására nincs mód. A tavalyi választásokat követően a polgári kormányzatnak a fiskális politika lazítására irányuló törekvésit mind az IMF mind az EU részéről határozott elutasítás követte. Nincs más választásunk, a válság ellenére szigorú, 3% alatti hiányt produkáló költségvetési politikát kell folytatnunk.
A gazdasági kilábalás elősegítésében ilyen helyzetben megnövekedett szerep hárul a monetáris politikára. Kicsit árnyaltabban fogalmazva, minimálisan legalább az lenne elvárható, hogy a jegybank indokolatlanul ne gördítsen akadályt az élénkülés szempontjából egyébként is nehéz helyzetben lévő gazdaság elé. Mert az a kamatpolitika, amely az alapkamatot 3-4%-kal lövi a maginfláció fölé (s tulajdonképpen ekkora reálkamatlábbal dolgozik válságban), az bizony az országnak aligha tesz jó szolgálatot a jelenlegi súlyos gazdasági helyzetben.
közgazdász, főiskolai tanár
A Győzelem napjára készül Oroszország, tovább folyik a vita a tűzszünetről – Háborús híreink hétfőn
Folyamatosan frissülő hírfolyamunk.
Támadást indított Amerika szövetségese: felszálltak a harci repülőgépek
Ez a válasz a korábbi csapásra.
Napi 2,4 millió hordóra nőhet az olajtermelés az Amerikai-öbölnél
Bizakodóak az iparági vezetők.
Nyugdíjba megy a király, éljen a király
Nyugdíjba vonul az év végén minden idők legismertebb befektetője. Warren Buffett a HOLD-nak is nagy példaképe, sokszor elhangzik a neve a HOLDBLOG-on, az After Hoursben...
The post Nyugdíjba megy
Nyugaton van még a pénzügyi világ nagyja
Ugyan a top helyekre már bőven odaférnek ázsiai városok, de azért a legfontosabb pénzügyi központok még mindig Nyugaton vannak. Az e heti ábránkon csak az...
The post Nyugaton van még a pénz
A legjobb és legrosszabb pénzügyi döntések szülőként
A Bankmonitor legújabb videójában a szülők pénzügyi döntései volt a téma. A pénzügyi szakértők és gyakorló szülők saját tapasztalataik, ismereteik alapján vitatták meg miért is olyan
Üdvözlünk mindenkit! (HAH Majális 2025)
A HOLD After Hours legénysége az Akváriumban ünnepelte a podcast öt évét, egyben búcsúztatta a szezont. Balázs és Zsolt mellett a színpadon Zsiday Viktor, Móricz...
The post Üdvözlünk minde
A természet mérnökei, akik segítenek a klímaharcban
A hódokat gyakran emlegetik a természet mérnökeiként - nem véletlenül. A Magyarországon is őshonosnak számító faj leginkább gátépítő tevékenységéről ismert, ám
Az ünnep, ami tragédiából született
Leáll ma az ország, a nemzet egyként ünnepli a zsinórban harmadik csonka hetet. Május 1. a Munka ünnepe, amit legtöbben a virsli-sör-majális szentháromsággal azonosítanak, pedig...
The post Az
Közvetett vámjogi képviselők partnerellenőrzése vs. előzetes üzleti ellenőrzés - Mik a fő különbségek?
2025 márciusától új kötelezettség vonatkozik a közvetett vámjogi képviselőkre: rendszeres partnerellenőrzést kell végezniük a NAV által biztosított információcsomag alapján. Felmerül a
Az Egyesült Államok Környezetvédelmi Ügynökségének deregulációs intézkedései
Az Egyesült Államok Környezetvédelmi Ügynöksége, illetve annak új vezetője jelentős irányváltást hozna a hivatal eddigi működésébe.

Ismét elindult a nevezés a Virágos Magyarország versenyre (x)
Az ingatlannál is jobb befektetés? (x)

- Omlik a kártyavár Oroszországban: apad az államkassza, dőlnek a hitelek
- Vészharang kondul: elképesztő számok mutatják a magyar gazdaság mélyrepülését
- Aszódi Attila: mi vezetett a történelmi áramszünethez az Ibériai-félszigeten?
- Borzasztó rossz GDP-adat érkezett! Ismét visszaesett a magyar gazdaság
- Rejtélyes az újabb száj- és körömfájás kitörés - Nehéz hetek jönnek Magyarországon
Ingatlanpiaci elemző
Kisokos a befektetés alapjairól, tippek, trükkök a tőzsdézéshez
Előadásunkat friss tőzsdézőknek ajánljuk, összeszedünk, minden fontos információt arról, hogy hogyan működik a tőzsde, mik a tőzsde alapjai, hogyan válaszd ki a számodra legjobb befektetési formát.
Sikeres befektető online tanfolyam
Megtanulhatod, hogyan találj rá a legjobb befektetési lehetőségekre, és azonnal alkalmazható, gyakorlati stratégiákat sajátíthatsz el – mindezt egy interaktív, élő online eseményen.
Mi a hasonlóság Warren Buffett és Csányi Sándor között?
Távozik a guru a Berkshire Hathaway éléről.
Hova mehetnek most a megtakarítások?
Nyitrai Győzővel, az MBH Befektetési Bank üzlet- és termékfejlesztésért felelős vezérigazgató-helyettesével beszélgettünk.
Dermesztő GDP adat érkezett - merre tovább, Magyarország?
A jelenlegi adatok szerint sereghajtók vagyunk az EU-ban.
Eladó új építésű lakások
Válogass több ezer új lakóparki lakás közül Budán, Pesten, az agglomerációban, vagy vidéken.