"Visszafogjuk a hosszú kötvények aukciós értékesítését" (ÁKK-interjú)
Borbély kifejtette, hogy az elmúlt év második félévében kedvezőtlenné váló nemzetközi hitelpiaci környezetben az eredetileg tervezettől némileg elmaradó módon teljesült a devizaforrás bevonás, amelyre azonban az előirányzatnál kisebb finanszírozási igény miatt nem is lett volna feltétlenül szükség. Az elmaradt deviza kibocsátás egy részét szeretnék majd idén bevonni, de egyelőre kivárnak ezzel, mert jelentős a bizonytalanság a befektetők körében a (régiós) kockázatok árazása terén. Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vezérigazgató-helyettese az elmúlt hetek aukciós tapasztalatai alapján hangsúlyozta, hogy a bizonytalanabb nemzetközi befektetői hangulatban sincsenek állampapír értékesítési gondjaik. Arra számít: a befektetők idővel hozzászoknak majd ahhoz, hogy a számszerint kevesebb állampapír-aukción a korábban jellemzőnél magasabb összegeket kínálnak fel értékesítésre.
Borbély László András: Sajátos a helyzet, mert a nemzeti valuták gyengültek a régióban, de ilyen masszív hozamemelkedés csak nálunk következett be.
P.: Minek tulajdonítja ezt?
B.L.A.: Magyar sajátosság lehet, aminek piaci, strukturális és spekulatív okai is lehetnek. Piaci információk szerint egyes amerikai alapok likvidálták a forint állampapírjaikat, mert arra vártak sokáig, hogy a jegybank majd kamatot csökkent. És mivel nem az, vagy nem olyan ütemben következett be, mint amit korábban vártak, értékesíteni kezdték a viszonylag rövid futamidejű állampapírjaikat. Ez hatással lehetett a hozamokra. A másik tényező, amelynek hatását egyelőre nehéz megítélni, hogy az elmúlt év végén megindult a magánnyugdíjpénztáraknál a befektetések átstrukturálása, és lehet, hogy ez is hatott a piacra.
P.: A mostani magas forinthozamok láttán elképzelhető-e, hogy a devizakibocsátás felé tolja el az ÁKK a forrásbevonást?
B.L.A.: Önmagában a magas forint hozamszintek miatt nem szoktuk a forint/deviza arányt felülvizsgálni, hiszen itt rövid távú hozamalakuláshoz képest esetleg potenciálisan egy hosszabb távú árfolyamproblémába szaladhatna bele a kibocsátó.
P. Akkor mire számíthatunk?
B.L.A.: Az mindenképpen várható és ezt a piac pozitívan szokta fogadni, hogy a forintbefektetéseknél a hosszabb futamidőtől egy kicsit a rövidebb felé toljuk átmenetileg a kibocsátást. Ez azonban nem lesz drámai változás, mivel csak annyit jelent, hogy az ÁKK valamelyest visszafogja a hosszabb futamidejű kötvények aukcióin értékesített mennyiségeket. Példát is tudok erre mondani: a január végi 10 éves kötvényaukció alkalmával a kibocsátó a meghirdetett 55 milliárdról jelzésértékkel 50-re csökkentette az elfogadott mennyiséget, miközben 87 milliárd forint volt a benyújtott ajánlat. Hasonló volt a helyzet a múlt héten megrendezett 3 és 15 éves kötvények aukcióin, ahol a piaci helyzetre tekintettel részben már meghirdetésnél, részben az elfogadott mennyiség meghatározásánál csökkentette az ÁKK az említett kötvények kibocsátási mennyiségeit. Ezek a lépések az ÁKK megítélése szerint nemcsak a kibocsátó, hanem a piac többi szereplője számára is kedvező hatásúak.
P.: Valószínűleg érdekli a befektetőket, hogy az átmenetileg visszafogott hosszú forintkötvény kibocsátás milyen időtartamot ölelhet fel?
B.L.A.: Ez attól függ, hogy ez a piaci helyzet meddig áll fenn. Azt reméljük, hogy ez rövid távú dolog lesz és viszonylag hamar normalizálódni fog a piac. Rövid időn belül ki fog alakulni az az egyensúlyi hozamszint, ami megfelelő kiindulópontul szolgál a piac későbbi fejlődéséhez. Akkor majd az is ki fog derülni, hogy visszatekintve mi volt az olcsó és mi a drága, mert ma ezt nem igazán lehet megmondani.
P.: Összességében a jelenlegi információk alapján van-e rá ok, hogy módosítsák a decemberben közzétett, 2008-ra vonatkozó finanszírozási tervet a bruttó, vagy a nettó kibocsátás tekintetében?
B.L.A.: Semmi sem indokolja a jelenlegi ismereteink alapján, hogy változtassunk az akkor jelzett, az év egészére vonatkozó számokon.
P.: Év elején indult az új állampapír aukciós rend. Kíván-e mérleget levonni az eddigi kötvényaukciókról?
