Helyzetjelentés Ciprusról - IronFX (x)

Portfolio

2013. március 20. 10:30

Ciprus szerepelt a tegnapi hírek között, miután az EU megállapodásra jutott az ország bankjainak szánt segélycsomag ügyében. A döntés eléggé vitatottnak bizonyult, és sok szakértő aggódik amiatt, hogy a biztosított betéteseknek adó "köntösbe bújtatott" intézkedéssel van dolguk, ám valójában inkább adósság-tőke konverzióról van szó.

Egyetértünk abban, hogy a megoldás nem volt tökéletes Ciprus szempontjából, de követte az "aranyszabályt": Ő akinél az arany van, hozza a szabályokat. Az északi országok ragaszkodtak ahhoz, hogy a betéteseknek részt kell vállalniuk valamelyik megoldásból, és a kormány a nagy betétesek esetében látszólag eléggé alacsonyan akarta tartani a fizetés szintjét ahhoz, hogy ne tegye tönkre a bankszektort.

Míg könnyű eljátszani a hétfő reggeli pénzügyminiszter szerepét, a döntés itt nem a tökéletes és a kedvezőtlen megoldás, hanem inkább a katasztrofális, rendezetlen csőd és a válság fájdalmas, ám ellenőrzött megoldása között történt. Ha az elnök elutasította volna a javaslatot, az EKB megtagadta volna a segítségnyújtást két szükséget szenvedő bank részére, amelyek összeomlottak volna. Ez kb. 30 milliárd eurós nagyságrendű, a betétesek számára fizetendő kompenzációt varrt volna a kormány nyakába, amelyet a kormány nem tudna kifizetni. Abban az esetben a bankrendszer valószínűleg összeomlott volna, és az összes betétes (a kicsiket is beleértve) sokat veszített volna, sokkal többet, mint amelyet elveszítettek - akár 100%-os mértékű veszteségleírást is elszenvedhettek volna! Nem is beszélve a gazdaságot sújtó hatásról és az eurótól való esetleges eltávolodásról, ami Európára nézve katasztrofális hatást gyakorolt volna.

Ezen megoldás által Ciprus adósság/GDP arányát a GDP 93%-ával egyenlő, kezelhető szintjén tartják, amely közel van az EU GDP-jének 90%-ával egyenlő átlagánál. A megoldás teret enged a gazdasági növekedésnek, és elnyeri az IMF és talán Oroszország támogatását is. Ebben a tekintetben Ciprus megkímélte magát a programról programra való "csepegtető" vánszorgástól, amelytől más országok szenvedtek. "Mindent egy csapásra" mondhatnánk. Az ország biztosítja a munkahelyeket a bankszektorban és megelőzi az új recessziót.

Az EUR/USD tegnap csökkent azon félelem hatására, hogy a biztosított betétesek veszteségleírása banki lavinát indít el Spanyolországban és Olaszországban. Ezt kétlem - mindenkinek feltűnik, hogy a ciprusi banki modell, amelyben a betétek egyharmada külföldről érkezett, egyedülálló a bajba jutott periférikus országok között. Tehát azt mondanám, hogy ha valami az, akkor ez vételi lehetőség - hacsak nem úgy tűnik, hogy a piac már ráeszmélt erre, mivel visszapattant legalacsonyabb szintjéről.

A megfigyelés célpontja a ciprusi kormány szavazata az üggyel kapcsolatban. Míg néhány képviselő úgy nyilatkozott, hogy nem szavaznak a csomagra, más országokkal (mint pl. Görögország, Spanyolország vagy az USA) kapcsolatban az a tapasztalat, hogy amint a törvényalkotók tekintete a szakadékra esik, ugrási hajlandóságuk észrevehetően alábbhagy, és megteszik a szükséges lépéseket, legyenek azok bármilyen népszerűtlenek. Ez további erősödést válthat ki az EUR/USD esetében, amelynek hatására visszapattan az 1,3000 szint fölé.