"Visszafogjuk a hosszú kötvények aukciós értékesítését" (ÁKK-interjú)
Borbély kifejtette, hogy az elmúlt év második félévében kedvezőtlenné váló nemzetközi hitelpiaci környezetben az eredetileg tervezettől némileg elmaradó módon teljesült a devizaforrás bevonás, amelyre azonban az előirányzatnál kisebb finanszírozási igény miatt nem is lett volna feltétlenül szükség. Az elmaradt deviza kibocsátás egy részét szeretnék majd idén bevonni, de egyelőre kivárnak ezzel, mert jelentős a bizonytalanság a befektetők körében a (régiós) kockázatok árazása terén. Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vezérigazgató-helyettese az elmúlt hetek aukciós tapasztalatai alapján hangsúlyozta, hogy a bizonytalanabb nemzetközi befektetői hangulatban sincsenek állampapír értékesítési gondjaik. Arra számít: a befektetők idővel hozzászoknak majd ahhoz, hogy a számszerint kevesebb állampapír-aukción a korábban jellemzőnél magasabb összegeket kínálnak fel értékesítésre.
Borbély László András: Sajátos a helyzet, mert a nemzeti valuták gyengültek a régióban, de ilyen masszív hozamemelkedés csak nálunk következett be.
P.: Minek tulajdonítja ezt?
B.L.A.: Magyar sajátosság lehet, aminek piaci, strukturális és spekulatív okai is lehetnek. Piaci információk szerint egyes amerikai alapok likvidálták a forint állampapírjaikat, mert arra vártak sokáig, hogy a jegybank majd kamatot csökkent. És mivel nem az, vagy nem olyan ütemben következett be, mint amit korábban vártak, értékesíteni kezdték a viszonylag rövid futamidejű állampapírjaikat. Ez hatással lehetett a hozamokra. A másik tényező, amelynek hatását egyelőre nehéz megítélni, hogy az elmúlt év végén megindult a magánnyugdíjpénztáraknál a befektetések átstrukturálása, és lehet, hogy ez is hatott a piacra.
P.: A mostani magas forinthozamok láttán elképzelhető-e, hogy a devizakibocsátás felé tolja el az ÁKK a forrásbevonást?
B.L.A.: Önmagában a magas forint hozamszintek miatt nem szoktuk a forint/deviza arányt felülvizsgálni, hiszen itt rövid távú hozamalakuláshoz képest esetleg potenciálisan egy hosszabb távú árfolyamproblémába szaladhatna bele a kibocsátó.
P. Akkor mire számíthatunk?
B.L.A.: Az mindenképpen várható és ezt a piac pozitívan szokta fogadni, hogy a forintbefektetéseknél a hosszabb futamidőtől egy kicsit a rövidebb felé toljuk átmenetileg a kibocsátást. Ez azonban nem lesz drámai változás, mivel csak annyit jelent, hogy az ÁKK valamelyest visszafogja a hosszabb futamidejű kötvények aukcióin értékesített mennyiségeket. Példát is tudok erre mondani: a január végi 10 éves kötvényaukció alkalmával a kibocsátó a meghirdetett 55 milliárdról jelzésértékkel 50-re csökkentette az elfogadott mennyiséget, miközben 87 milliárd forint volt a benyújtott ajánlat. Hasonló volt a helyzet a múlt héten megrendezett 3 és 15 éves kötvények aukcióin, ahol a piaci helyzetre tekintettel részben már meghirdetésnél, részben az elfogadott mennyiség meghatározásánál csökkentette az ÁKK az említett kötvények kibocsátási mennyiségeit. Ezek a lépések az ÁKK megítélése szerint nemcsak a kibocsátó, hanem a piac többi szereplője számára is kedvező hatásúak.
P.: Valószínűleg érdekli a befektetőket, hogy az átmenetileg visszafogott hosszú forintkötvény kibocsátás milyen időtartamot ölelhet fel?
