Nagy Viktor

Nagy Viktor

Vezető elemző

Cikkeinek a száma: 933

Szárnyal idén az OTP, mire érdemes figyelni?

Az OTP papírjai tavaly alulteljesítők voltak, a nemzetközi összevetésben magas tőkemegfelelési mutatóval rendelkező, a régiós szektortársakhoz képest alulárazott bank vonzó sztorinak tűnik 2011-ben, amit az év eddig eltelt időszakának árfolyammozgásai is visszaigazolnak.

Összegyűjtöttük azokat a fontosabb tényezőket, amelyek hatással lehetnek az OTP operációjára, és azon keresztül a részvények árfolyamára a következő negyedévekben.

Több, egymással ellentétes hatás is befolyásoló tényező lehet, nagy vonalakban azonban a következő összefüggések látszanak: az országkockázatot mutató magyar CDS felár csökkenésével párhuzamosan a forint a fontosabb devizákkal szemben jellemzően erősödést mutat, az OTP árfolyama pedig emelkedik. Ennek a "pozitív" forgatókönyvnek a magyarázata többrétű, hiszen egyrészt az alacsonyabb CDS-felár alacsonyabb saját tőke költséget (cost of equity) eredményez, az pedig megemeli a bank fair értékét, másrészt ebben a szcenárióban az erősebb forint mellett lassulhat (vagy akár meg is fordulhat) a hitelportfólió minőségének további romlása, ez pedig alacsonyabb céltartalék-képzést és magasabb nettó profitot eredményezhet. Természetesen egy "negatív" szcenárióban ezek a folyamatok "ellentétes előjellel" zajlanak le.

Ezen túlmenően van még egy pikáns történet, mégpedig Magyarország kockázati besorolása, ugyanis a három fontosabb hitelminősítő mindegyikénél a még éppen befektetésre ajánlott kategóriába tartozik a magyar államadósság, a besorolásban bármelyik irányba bekövetkező elmozdulás pedig jelentős változást hozhat az OTP részvények megítélésében.

Rekordévet zártak az európai autógyártók

Megérkeztek az első 2010-es értékesítési számok az európai autógyártóktól. A végleges értékek a legoptimistább tavaly év eleji elemzői várakozásokat is "megverték", a több országban bevezetett roncsautó programok kifutását követően nem sokan számítottak arra, hogy a szektor szereplői két számjegyű eladás-bővülést tudnak majd felmutatni. Az autógyártók között az európai szereplők kiemelkedően teljesítettek, az eddig számokat közlő vállalatok mind piaci részesedést szereztek, főként egyes észak-amerikai és ázsiai gyártók rovására.

Újabb rekordok is születtek, hiszen a Volkswagen konszern, az Audi, a Mini és a Renault csoport sem adott el korábban annyi járművet, mint tavaly, a BMW pedig minden idők második legmagasabb eladási darabszámát regisztrálta.

Bokorovics: Örülünk annak, ha a MOL aktívabb a geotermiában

A MOL menedzserei egy múlt héten megjelent interjúban a hazai geotermia szabályozásáról, az azzal kapcsolatban felmerült esetleges változtatási irányokról és pozitív nemzetközi szabályozási példákról beszéltek a Portfolio.hu-nak. Logikusnak tartottuk, hogy a hazai geotermia egyik meghatározó szereplőjét, a PannErgy-t is megkérdezzük a felvetett témákban. Bokorovics Balázst a Fasimon Sándorral és Grosz Ákossal készült interjú kritikus pontjairól kérdeztük.

A PannErgy igazgatótanácsának elnöke szerint egyelőre sem a mélységi geotermikus projektekhez tartozó határvonal, sem a geotermikus koncesszió szabályozásán nem lenne szabad változtatni, hiszen az egyeztetésekkel és a jogszabály meghozatalával akár másfél év is kárba veszne, nem beszélve az uniós támogatásokról, amelyeket a "csúszás" miatt nem lehetne lehívni.

Bokorovics üdvözölné a MOL aktívabb jelenlétét a geotermiában, hiszen a geotermia környezetvédelemben betöltött szerepének erősítésében a a MOL-nak is helye lenne.

