Gazdaság

Az unortodoxia régiós mérlege

Nyeste Orsolya, Erste

1 2 3

Adósság, hiány.
A növekedés korlátainál már beszéltünk a magas adósságszintről, amit most részletesebben is tárgyalunk, hiszen a kormányzat számtalanszor kijelentette: harcolnunk kell az államadósság ellen. Nos, ezen a téren nem teljesített túl jól Magyarország: a legutóbbi adatok szerint továbbra is 80% körül áll az államadósság, ami nem sokkal kisebb annál, mint ahol 2010-ben jártunk (ráadásul a 2013-as év végén intenzív adósságcsökkentést hajtott végre az adósságkezelő, miközben az elmúlt hónapokban igyekezett jelentősen visszaépíteni a likvid tartalékait, azaz az év vége óta a bruttó adósság ismét nőtt). A régióban a magyar adatnál javarészt sokkal alacsonyabb számokat lehet megfigyelni, bár az is igaz, hogy a legtöbb országban jelentős növekedés következett be az elmúlt években:

Az unortodoxia régiós mérlege
Első ránézésre azt is mondhatnánk, hogy Magyarország nem is teljesített rosszul, hiszen ha nem is csökkent látványosan, de azért kissé mégis mérséklődni tudott az adósság az elmúlt években, miközben a környező országokban mindenhol növekedés következett be. Két dolgot azonban mindenképpen meg kell itt említeni. Az egyik az, hogy ha egy gazdaság hosszú távon 5%-kal tud nőni, az inflációt is figyelembe véve, miközben a költségvetési hiánya 3%, akkor az adósságszint szükségszerűen 60%-hoz fog tartani; tehát, ha mondjuk 30% az adósság és a fenti feltételek adottak, akkor bizony nőni fog az adósság. Természetesen ez az összefüggés csak nagyon hosszú távon és stabil hiány- és növekedési adatok mellett érvényes. De talán érdemes felhívni a figyelmet arra, hogy pusztán amiatt, hogy egy válságos időszakban átmenetileg megemelkedett deficitek mellett az adósságráta nő, az még nem jelent katasztrófát.

A másik tényező, ami viszont az előzőnél sokkal fontosabb, és csupán a magyar adatokat érinti, az a magán-nyugdíjpénztári rendszer megszüntetése, és az ebből adódó, a GDP mintegy 7%-át kitevő adósságcsökkentés. Ennek hatása ugyanis nem igazán látszik. Ez egyrészt a 2010 óta sokat gyengülő forint miatt van: ha ugyanis a magyar fizetőeszköz durván 10%-kal leértékelődik, akkor a mintegy 35-40%-ot kitevő devizaadósság átértékelődése következtében az államadósság durván 3 százalékponttal megugrik. (Ráadásul a forint jelenleg még ennél is nagyobb gyengülést mutat). Fontos elem, hogy a kormányzati ciklus első felében érdemi költségvetési lazítás következett be, különösebb növekedési hatás nélkül, ami inkább rontotta az adóssághelyzetet, illetve általában is (a legutóbbi időkig) gyenge volt a növekedés. Az államadósság tehát nem tekinthető sikertörténetnek, miközben látható, hogy a régiós országokkal való összehasonlításnak csak akkor van igazán értelme, ha az adatokat megfelelően tudjuk értelmezni.

A költségvetési hiánycélok elérésében összességében már sikeresebbnek bizonyult a kormányzat az eltelt négy évben. Alapvetően törekedtek a hiánycélok betartására, bár ez együtt járt az év közbeni többszöri törvénymódosításokkal, ad-hoc bevételszerző intézkedések, kisebb nagyobb kiigazító csomagok bejelentésével, miközben a költségvetési tervezés és végrehajtás rendszerének átláthatósága lényegesen csökkent. Az alacsony hiányadatok melletti elkötelezettségéről azonban a kormányzat sikerrel győzte meg a piacokat, illetve az Uniót is. Ez utóbbinak köszönhetően 2013-ban Magyarország kikerült a túlzott deficit eljárás alól. Végezetül megjegyeznénk, hogy a 2011-es év valamelyest itt is kivétel volt, hiszen a nyugdíjvagyon nélkül érdemben emelkedő deficitet láttunk volna.

Az unortodoxia régiós mérlege
A költségvetési hiányok alakulása a régiós országokban a magyarhoz képest valamelyest eltérő pályát mutat. A legtöbb országban a 2009-es, jelentős mértékű gazdasági visszaesés alatt érdemben nőttek a deficitek, ami természetes, anticiklikus jelenség - szomorú, hogy Magyarországon a nagy adósság és a korábbi jelentős hiánytúllépések miatt erre nem kerülhetett sor, és emiatt a gazdaság még nagyobb esést kellett, hogy elszenvedjen. Az elmúlt években a régióban többnyire a költségvetési hiányok csökkenése látható, de igaz az is, hogy Magyarország az utóbbi években a legkisebb hiányokat produkálta.