B.L.A.: Ez attól függ, hogy ez a piaci helyzet meddig áll fenn. Azt reméljük, hogy ez rövid távú dolog lesz és viszonylag hamar normalizálódni fog a piac. Rövid időn belül ki fog alakulni az az egyensúlyi hozamszint, ami megfelelő kiindulópontul szolgál a piac későbbi fejlődéséhez. Akkor majd az is ki fog derülni, hogy visszatekintve mi volt az olcsó és mi a drága, mert ma ezt nem igazán lehet megmondani.
P.: Összességében a jelenlegi információk alapján van-e rá ok, hogy módosítsák a decemberben közzétett, 2008-ra vonatkozó finanszírozási tervet a bruttó, vagy a nettó kibocsátás tekintetében?
B.L.A.: Semmi sem indokolja a jelenlegi ismereteink alapján, hogy változtassunk az akkor jelzett, az év egészére vonatkozó számokon.
P.: Év elején indult az új állampapír aukciós rend. Kíván-e mérleget levonni az eddigi kötvényaukciókról?
B.L.A.: Sajnálatos módon egy olyan helyzetben került bevezetésre az új rendszer, amikor egyrészt a magyar befektetők körében erőteljes portfolió átalakítási folyamat zajlik le, másrészt a nemzetközi tőkepiacokon bizonytalanság uralkodik. E tényezőkre tekintettel mindenképpen elfogadhatónak kell tekintetnünk az eredményeket. Az intézkedés igazán pozitív hatásai, elsősorban a megemelkedő aukciós kereslet és másodpiaci forgalom azonban csak később, a piaci helyzet normalizálódása után tudnak majd csak jelentkezni. Az első két tranzakció, vagyis a januárban megrendezett három éves és öt éves aukció sikeresnek tekinthető, annak ellenére, hogy a legjelentősebb aukciónkénti mennyiségemelések éppen e két kötvénytípusnál voltak. A hároméves kötvényből korábban 75 milliárdot kínált fel az ÁKK, amit idén 100-ra emelt, az ötévesnél 45-ről 75-re növekedett az aukción felkínált mennyiség. (Itt volt a legnagyobb ugrás a meghirdetett tételnél.) A következő három aukció sajnos már nem volt ennyire sikeres, ennek azonban egészen más, korábban említett okai vannak. Az aukciós rendszerrel kapcsolatban ugyanakkor fontos kiemelni, hogy a bruttó kötvényértékesítés összességében, az egész évet tekintve kevesebb lesz, mint tavaly. Tehát az új rendszer nem jelent egyúttal mennyiségemelést, csak mivel ritkábbak az alkalmak, nagyobb az egyes alkalmakkor felkínált összeg.
P.: Összegszerűen mennyi volt tavaly a kötvénykibocsátás és mennyi lesz idén?
B.L.A.: Tavaly a kettő évestől a 15 évesig 2329 milliárd forint volt a bruttó kötvénykibocsátás, az idei terv pedig 2200 milliárd forint körül alakul. (Ez utóbbi összeg az év során természetesen még változhat.)
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
Amit nyert a forint a réven, elveszítette a vámon
Az inflációs adat után nagy erősödést követett a gyengülés.
Kínos ügyet feszegettek a Fehér Házban: Trump ingerültté vált, minisztere magyarázkodásra kényszerült
Az elnök szentségtelenségről beszélt.
Bevásároltak Zuckerbergék a világ legnagyobb szemüveggyártójába
Milliárdos üzlettel erősíti szemüvegpiaci pozícióját a Meta.
Fegyvert küld Ukrajnának Donald Trump, támadás érte Moszkvát - Híreink az orosz-ukrán háborúról kedden percről percre
Cikkünk folyamatosan frissül az orosz-ukrán háború eseményeivel.
Netanjahu: még sosem állt egymáshoz ilyen közel Izrael és Amerika, mint most
Washingtonba utazott az izraeli kormányfő.
Tagad Trump: nincs amnesztia a bevándorlóknak, helyette amerikaiakat küldenének a termőföldekre dolgozni
Ha már úgyis munkához kötötték a rászorulók egészégbiztosítását.