Európa a tél fogságában, de ki nyerhet rajta?

Az idei tél több országban olyan havazással és faggyal köszöntött be, amelyre már évek óta nem volt példa, a híradások hóban ragadt autósokról, és kényszerűségből repülőtereken karácsonyozó utasokról tudósítanak. Ebben a környezetben a befektetők szinte zsigerből nyúlnak egyes részvényekhez, mondván: ha kemény a tél, ezek a vállalatok profitálhatnak belőle. Ilyenek például a jégmentesítéshez szükséges szórósó gyártói, illetve a téligumikat gyártó cégek. Megvizsgáltunk két német vállalatot, mekkora tulajdonképpen a "tél-kitettségük", valóban érdemes-e ezen vállalatok papírjait venni, ha elhúzódó kemény télre számítunk.

OTP gyorsjelentés - Átmeneti lesz a javulás?

Kamat- és jutalékbevétel soron az elemzői várakozásoknak megfelelő, viszont főként az alacsonyabb céltartalékolásnak köszönhetően a nettó profit soron a vártnál lényegesen jobb eredményről tájékoztatott ma hajnalban az OTP. A gyorsjelentés több "reményfoszlányt" is tartalmaz, azonban egyelőre korai lenne kijelenteni, hogy az alapfolyamatokban gyökeres fordulatot látunk. A hitelportfólió minősége a legtöbb leánybanknál nem csak az egy évvel korábbi állapothoz, hanem az idei második negyedévhez képest is tovább romlott, ezzel párhuzamosan a bankcsoport ismételten jelentős céltartalékolásra kényszerült.

Összességében azonban a gyorsjelentés piaci hatása vélhetően pozitív lesz, és a nyitást követően az alapvetően továbbra is kedvező nemzetközi befektetői hangulat viheti tovább a hátán az OTP papírjait.

A negyedéves jelentés lényegi pontjai az alábbiakban foglalhatók össze:

Pozitívumok

  • Az elemzői várakozásoknak kamat- és jutalékbevételek sorokon megfelelő, viszont az alacsonyabb céltartalékolásnak köszönhetően a nettó profit soron a vártnál lényegesen jobb eredmény
  • A swapokkal korrigált konszolidált nettó kamatbevétel éves és negyedéves bázison is növekedést mutat
  • Dinamikus kamat- és díjbevétel bővülés (forintban mérve) az orosz, a román, a horvát és a szlovák leánybanknál
  • A pénzintézeti különadó negatív hatásától eltekintve 45,4 milliárd forintos adózott eredmény válság előtti szinteket idéz
  • A tőkemegfelelés tovább javult, a harmadik negyedév végén 18 százalékon állt



Negatívumok

  • Az orosz, a szlovák és a montenegrói leánybankok kivételével (ott is elsősorban a magas bázisnak köszönhetően) még az előző negyedévhez képest is tovább romlott a hitelportfólió minősége
  • Csoportszinten egyelőre nem látszik tetőzés a 90 napon túl késedelmes hitelek arányában
  • Az 53 milliárd forintos céltartalék képzés lényegesen alacsonyabb, mint az előző negyedévben regisztrált 96 milliárd forintos rekord érték, viszont a CT továbbra is magas szintje jól mutatja a hitelportfólió romlását. A harmadik negyedéves céltartalékolás annak fényében sem túlságosan megnyugtató, hogy a szeptemberi forint-mélypontokhoz köthető hitelbedőlések/nem teljesítések majd a negyedik negyedéves számokban képeződnek le

Válságálló a magyar családi vállalati modell

Magyar közepes és nagyvállalatok vezetőit kérdeztük arról, hogyan teljesítettek az általuk vezetett cégek a válság alatt, milyen stratégiákat alkalmaztak a túlélésért folytatott versenyben, és látják-e már a fellendülés jeleit.

Kiderült, hogy a családi tulajdonban lévő magyar közepes és nagyvállalatok az üzletmenetükben jelentős visszaesést szenvedtek el a válság alatt, viszont nagy előnyük a tőzsdei vállalatok profitorientált gondolkodásmódjával szemben a hosszú távú tervezés, ami sok esetben ellenállóbbá teszi őket a gazdasági visszaesés idején.