Természetesen nemcsak az állam adósságát, illetve a költségvetési hiányát (finanszírozási pozícióját) lehet és érdemes vizsgálni. 2008 végére ugyanis a magánszektor külső eladósodottsága is csúcsra járt. Ahogyan fentebb említettük, a válság kényszerű alkalmazkodást hozott, hiszen 2009-től megindult az adósságleépítés folyamata. Ennek eredményeképpen külső adósságmutatóink jóval fenntarthatóbb szintre kerültek, így sérülékenységünk és sebezhetőségünk számottevően csökkent. Azonban ahogyan a válság utáni növekedés leállás negatívumát "nem varrhatjuk" teljes egészében a kormányzat nyakába, az ezzel párhuzamos egyensúlyjavulást sem lehet csakis a kormányzat érdemének betudni. Az adósságcsökkenés és a külső egyensúlyi helyzet drasztikus javulása ugyanis tulajdonképpen már a 2010-es kormányváltás előtt nagyrészt megtörtént. Azt lehet esetleg "érdemnek" nevezni, hogy a magángazdaság külső finanszírozása továbbra is nagyon gyenge, hiszen ez lényegében tovább javítja a fizetési mérleget. Persze ennek az az egyik oka, hogy a magánberuházások és a bankszektor megtérülése a gazdaságpolitikai bizonytalanságok és a jelentős adóztatás miatt drámaian romlott.

Összességében tehát az adósságleépítés kényszerűsége miatt nagyrészt szükségszerű a növekedés lassulása, illetve a folyó fizetési mérleg többlete. Viszont lehet, hogy nem lenne ekkora a többlet, ha több lenne a külföld által finanszírozott beruházás a kiszámíthatóság és a megfelelőbb gazdaságpolitika miatt. Növekedési szempontból tehát talán jobb lett volna, ha a kormányzat "nem teszi hozzá a maga részét" a magánszektor adósságmutatóinak javulásához. Egyébként, ha megnézzük a régiót, mindenütt a finanszírozási képesség jelentős javulását lehet látni. Ez a többi országban is valamilyen mértékben bekövetkező, kényszerű alkalmazkodás mellett a finanszírozási forma változásának is betudható: az FDI finanszírozás mellett (és sokszor helyett) ugyanis egyre nagyobb szerephez jutottak az európai uniós források, amik a finanszírozási helyzetet javítják részben a folyó fizetési mérlegen, részben a tőkemérlegen keresztül.

Az unortodoxia régiós mérlege
A sokat javuló külső finanszírozási helyzet természetesen még akkor is segít csökkenteni a GDP-arányos külső adósságot, ha a gazdasági növekedés nem túl gyors. Mindenesetre Magyarország külső adóssága még így is magasnak mondható, akár a magyar jegybank statisztikái akár a Világbank adatai alapján tesszük meg az összehasonlítást. (Alapvetően a Világbank adatait alkalmaztuk a többi országgal való összehasonlíthatóság kedvéért, de a magyar adat ebből az adatbázisból túlságosan nagynak tűnt, ezért az MNB - FDI egyéb tőkével együtt értendő - adatait is feltüntettük az ábrán, szaggatott vonallal).

Az unortodoxia régiós mérlege
1 2 3
Holdblog

Fára a majmok másszanak!

HOLD After Hours. Nyúl helyett pingvinapukák! - az ünnepek lagymatagsága helyett, legyen velünk ideges! Jó szórakozást! 00:45    A Ryanair Alapkezelő 02:55    Rosenbe

Kasza Elliott-tal

Leggett & Platt Inc. - elemzés

Nem értem a LEG mozgását. 2021 közepe óta esik az árfolyama, akkor 59,16 USD volt az ATH, most éppen 19,08-at ér, azaz kicsit kevesebb mint három év alatt harmadolt az árfolyama. Mivel osztalék

Tematikus PR cikk
FRISS HÍREK
NÉPSZERŰ
Összes friss hír
Ennyi volt! - Lázár János rendelettel irtja ki a nyerészkedést az építőiparból

Senior web fejlesztő

Senior web fejlesztő
Díjmentes előadás

Hogyan vágj bele a tőzsdei befektetésbe?

Mire kell figyelned? Melyek az első lépések? Mely tőzsdei termékeket célszerű mindenképpen ismerned?

Díjmentes előadás

Ami még az állampapírnál is jobb befektetés

Az állampapírok mellett számos más befektetési lehetőség érhető el a piacon azoknak, akik szélesebb portfóliót szeretnének építeni és hosszú távon növekedést elérni.

Portfolio hírlevél

Ne maradjon le a friss hírekről!

Iratkozzon fel megújult, mobilbaráthírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Kiadó raktárak és logisztikai központok

A legmodernebb ipari és logisztikai központok kínálata egy helyen

Vállalati Energiamenedzsment 2024
2024. április 11.
Sustainable Tech 2024
2024. április 24.
Portfolio Agrofuture 2024
2024. május 23.
GEN Z Fest 2024
2024. május 9.
Hírek, eseményajánlók első kézből: iratkozzon fel exkluzív rendezvényértesítőnkre!
Ez is érdekelhet
inflacio-2022-inflacio-magyarorszagon-inflacio-nyugdijak-inflacio-aszaly-inflacio-jelentese-inflacio-fogalma-inflacios-hatas-aremelkedes