Most akkor tényleg újra jönnek a kamatcsökkentések?
A rendkívül alacsony infláció felveti azt a lehetőséget, hogy a jegybank esetleg mégis folytatja a kamatcsökkentési sorozatát. Éppen ezért érdekes, hogy miként alakult az MNB három inflációs alapmutatója. Nos, ezek az indexek szintén csökkentek, igaz, mivel kisebb volatilitású mutatók, kevésbé látványos a süllyedés. A három mutató közül az adószűrt maginfláció a legérdekesebb, hiszen ez próbálja a legintelligensebben megragadni az alapvető árfolyamatokat. Ez az árindex 1,5%-ról 1,2%-ra süllyedt, ami elég alacsony szint, de nem példa nélküli. Tavaly év végén és idén év elején járt már itt a mutató, igaz, előtte csak négy évvel korábban, a válság legmélyén láthattunk hasonlóan alacsony értékeket. Ugyanez a minta mondható el a keresletérzékeny termékek árváltozását vizsgáló inflációs mutatóról, ami 1,7%-ról süllyedt 1,4%-ra.

Érthető módon a megfogalmazás olyan, hogy ebből erős következtetések nem vonhatók le a kamatpolitikára vonatkozóan. Ugyanakkor kétségtelen, hogy az alapmutatók nem cáfolják azt a tézist, miszerint az egyszeri tényezők mellett a tartós inflációs alapfolyamatokat is átírhatják a friss adatok. Hasonló következtetésekre jut mai elemzésében Gárgyán Eszter, a Citi elemzője. A szakértő arra is felhívja a figyelmet, hogy az MNB szeptember végén megjelent inflációs jelentése alapján a -0,5%-os infláció a jegybank számára is meglepetést jelenthet. Ha az inflációs pálya a következő hónapokban is a várakozások alatt húzódik, akkor növekedhet a kamatcsökkentés valószínűsége. Gárgyán ugyanakkor hozzáteszi: nem valószínű, hogy erre még az idén sor kerülne. Mindenesetre a közgazdász szerint tartósan 2% alatt marad az infláció, és csak a jövő év végére kanyarodik fel 2,4%-ra - ami még mindig alatta van a jegybank legutóbbi inflációs előrejelzésének. (Az MNB úgy kalkulál, hogy jövő év végére az infláció eléri a 3%-os jegybanki célt.)
A mai adatok láttán Szentiványi Nóra, a JP Morgan elemzője azonnal levágta az inflációs előrejelzését. Az új előrejelzés szerint jövőre az éves átlagos infláció 1,8% lehet, ez lényeges korrekció az előző, 2,4%-os prognózishoz képest. Gárgyánhoz hasonlóan Szentiványi is úgy látja, hogy nőtt az újabb kamatcsökkentés esélye, de abban is megegyezik a véleményük, hogy egyelőre a tartósan a jelenlegi szinten (2,1%) maradó irányadó rátával számolnak. Szentiványi arra hivatkozik, hogy amennyiben a belső kereslet bővül, illetve a kibocsátási rés szűkül, úgy az inflációs nyomás erősödhet. Amennyiben a fellendülés elakad, úgy a kamatcsökkentés esélye is emelkedik.
Az OTP elemzési központja transzparensen a saját előrejelzéséhez viszonyítva értékelte a mai inflációs adatokat, feltárva a meglepetés faktorokat. (Igaz, az OTP a legjobb előrejelzők között volt, mert előzetesen0,4%-os árindexet várt.) Az egyik ilyen tényező az volt, hogy az élelmiszerek körében a tartósabbnak ígérkező árfolyamatok alapján az inflációs trend érdemben alacsonyabban húzódik a korábbi várakozásokhoz képest. A másik fontos meglepetést okozó jelenség az OTP számára is az volt, hogy a gyenge forint hatása egyáltalán nem akar jelentkezni az importtermékek árában. (Ez egyébként a jelenlegi inflációs alapfolyamatok egyik legkarakteresebb eleme.) Az OTP elemzői jövőre éves átlagban 2 százalékos inflációt várnak, de megjegyzik, hogy a friss adat alapján a lefelé mutató kockázatok erősebbek.
A fentiek alapján látható, hogy a piac elkezdte már emészteni a mai meglepő inflációs adatot, de egyelőre a kamatpolitikai következményekkel kapcsolatban óvatosak. Feltehető, hogy több inflációs adatra is szükség lesz, hogy az elemzők komolyabban elkezdjenek kalkulálni a kamatcsökkentés jelentőségével. Persze addig még várhatóan néhányszor megszólalnak a Magyar Nemzeti Bank döntéshozói is, ami eligazító lehet a monetáris politika szándékait illetően.