A fellendülés az egyes szegmensekben különböző sebességű lehet, és van olyan terület, ahol a válság előtti értékesítési szintek több éves időtávban is elérhetetlennek tűnnek.

A kormány eddigi lépései közül egyöntetűen üdvözlik az öröklési és ajándékozási illeték eltörlését és a csökkenő adóterhelést, de további lépéseket várnak a magyar vállalatok eddiginél hathatósabb külföldi jogvédelmében, és az állami vállalatokkal szembeni követeléseik kiegyenlítésében is.

A beszélgetést Rudas Lászlóval, a Felelős Családi Vállalkozásokért Magyarországon Egyesület és az Istenhegyi Klinika Zrt. elnökével, Kürti Tamással, a Kürt Zrt. alelnökével, Boross Dáviddal, az Oázis Kertészet pr-marketing igazgatójával és Gelléri Péterrel, a Családi Vállalat Akadémia elnökével folytattuk.

Rába gyorsjelentés - az év vége lesz izgalmas!

A várakozásoknak nagyjából megfelelő negyedéves számokat tett közzé mai gyorsjelentésében a Rába. Az eredmény azonban önmagában nem ad okot túl sok optimizmusra, hiszen az árbevétel elmúlt negyedévekben látott emelkedő trendje megtörni látszik, és több alszegmens is gyengélkedik, ezek közül különösen fájó a Futómű üzletág amerikai szenvedése. Ezen felül a vállalat operatív szinten ismét veszteséges volt.

Pozitívumként azért érdemes kiemelni, hogy a menedzsment továbbra is kontroll alatt tartja a költségeket, és a korábban jelentős veszteségeket okozó fedezeti pozíciókat is sikerült drasztikusan lecsökkenteni.

A menedzsment megerősítette 2010-es céljait, aminek eléréséhez huszáros hajrát kell kivágnia a Rábának, éppen ezért véleményünk szerint a piac figyelme is a harmadik negyedéves számok helyett az év utolsó három hónapjára, valamint a kilátásokra irányulhat.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

  • 9%-kal bővülő árbevétel, a növekedés főként az exportnak köszönhető
  • Erős negyedév a Futómű üzletágban (+31%), kompenzálta a Jármű szegmens visszaesését (-35%)
  • Működési költségek erős kontroll alatt
  • Ennek ellenére operatív szinten 147 milliós veszteség
  • A nettó eladósodottság év/év alapon tovább csökkent
  • A hedge pozíciók szinte eltűntek (várjuk a menedzsment magyarázatát)
  • A menedzsment kitart az év egészére előre jelzett 5%-os árbevétel és EBITDA növekedés mellett


A vállalat ma délelőtt sajtótájékoztatót tart, amelyről a Portfolio.hu élőben tudósítja olvasóit.

A vártnál jobb negyedév a Magyar Telekomnál

A Magyar Telekom az elemzői várakozásoknál minden eredménysoron jobb negyedéves számokat tett ma közzé harmadik negyedéves gyorsjelentésében. A főbb szegmensekben továbbra is csökkenő árbevételről számolt be a vállalat, kevés kivétellel minden résszegmens hozzájárult az árbevétel csökkenéséhez. Üde színfolt a TV szegmens bővülése, és a macedón és montenegrói leányvállalatok is relatíve jól teljesítettek, de az árbevétel stabilizálásán túl továbbra sem látszik, hogyan és mikor nőhet majd a csoportszintű árbevétel a következő negyedévekben.

A gyorsjelentés főbb pontjai az alábbiakban foglalhatók össze:

  • Minden eredménysoron a vártnál jobb negyedéves eredmény
  • A főbb szegmensek továbbra is csökkenő árbevételről számoltak be
  • A TV alszegmens dinamikusan bővül
  • A külföldi leányvállalatok eredménye stabil (árfolyamhatással)
  • Továbbra is erős költségkontroll
  • Nettó adósság a célsáv alján
  • A kormányzati megtakarítások kisebb hatással járnak a korábban vártnál, de befolyásolják a következő évek eredményét


Bár az elmúlt két napban relatíve magas forgalom mellett közel 8,5 százalékot emelkedtek a Magyar Telekom papírjai, a vártnál jobb számok hatására további vevők érkezhetnek a vállalat részvényeiben, nem tartjuk kizártnak a további árfolyam-emelkedést. Ehhez pedig jelenleg a jó nemzetközi hangulat is adott.