GINOP Plusz-1.2.4-25: Felfüggesztés és keretemelés
A GINOP Plusz-1.2.4-25 pályázati felhívás, amely a leghátrányosabb helyzetű régiókban és a Szabad Vállalkozási Zónákban működő mikro- és kisvállalkozások támogatását célozza, 2025.
GINOP pályázat: Felfüggesztés és keretemelés
A GINOP Plusz-1.2.4-25 pályázati felhívás, amely a leghátrányosabb helyzetű régiókban és a Szabad Vállalkozási Zónákban működő mikro- és kisvállalkozások támogatását célozza, 2025.
Jogszerű lesz-e, ha tényleg teljesen automatizáltan bírságolják meg a Pride résztvevőit?
A június 28-án lezajlott rendezvény kapcsán már számos jogi kérdés felmerült, így - többek között - az arcfelismerő technológia alkalmazásával összefüggésben (lásd erről a korábbi po
A hosszú spanyol éjszaka tanulságai - eljött az aksik ideje
Néha 5-6 éves megtérülési időről is lehet hallani az akkumulátoros energiatárolók piacán, a következő 5 évben megnégyszereződhet a tárolók összkapacitása. Viszont olyan elánnal növeks
Hogyan válassz megbízható kivitelezőt otthonfelújításhoz?
HitelesAndrás - Keress, kövess, költözz! Hogyan válassz megbízható kivitelezőt otthonfelújításhoz? A felújítási támogatások igénybevételénél az egyik legnagyobb félelem a kivitelező
Értékpapír és állampapír öröklése
A pénzügyi tudatosság nem áll meg a befektetéseknél - az öröklés kérdésköre legalább ennyire fontos. Különösen igaz ez a bank- és értékpapírszámlákon elhelyezett pénzeszközök, ért
Én parkolnék, de nem tudok
Mi egy parkolóhely értéke? És a lakhelyé? Lehet érzelemmentesen dönteni? Ki mellé áll a közgazdaságtan? Balásy Zsolt a fokozódó világban a fokozódó urbanizációs helyzettel foglalkozik.
Az osztalék portfólióm - 2025. június
Pár darab AT&T-adtam el, mert kellett egy kis pénz, és kaptam pár osztalékot is, más említésre méltó dolog nem történt júniusban.VáltozásokAT&T (T) eladás: kb. a részvényeim 10%-

Több ezer cég váltott digitális bankolásra a BinX-szel (x)

- Itt a friss inflációs adat! Újra gyorsult az áremelkedés Magyarországon
- Végzetes háború törhet ki az USA és Kína között - Pillanatokon belül hatalmas fordulatra lesz szükség Magyarországon
- Bármelyik pillanatban elsöprő támadást indíthat a nagyhatalom – Nyakunkon az újabb pusztító háború?
- Mit hozhat a lakáspiacon az első vásárlók 3%-os lakáshitele?
- Azt mondtuk, hogy ez lehet a következő aranyláz – Be is jött
Warren Buffett helyett én: Kezdők útmutatója a befektetéshez
Fedezd fel a befektetés világát úgy, ahogy még sosem! Ez a webinárium egyszerűen és érthetően mutatja be az alapelveket, amelyekre még a legnagyobb befektetők, mint Warren Buffett is esküsznek.
Kereskedés külföldi részvényekkel
Kezdő vagy, de külföldi részvényekkel kereskednél? Megmutatjuk, mire figyelj a kiválasztásnál, melyik platformunk a legjobb ehhez, és hogyan segít tanácsadó szolgáltatásunk, hogy magabiztosan lépj a nemzetközi piacokra.
Egyre magasabbak az árak Magyarországon - Mégis, mi történik?
Friss adatok érkeztek.
Nagy árat fizetünk a kiköltekezésért: már látszik a csúnya elcsúszás
Sötét felhők a költségvetés felett.
El kell fogadni: ez már nem az a klíma, amire a világunk épült
Az éghajlatváltozás lehet az, ami átbillenti a növekedést a recesszióba.
Kiadó modern irodaházak
Az iroda ma már több, mint egy munkahely. Találják meg most cégük új otthonát.