Az elemzők részletesebb értékelései a Portfolio angol nyelvű oldalán olvashatók, itt.
Alapos ütést vitt be Trump a világ egyik legnagyobb országának: jön az 50 százalékos vám!
Brazília részben a Bolsonaro volt elnök elleni eljárás miatt kapja a büntetést.
Szankciós bombát dobott le az Egyesült Államok Iránra: a legfőbb vezetőig terjedő hálózatot céloztak
A fő célpont az ajatollah vezető tanácsadójának fia.
Jó hírt kaptak a területi közigazgatásban dolgozó kormánytisztviselők
Navracsics Tibor jelentette be.
Alattomos veszély leselkedik az égből az ukrán katonákra, drasztikus megoldáshoz nyúlnak
A hadsereg főparancsnoka jelentette be.
Elképesztő, de igaz: a világ műanyaghulladékának nagy része alig 20 év alatt keletkezett
Szép lassan belefullad a világ.
Drasztikus lépésre kényszerült a Mercedes: leállítja bizonyos elektromos autóinak szállítását az Egyesült Államokba
Átmeneti visszaesésről beszélnek.
Cunamiveszély: jó hírek érkeztek
Így csapott le a kamcsatkai földrengés utáni szökőár a Csendes-óceán térségére.
Kiszáríthatják-e Arizonát a politikai viták?
A vízhiány egyre súlyosbodik, a megoldások pedig egyre ellentmondásosabbak.
Forgóeszközhitel - Mennyi pénzt mozgathat meg a GINOP PLUSZ B komponense?
A forgóeszközhitelről már korábban is írtunk, de most megmutatjuk, mit jelent ez országos szinten.
Norvégia útja a karbonsemlegesség felé
Állami és ipari együttműködés a teljes CCS-értéklánc mentén.
Pogi vs. Balásy 2.0 - Vita a piac és a verseny mindenhatóságáról
Pogátsa Zoltán, a Hatalmas arcok és a Pogi podcast műsorvezetője és Balásy Zsolt, a Hold Beat hedge fund menedzsere folytatják a korábban megkezdett vitát a... The post Pogi vs. Balásy 2.0 - Vit
Összeadás, kivonás, rombolás
A mesterséges intelligencia útán egy kis természetes intelligencia. Avagy Összeadás, kivonás, rombolás. Öt bekezdés a számokról címmel friss írásom olvasható az individualista blogon. Kös
Szegény ország, több ima
A szegény országokban többet imádkoznak - akár ez is lehetne az e heti grafikonunk megállapítása. Minél nehezebb az élet, minél kisebb a társadalmi hátszél, annál... The post Szegény orszá
Ha nyár, akkor szabadság - mit érdemes tudni a szabadság kiadásának szabályairól?
A nyári időszak a legtöbb munkavállaló számára a pihenés és a szabadság tervezésének időszaka. Azonban a szabadság kiadása nem kizárólag a munkavállaló igényeihez igazodik, hanem jogsza
Mennyit költs egyetem alatt?
A napokban Redditen egy apuka segítséget kért, hogy mennyi zsebpénzt adjon az egyetemista gyermekének. Nem olyan régen csináltam arról videót, hogy a pénzügyi tudatossággal kapcsolatban meglep


Megúsztuk a legrosszabb forgatókönyvet, de mikor jön a növekedési fordulat?
Friss adatok érkeztek.
Bod Péter Ákos elárulta, miért maradt le a magyar gazdaság
Álom marad az osztrák életszínvonal?
Hatástalanítja a kormány csodafegyverét az árrobbanás?
Milyen áremelkedést bír el az Otthon Start?
Kisokos a befektetés alapjairól, tippek, trükkök a tőzsdézéshez
Előadásunkat friss tőzsdézőknek ajánljuk, összeszedünk, minden fontos információt arról, hogy hogyan működik a tőzsde, mik a tőzsde alapjai, hogyan válaszd ki a számodra legjobb befektetési formát.
A platformok harca – melyiken érdemes kereskedni?
Online előadásunkon bemutatjuk a különböző kereskedési felületeket, megmutatjuk, melyik mire jó, milyen költségekkel számolhatsz, és milyen funkciók segítenek a hatékony befektetésben.