A Magyar Telekom menedzsmentje ma 11:30-kor sajtótájékoztatót tart, ahonnan a Portfolio.hu élőben tudósít.

Rába bejelentés - kiszámoltuk milyen hatással járhat

Mint arról már korábban írtunk a Rába sikeresen lépett be az orosz piac egy új szegmensébe. A GAZ csoporthoz tartozó URAL vállalattal kötött megállapodás alapján speciális tehergépjárművekhez szállít be a magyar vállalat komplett futóműveket. A közlemény alapján megpróbáltuk megbecsülni, milyen árbevétel és EBITDA hatásokkal járhat a projekt. Véleményünk szerint a szállítások felfutását követően már érezhető eredménytermelő hatást fejthet ki az URAL-üzlet, későbbi pozitív hozadéka pedig a GAZ-csoporton belüli "terjeszkedés" lehet.

Hogy indul a tőzsdén a CIG Pannónia? (Interjú)

Október 11-én kezdi meg részvényeinek nyilvános kibocsátását a CIG Pannónia Életbiztosító - közölte a Portfolio.hu-val Gaál Csaba, a társaság vezérigazgatója. A szakember ismerteti az interjúban a tőzsdére lépés legfontosabb paramétereit, hozzátéve, növekedési sztorira számítanak. A nemzetközi tapasztalatok alapján a társaság csak évek múltán lesz nyereséges, a BÉT-re történő bevezetés és a tőkeemelés a meglévő tevékenységek növekedését szolgálja.

Kezd felpörögni a PannErgy gépezet - Interjú Bokorovics Balázzsal

A PannErgy miskolc-mályi fúrásánál az előzetes várakozásokhoz képest lényegesen jobb teszteredmények születtek, erről tájékoztatott a vállalat szeptember 6-án. A PannErgy Nyrt. igazgatótanácsának elnökével Bokorovics Balázzsal készített interjúnkban a miskolci fúrás részleteiről, a vállalat további geotermia projektjeiről és az alternatív energia magyarországi lehetőségeiről beszéltünk.

Ilyen és ehhez hasonló témákkal behatóbban is foglalkozunk a meghatározó külföldi és hazai előadókat felvonultató Portfolio.hu Green Energy Investment Forum 2010 Konferencián.

Profit warning: keserű pirula a Telekomtól

A Magyar Telekom a vártnak megfelelő negyedéves számokat közölt a ma reggeli gyorsjelentésében. Ami a piaci szereplőket azonban ennél jobban érdekelheti, az a menedzsment 2010-re vonatkozó warningja, ami elsősorban a Kormány megtakarítási terveivel hozható összefüggésbe. A negatív hírek hatására nem lennénk meglepődve egy ma reggeli negatív árfolyamreakción.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

  • Csökkentett menedzsment előrejelzés 2010-re
  • A főbb eredménysorok a vártnak megfelelően alakultak
  • Több részszegmensben növekvő piaci részesedés, de továbbra is nehéz értékesítési körülmények
  • A vezetékes szegmens továbbra is szenved
  • A TV bevételek dinamikusan bővülnek
  • Erőteljes működési költség kontroll
  • Az idei CAPEX terv jelentősen csökken, aminek hatása nagyrészt kompenzálja a kieső bevételeket
  • Eladósodottság a "célsáv" közepén

Részletes keresés
FRISS HÍREK
NÉPSZERŰ
Összes friss hír
Ezért drágább az élelmiszer itthon, mint Németországban
Portfolio hírlevél

Ne maradjon le a friss hírekről!

Iratkozzon fel megújult, mobilbaráthírleveleinkre és járjon mindenki előtt.