B.L.A.: Sajnálatos módon egy olyan helyzetben került bevezetésre az új rendszer, amikor egyrészt a magyar befektetők körében erőteljes portfolió átalakítási folyamat zajlik le, másrészt a nemzetközi tőkepiacokon bizonytalanság uralkodik. E tényezőkre tekintettel mindenképpen elfogadhatónak kell tekintetnünk az eredményeket. Az intézkedés igazán pozitív hatásai, elsősorban a megemelkedő aukciós kereslet és másodpiaci forgalom azonban csak később, a piaci helyzet normalizálódása után tudnak majd csak jelentkezni. Az első két tranzakció, vagyis a januárban megrendezett három éves és öt éves aukció sikeresnek tekinthető, annak ellenére, hogy a legjelentősebb aukciónkénti mennyiségemelések éppen e két kötvénytípusnál voltak. A hároméves kötvényből korábban 75 milliárdot kínált fel az ÁKK, amit idén 100-ra emelt, az ötévesnél 45-ről 75-re növekedett az aukción felkínált mennyiség. (Itt volt a legnagyobb ugrás a meghirdetett tételnél.) A következő három aukció sajnos már nem volt ennyire sikeres, ennek azonban egészen más, korábban említett okai vannak. Az aukciós rendszerrel kapcsolatban ugyanakkor fontos kiemelni, hogy a bruttó kötvényértékesítés összességében, az egész évet tekintve kevesebb lesz, mint tavaly. Tehát az új rendszer nem jelent egyúttal mennyiségemelést, csak mivel ritkábbak az alkalmak, nagyobb az egyes alkalmakkor felkínált összeg.
P.: Összegszerűen mennyi volt tavaly a kötvénykibocsátás és mennyi lesz idén?
B.L.A.: Tavaly a kettő évestől a 15 évesig 2329 milliárd forint volt a bruttó kötvénykibocsátás, az idei terv pedig 2200 milliárd forint körül alakul. (Ez utóbbi összeg az év során természetesen még változhat.)
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
Milliókat érő Pokémon kártyák tűntek el – a tolvaj pontosan tudta, mit akar
113 ezer dollár volt az értékük.
Érkeznek a heves reakciók a vámfenyegetésre
Sorban szólalnak meg a vezetők és a közgazdászok.
A Xiaomi megcsinálta, amit az Apple akart, csak sokkal jobban
Hasonló elképzelések, nagyon más eredmények.
Szegény, de szexi...
Kicsit kapitalista, kicsit szocialista; kicsit nyugati, kicsit keleti; kicsit drága, kicsit olcsó: ez Berlin Zentuccio szemüvegén át. A HOLDBLOG állandó világutazó szerzője a német fővárosról
Top 10 osztalék részvény - 2025. július
Július elsején kijött Justin Law listája az osztalékfizető részvényekről, sorba is rendeztem őket gyorsan, itt az eredmény.Fontosabb infók a lista összeállításával kapcsolatbanElőző hón
Mi a baj a statisztikáról szóló törvény új, anonimizálásra vonatkozó definíciójával?
A Magyarország versenyképességének javítása érdekében egyes törvények módosításáról szóló 2025. évi LXVII. törvény* több ponton is módosította a hivatalos statisztikáról szóló
Hulladékhő újragondolva: így fűtik Finnországban az otthonokat
Az adatközpontok működése hatalmas mennyiségű hőt termel, amely a legtöbb helyen kárba vész. A pazarlást felismerve Finnország a számítógépes feldolgozólétesítmé
Balásy Zsolt (és a HOLD) új kollégát keres
Az After Hoursben is elhangzott, a LinkedIn-en is fent van: junior elemző kollégákat keres a HOLD. Ritkán hirdetünk meg elemzői állást nyilvánosan, szóval kérünk minden... The post Balásy Zsol
Spórolj energiát, kapj pénzt - új lehetőség a vállalkozásoknak!
A KEHOP Plusz-4.1.6-25 kódszámú hitelkonstrukció célja, hogy kedvezményes, kamatmentes kölcsön révén segítse a mikro-, kis- és középvállalkozásokat, valamint a víziközmű szolgáltatókat
ESG szabályozás 2025: fontos változások és lehetőségek a magyar vállalatoknak
Az elmúlt hetekben több fontos változás is történt az ESG nemzetközi és magyarországi háza táján. Blogbejegyzésünkben a legfontosabb módosításokat és tudnivalókat gyűjtöttük össze 20
Nyaralás helyett elemzőt keresünk Zsidayval
Zsiday Viktorral junior elemzőket keresünk, ahelyett, hogy nyaralnánk. Jó szórakozást! Milyen platformokon találjátok még meg? A HOLD After Hours podcastek megtalálhatók a Spotify, You


Ismét pofon vágta Európát a kínai autóipar
A Xiaomi autója árnyékot vethet a Porsche modelljeire is.
Hogy érinti a magyar gazdákat, ha Ukrajna tényleg csatlakozik az Európai Unióhoz?
A szomszéd felvételét nagy viták övezik.
Mégis hogy mehetett csődbe egy nagy utazási iroda?
Ennyire erős a verseny?
Limit, Stop, vagy Piaci? Megbízások, amikkel nem lősz mellé!
Ismerd meg a tőzsdei megbízások világát, és tanulj meg profin navigálni a piacokon!
Warren Buffett helyett én: Kezdők útmutatója a befektetéshez
Fedezd fel a befektetés világát úgy, ahogy még sosem! Ez a webinárium egyszerűen és érthetően mutatja be az alapelveket, amelyekre még a legnagyobb befektetők, mint Warren Buffett is esküsznek.